El VN-Index acaba de experimentar una semana de caida impactante al perder mas de 94 puntos marcando el mayor ajuste desde abril. Esta evolucion contrasta completamente con la tendencia positiva del mercado de valores mundial cuando tanto el Dow Jones como el S&P 500 marcaron simultaneamente un nuevo maximo historico.
La profunda caida del mercado pero la liquidez solo en un nivel promedio de unos 22.000 billones de VND en HoSE refleja claramente la escasez de liquidez en el sistema financiero y la creciente presion del nivel de las tasas de interes. Actualmente las tasas de interes OMO han aumentado del 4% al 4 5% lo que ha elevado los costos de capital de los bancos mientras que las tasas de interes de la noche a la mañana en ocasiones alcanzan el 7 5% el nivel mas alto en los ultimos años.
En este contexto el gran flujo de dinero todavia esta fuera de la observacion y no esta listo para aceptar el precio actual para desembolsarlo con decision.
Sin embargo esta cautela no significa el riesgo de una caida libre prolongada sin fondo. De hecho cuando el mercado ha subido fuertemente - perdiendo casi 100 puntos en solo 4 sesiones y el nivel de valoracion del P/E proyectado para 2026 ha retrocedido a la zona atractiva inferior al promedio regional el margen de recuperacion continuara disminuyendo.
La presion de venta actual proviene principalmente de factores psicologicos y tecnicos incluido el margen de llamada en lugar de depender de la debilidad fundamental de la empresa.
En este contexto los expertos creen que el mercado tiene una alta probabilidad de que aparezca un repunte tecnico a principios de la proxima semana y puede extenderse hasta finales de mes. El margen de recuperacion de muchas acciones puede alcanzar alrededor del 10-15% especialmente el grupo midcap que ha sido fuertemente vendido y con descuentos profundos en los ultimos tiempos. Este tambien sera el grupo con la mejor capacidad de recuperacion si el flujo de dinero a corto plazo regresa al mercado.
Sin embargo segun la opinion general de los expertos esta no es una etapa para alcanzar el fondo cuando el riesgo aun esta latente. El flujo de dinero sigue siendo indiferente mientras que los inversores extranjeros siguen manteniendo el impulso de venta neta (6a sesion consecutiva) ejerciendo aun mas presion psicologica. La oportunidad solo aparece realmente cuando vemos el consenso del flujo de dinero para apoyar el indice. Es extremadamente arriesgado 'cavar el cuchillo' cuando la liquidez es debil y la ansiedad sigue siendo alta. Los inversores deben esperar pacientemente al mercado.
SGI Capital evalua que en los proximos 3 meses hay muchas expectativas de que el room crediticio abierto para 2026 cree una ola de principios de año como de costumbre. Esto depende en gran medida de la velocidad de mejora de la liquidez del sistema segun la capacidad de movilizacion de capital en los proximos meses.
En caso de buena movilizacion las tasas de interes pueden estabilizarse nuevamente creando condiciones para que el flujo de dinero se extienda y busque oportunidades de inversion. En caso de que el credito siga aumentando demasiado fuerte superando la capacidad de movilizacion el nivel de las tasas de interes seguira aumentando y el efecto de la competencia de fuentes de capital se desarrollara inter-mercado lo que hara que el flujo de dinero siga disminuyendo en el mercado de valores creando mas presion si los inversores y los propietarios de empresas tienen que vender mas valores para reducir la
Con la experiencia de los ciclos de aumento de las tasas de interes anteriores las empresas y los inversores no deben ser subjetivos con el escenario de que las tasas de interes aumenten prolongadamente y la liquidez se vuelva mas dificil en 2026 lo que reducira las transacciones en el mercado de valores e inmobiliario.
Una gran oportunidad para las escuelas de inversion de valor podria surgir en los proximos meses cuando el flujo de dinero caliente con origen de prestamos se una al mercado en el periodo de dinero barato reciente retirado bajo la presion del aumento de las tasas de interes y la presion de liquidez llevando al mercado a un nivel de valoracion realmente atractivo. Sin embargo este es un periodo muy sensible para el mercado financiero en general y el mercado de valores en particular' expresaron los expertos de SGI Capital.
