En la sesión de negociación de esta mañana (23 de julio), las acciones de Phu Nhuan Jewelry Joint Stock Company (PNJ) continuaron cayendo al mínimo hasta el precio de 33,050 VND/acción, solo se negociaron menos de 400,000 acciones, mientras que hubo un exceso de oferta al precio mínimo de más de 19,7 millones de acciones.
Por lo tanto, las acciones de PNJ han caído casi un 30% en solo 9 sesiones de negociación recientes desde el 10 de julio y esta es la tercera sesión consecutiva de caída al precio mínimo.
Las acciones de PNJ están bajo una fuerte presión de venta en el contexto de que SSI Securities Company acaba de anunciar la exclusión de esta acción de la cartera de préstamos de margen, vigente a partir del 22 de julio. La tasa de préstamos de margen para el código PNJ disminuyó del 40% al 0%, lo que significa que los inversores solo pueden operar en efectivo y ya no pueden utilizar el poder adquisitivo del margen en la empresa de valores.
No solo SSI, sino que otras empresas de valores también han tomado medidas similares. La serie de medidas muestra que las empresas de valores están gestionando activamente los riesgos con un código con fuertes fluctuaciones de precios en un corto período de tiempo.
Por otro lado, se considera que la reducción simultánea del margen por parte de algunas empresas de valores ha creado un efecto amplificador de la caída de las acciones en un contexto en el que el saldo de préstamos de todo el mercado se encuentra en un nivel récord.
Además de la historia del margen, la estructura accionarial de PNJ también registró cambios notables. Según el último anuncio de PNJ sobre el cambio en la proporción de propiedad del grupo de inversores extranjeros relacionados que son grandes accionistas, en la sesión de negociación del 16 de julio de 2026, el grupo de fondos Dragon Capital vendió un total de más de 2,5 millones de acciones de PNJ.
Después de la transacción, el número total de acciones de PNJ en poder del grupo Dragon Capital disminuyó de unos 25,84 millones de unidades a más de 23,33 millones de unidades, lo que corresponde a una reducción de la tasa de propiedad del 5,05% al 4,5597% del capital social. La reducción de la tasa de participación por debajo del umbral del 5% también significa que Dragon Capital ya no es un accionista importante de PNJ.
Antes de Dragon Capital, el grupo de fondos VinaCapital también se retiró de la posición de accionista principal en PNJ. Específicamente, cinco fondos pertenecientes a VinaCapital vendieron un total de 6,35 millones de acciones en la sesión del 8 de julio, lo que equivale a aproximadamente el 1,24% del capital social. Después de la transacción, este grupo también posee más de 25,8 millones de acciones, correspondientes a casi el 5% del capital de la empresa de joyería más grande de Vietnam.
El hecho de que las acciones de PNJ "caigan libremente", al mismo tiempo que se presencia una serie de movimientos como la reducción del margen, la retirada de fondos extranjeros, muestra que PNJ se enfrenta a un gran período de desafío en la confianza de los inversores.
Desde que ocurrió el caso de fraude de inspección y contrabando de diamantes en PNJ Inspection One Member Limited Liability Company (P-Lab) - una filial de PNJ - muchos clientes perdieron la fe en los certificados de inspección nacionales y llevaron simultáneamente diamantes a las tiendas de PNJ para revenderlos con el fin de recuperar efectivo. El flujo de dinero colocó a PNJ en una situación de liquidez tensa.
Anteriormente, en la rueda de prensa celebrada al mediodía del 21 de julio, el Sr. Phan Quoc Cong, Director General de PNJ, admitió que la empresa está bajo presión de liquidez. La razón, según el Sr. Cong, no radica en la falta de recursos. La empresa ha preparado varios billones de VND para el programa de adquisición de productos de diamantes de los clientes y este proceso "se está desarrollando sin problemas".
Los estados financieros consolidados del primer trimestre de 2026 de PNJ muestran que el efectivo, equivalentes de efectivo e inversiones financieras a corto plazo de PNJ alcanzaron los 4,510 mil millones de VND. Esta cantidad de activos de liquidez juega un papel de apoyo para ayudar a PNJ a satisfacer las necesidades de reventa de los clientes.
Pero el problema radica en la rotación de capital cuando la cantidad de bienes recomprados necesita tiempo de procesamiento antes de que puedan volver a operar. Los procesos que esta empresa lleva a cabo después de la compra incluyen inspección, clasificación, descomposición de materias primas, renovación, pulido... Esto hace que el flujo de dinero no pueda circular a tiempo como en condiciones normales.
El 21 de julio, PNJ anunció que limitará la cantidad de recompra diaria de acuerdo con la capacidad de flujo de efectivo real, y pasará de pagar a los clientes el mismo día a "pagos a plazos" en 5 plazos, que duran hasta 120 días. La empresa también dijo que los diamantes blancos, redondos, de VS1 o VVS1 en adelante y más de 10 mm están exentos de recompra; los tamaños inferiores están sujetos a diferentes proporciones y condiciones.
Al comprar, los clientes pagan inmediatamente el 100% del precio de venta. Al revender, los clientes deben entregar los activos primero, pero solo reciben una parte del dinero y luego esperan el resto. PNJ también anima a transferir el valor de la recompra a otro producto. La empresa ha cambiado la obligación de pagar en efectivo a una obligación de pago gradual o nuevos ingresos en el ecosistema.
