Segun la evaluacion del Sr. Juan Carlos Artigas, Jefe del Departamento de Investigacion Global del Consejo Mundial del Oro (WGC), el fuerte aumento del precio del oro en 2025 no es un fenomeno momentaneo, sino el resultado de una combinacion de muchos factores macroeconomicos importantes. En particular, cuatro grandes impulsores han promovido simultaneamente el impacto y han contribuido casi igualitariamente al aumento del metal precioso, sentando las bases para la tendencia de precios en 2026.
En una reciente entrevista, el Sr. Artigas dijo que el oro ha superado a muchos otros activos en el ultimo año, principalmente gracias al entorno geopolitico-geoeconomico volatil y al debilitamiento prolongado del dolar estadounidense en medio del calentamiento de las tasas de interes mundiales. Segun el, la combinacion del aumento del riesgo geopolitico, la debilidad del dolar estadounidense y la disminucion de los costos de oportunidad ha creado condiciones favorables para que el oro avance con fuerza. Cuando estos factores se combinan con el impulso de aumento de precios existente, el flujo de dinero invertido en oro se fortalece aun mas.
Ademas, la demanda de compra de oro de los bancos centrales sigue desempeñando un papel importante. Aunque la tasa de compra neta se ha ralentizado en comparacion con hace dos años, la tendencia a la acumulacion de oro se mantiene estable. Esto refleja los esfuerzos para diversificar las reservas de divisas y reducir la dependencia del dolar estadounidense en un contexto economico mundial con muchos riesgos potenciales.
Segun el modelo de analisis de rendimiento del oro del WGC, los cuatro factores principales que dominan el precio del oro incluyen el crecimiento economico, el nivel de riesgo - incertidumbre, los costos de oportunidad y el impulso del mercado. Es de destacar que los cuatro factores contribuyen con aproximadamente el 10% al aumento de precios en 2025. Este es un punto diferente en comparacion con muchas etapas anteriores, cuando el precio del oro a menudo solo estaba liderado por uno o dos factores principales.
Al comentar sobre las perspectivas para 2026, Artigas dijo que el precio del oro ahora refleja bastante bien las expectativas del mercado sobre el panorama macroeconomico. Si la economia mundial evoluciona segun lo previsto: crecimiento lento pero no recesion, es probable que el precio del oro fluctue en un rango estrecho. Sin embargo, este escenario es poco probable que ocurra en la practica, porque la economia mundial rara vez funciona como se esperaba.
En caso de que la economia estadounidense se debilite ligeramente, lo que obligue a la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) a seguir recortando las tasas de interes y debilite aun mas el dolar estadounidense, el precio del oro podria aumentar entre un 5 y un 15%. Si la situacion empeora, por ejemplo, si las tensiones geopoliticas se intensifican o la politica economica tiene un impacto negativo claro, la demanda de refugio aumentara fuertemente y podria elevar los precios del oro a niveles sin precedentes.
Otro punto notable es que el flujo de dinero hacia los fondos ETF de oro todavia tiene un gran margen. Desde mayo de 2024 hasta ahora, los fondos ETF han comprado neto alrededor de 800 toneladas de oro. Sin embargo, segun WGC, esta cifra sigue siendo mucho menor que en los periodos de crisis anteriores. Si aumenta la preocupacion, el flujo de dinero hacia los ETF, el mercado OTC, las herramientas de derivados e incluso los bancos centrales podria aumentar fuertemente, abriendo la posibilidad de que el precio del oro supere la marca de 5.000 USD/onza.
Sin embargo, el Sr. Artigas tambien señalo algunos riesgos que podrian hacer que el precio del oro se corrija. Si la economia estadounidense se recupera mejor de lo esperado, las tensiones comerciales se enfrian y la politica fiscal se vuelve efectiva, la parte de "articulo de riesgo" en el precio del oro disminuira, arrastrando el precio a una caida de alrededor del 5-20%. Ademas, si la demanda de compra de oro por parte de los bancos centrales disminuye por debajo del umbral de 600-700 toneladas al año, el mercado tambien podria soportar presion de ajuste.
Otro factor que el WGC señala especialmente es la oferta de oro reciclado, especialmente en la India. El hecho de que la gente use oro de joyeria como garantia o lo venda cuando la economia es dificil puede provocar un aumento repentino de la oferta, frenando asi el impulso alcista del precio del oro a corto plazo.
Combinando los factores anteriores, el WGC cree que las perspectivas a largo plazo del oro siguen siendo positivas, gracias al entorno inestable prolongado, las bajas tasas de interes reales y la demanda de reservas de oro de los bancos centrales. Sin embargo, la evolucion en 2026 dependera en gran medida de la politica de la Fed, la salud economica de Estados Unidos y el nivel de tension global. En el escenario mas desfavorable, la marca de 5.000 USD/onza podria convertirse en realidad.
