En la semana pasada el mercado de valores tuvo una sesion de caida record dejando muchas impresiones a los inversores. La rapida caida del indice en poco tiempo es una combinacion de la fuerte presion de venta de los grandes inversores y se extendio a los grupos de inversores con alta ponderacion de margen.
Este evento tambien refleja el riesgo del superavit de margen record que conduce a ordenes de liquidacion automaticas cuando el precio baja bruscamente lo que hace que cientos de codigos de acciones tomen la bolsa incluidos los blue-chips en el VN30.
El saldo de deuda de margen de todo el mercado a finales del tercer trimestre de 2025 se estima en casi 380.000 billones de VND un aumento del 26% en comparacion con el trimestre anterior y del 56% en comparacion con finales de 2024. El aumento del saldo de deuda de margen junto con el aumento del valor medio de las transacciones en el tercer trimestre a un nivel alto de 44.026 billones de VND/sesion muestra que el flujo de efectivo de prestamos de garantia ha contribuido a impulsar la liquidez y mantener el impulso alcista del mercado.
Esto tambien significa que cuando el mercado entra en un ritmo de ajuste la presion de la actividad de resolucion de disputas puede hacer que el nivel de ajuste sea mas fuerte a corto plazo.
Sin embargo muchos expertos creen que aunque la deuda de margen en el mercado ha aumentado significativamente en comparacion con el periodo anterior es necesario reconocer que esto ocurre en paralelo con el fuerte ciclo de aumento de capital de las empresas de valores.
Muchas empresas del sector han emitido continuamente mas acciones aumentando la escala del capital social y ampliando los plazos de los prestamos lo que ha ayudado a que la capacidad de suministro de margen a los inversores mejore significativamente. Gracias a ello aunque el nivel de uso de margen se encuentra en una zona alta el mercado aun no ha experimentado una situacion de 'caja de margen' generalizada como en las fases calientes anteriores.
Ademas con la evolucion del ajuste del mercado en las sesiones recientes la disminucion de muchas acciones aunque significativa aun no es lo suficientemente grande como para activar las rondas de calls de margen o liquidaciones a gran escala. Esto refleja la relativa estabilidad del mercado y el hecho de que las empresas de valores estan controlando bastante estrictamente las actividades de prestamos de garantia.
Sin embargo un factor a tener en cuenta especialmente es que la liquidez esta mostrando signos de disminucion en comparacion con las semanas anteriores lo que muestra que el flujo de efectivo a corto plazo es algo mas cauteloso. En este contexto si algunas acciones de gran capitalizacion caen bruscamente la presion de la liquidacion local puede extenderse y provocar fluctuaciones negativas en el indice general.
Volviendo a la evolucion del mercado aunque el indice VN-Index ha aumentado un 30% desde principios de año el indice VN-Index ha fluctuado fuertemente gracias a la gran contribucion de algunos grupos de acciones lideres como Vingroup Gelex o VietJet... El indice VN-Index por lo tanto tambien tiene una diferencia significativa con el VN30 y muchos otros indices.
Si se excluye este impacto el indice podria estar solo por debajo de los 1.400 puntos lo que muestra que el mercado tiene una gran diferenciacion y muchas acciones grandes aunque de buena calidad todavia se mantienen fuera de la tendencia alcista del mercado.
En el contexto del mercado actual el impulso alcista esta mostrando una clara diferenciacion entre los grupos industriales. Despues de una fase de fuerte recuperacion de algunas acciones de gran capitalizacion la mayoria de los sectores restantes aun no han registrado aumentos significativos e incluso muchos codigos todavia cotizan por debajo de la zona de valoracion historica promedio. Esto es especialmente cierto para grupos como los materiales de construccion la tecnologia de la informacion y el consumo que se considera que tienen una buena base fundamental pero no han atraido un fuerte flujo de efectivo en los ultimos tiempos.
El Dr. Nguyen Duy Phuong Director de Inversiones Estrategicas de DG Capital comento que con el desarrollo de la correccion del mercado actual esta podria ser una fase de acumulacion importante cuando el flujo de efectivo tiende a trasladarse a acciones que no han subido de precio para buscar nuevas oportunidades con un nivel de valoracion mas atractivo. Esta rotacion no solo ayuda a elevar el nivel de valoracion general del mercado sino que tambien contribuye a crear el ritmo de equilibrio necesario antes de entrar en una nueva fase de crecimiento.
