En una entrevista con el periodico Lao Dong evaluo que las medidas de intervencion del NHNN han sido efectivas pero sugirio que es necesario cambiar las prioridades en la gestion de la politica monetaria en este periodo.
Doctor Pham Duc Anh ¿como evalua la evolucion del tipo de cambio USD/VND en las ultimas semanas especialmente la gran diferencia entre el mercado oficial y el mercado libre?
- En mi opinion recientemente el tipo de cambio USD/VND ha experimentado un aumento bastante rapido lo que refleja una cierta presion sobre la moneda nacional. El tipo de cambio cotizado en los bancos comerciales y en el mercado interbancario ha establecido continuamente nuevos maximos. Este desarrollo 'caliente' proviene principalmente del contexto de que el dolar estadounidense sigue subiendo debido a que la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) mantiene altas tasas de interes durante mas tiempo de lo esperado lo que hace que la demanda de USD aumente en muchas economias emergentes.
¿Cual es la causa central de esta ola de tipos de cambio? ¿De donde viene la presion sobre la moneda nacional desde principios de año hasta ahora señor?
- Desde mi punto de vista la causa principal radica en factores externos especificamente el fortalecimiento inesperado y prolongado del dolar estadounidense en el mercado internacional cuando la economia estadounidense esta creciendo bien mientras que la inflacion no ha disminuido lo suficientemente rapido lo que hace que la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) mantenga una politica de tipos de interes altos durante un periodo mas largo de lo previsto. Esto aumenta el rendimiento de los bonos de la Reserva Federal de Estados Unidos y hace que el dolar estadounidense sea mas atractivo que otras monedas incluida el VND. Al mismo
Para apoyar el crecimiento economico el NHNN ha mantenido un nivel de tasas de interes bajo. La diferencia de tasas de interes bajas (o negativas) entre VND y USD ha reducido el atractivo de mantener VND impulsando el flujo de dinero a mantener o pagar en USD. El hecho de que el Tesoro Estatal cumpla con la obligacion de pagar las deudas en USD vencidas en el año tambien ha creado una gran demanda de divisas en algunos momentos ejerciendo presion directa sobre el suministro de USD en el sistema. Junto con eso la gran diferencia entre el precio
Entonces ¿como evalua la eficacia de las medidas de intervencion del Banco Estatal en el pasado?
- El NHNN ha utilizado simultaneamente muchas herramientas de intervencion para controlar la velocidad de la fluctuacion y mantener la estabilidad del mercado. La venta de divisas a corto plazo con cancelacion horizontal ayuda a aumentar la oferta de USD para satisfacer las necesidades reales reducir la especulacion y apoyar la liquidez del VND. Junto con eso el ajuste continuo del tipo de cambio central ayuda a reflejar de cerca la evolucion internacional reducir la lucha entre los bancos y el mercado mantener la estabilidad de las expectativas y evitar el shock del tipo de cambio.
Se puede ver que en comparacion con muchos paises de la region el nivel de depreciacion del VND sigue siendo relativamente bajo lo que demuestra la eficacia de la politica de gestion flexible. El hecho de que el NHNN mantenga una diferencia razonable entre las tasas de interes del VND y el USD asi como el buen control de la liquidez del sistema bancario ha ayudado a limitar los flujos de capital especulativo a corto plazo y a estabilizar la psicologia del mercado.
Vietnam parece estar enfrentando un 'problema dificil' entre tres objetivos: (1) mantener las tasas de interes bajas para apoyar el crecimiento; (2) estabilizar el tipo de cambio y (3) controlar la inflacion. En su opinion ¿que objetivos deberia priorizar el NHNN en el contexto actual?
- Primero en cuanto a los objetivos prioritarios del NHNN el NHNN deberia priorizar la estabilizacion del tipo de cambio en el contexto actual. Mantener el tipo de cambio estable no solo ayuda a controlar la inflacion y las importaciones sino que tambien refuerza la confianza de los inversores y la poblacion en el dong vietnamita. Es necesario orientarse hacia un equilibrio flexible es decir controlar el tipo de cambio estrictamente en un rango razonable mientras se utiliza la politica fiscal (aumento de impuestos reduccion de tasas apoyo a los costes de capital) para apoyar el crecimiento
En segundo lugar sobre la coordinacion de la gestion del mercado de divisas libres: En mi opinion la coordinacion entre el NHNN el Ministerio de Seguridad Publica y el Ministerio de Industria y Comercio en el control del mercado de divisas libres es muy necesaria para prevenir la especulacion y la manipulacion de precios. Cuando los tres organismos coordinen estrechamente se creara un control integral desde la politica - supervision - implementacion para estabilizar el mercado de divisas y garantizar el flujo de capital legalizado contribuyendo a mantener la confianza en el dong vietnamita y estabilizar la
Sin embargo esta medida es principalmente de control administrativo para sofocar temporalmente las fluctuaciones causadas por la especulacion y la psicologia de la multitud. Junto con eso el mercado del'mercado negro' todavia existe si no se mejora la flexibilidad la transparencia y la accesibilidad del mercado oficial la necesidad de pasar al canal informal seguira ocurriendo.
¡Gracias Doctor!
