Después de un período de fuerte aumento, el precio mundial del oro ha experimentado un ajuste significativo, lo que plantea la pregunta de si el largo ciclo de aumento de precios del metal precioso se está debilitando.
Según algunas grandes instituciones financieras, el oro puede no ser fácil de superar a corto plazo debido a que los rendimientos reales siguen siendo altos. A medida que aumentan los rendimientos, también aumenta el costo de oportunidad de mantener oro, un activo no rentable. Un dólar estadounidense fuerte también hace que el oro sea más caro para los inversores que poseen otras monedas.
Sin embargo, un punto notable es que la mayoría de las previsiones a medio y largo plazo todavía se inclinan hacia una tendencia positiva. Organizaciones como State Street Global Advisors, HSBC, Goldman Sachs, así como encuestas del Consejo Mundial del Oro y OMFIF, enfatizan un factor común: la demanda estructural de oro aún no se ha debilitado, especialmente de los bancos centrales.
Escenario cauteloso: El oro fluctúa en el rango de 4.000-4.750 USD/onza
En un escenario menos positivo, el precio del oro podría seguir moviéndose lateralmente o recuperarse de forma limitada si los rendimientos de EE. UU. se mantienen altos y el dólar estadounidense no se debilita significativamente. Este es un entorno desfavorable para el oro, porque cuando los rendimientos aumentan, el costo de las oportunidades de poseer activos no rentables como el oro también aumenta.
State Street cree que las contramedidas a corto plazo, como los altos rendimientos, el dólar estadounidense fuerte y la posibilidad de que la Fed mantenga una postura dura, podrían hacer que el oro fluctúe en torno a la zona de 4.000-4.750 dólares por onza. HSBC también señaló que es probable que el oro siga cotizando en un rango estrecho a corto plazo, ya que los altos rendimientos reales siguen limitando el impulso alcista.
Un factor notable es que el oro no ha aumentado tan fuertemente como se esperaba durante el período de tensión en Oriente Medio. Según HSBC, esto no significa que el oro pierda su papel de refugio. Cuando los precios del petróleo subieron, la preocupación por la inflación regresó, los rendimientos y el dólar estadounidense subieron juntos, una parte de los inversores vendieron oro para aumentar la liquidez. En otras palabras, el oro sigue siendo un activo defensivo, pero puede hacerse realidad en efectivo cuando el mercado está tenso.
Escenario básico: El oro apunta a 4.750-5.500 USD/onza
En el escenario subyacente, el precio del oro todavía tiene margen para aumentar desde finales de 2026 hasta principios de 2027, aunque la evolución puede no ser plana. State Street pronostica que el oro podría subir a la zona de 4.750-5.500 USD/onza en los próximos 6-9 meses. Esta organización cree que la demanda de oro físico en Asia, la fuerza compradora de los bancos centrales y la demanda de diversificación de carteras seguirán apoyando los precios.
Los datos del Consejo Mundial del Oro muestran que los bancos centrales compraron neto 41 toneladas de oro en mayo, el segundo nivel más alto desde principios de año. Polonia fue el mayor comprador con 18 toneladas, China compró 10 toneladas, mientras que Uzbekistán, Kazajstán y Singapur también registraron una fuerza de compra notable.
Desde principios de año, Polonia ha comprado 64 toneladas de oro, Uzbekistán 33 toneladas, China 25 toneladas y Kazajstán 20 toneladas. Estas cifras muestran que la actividad de compra de oro por parte del sector formal no es solo una reacción a corto plazo, sino que está vinculada a una estrategia de reestructuración de reservas.
Una encuesta del Consejo Mundial del Oro también muestra una tasa récord del 45% de los bancos centrales que esperan aumentar sus tenencias de oro en los próximos 12 meses. Mientras tanto, casi el 90% de los bancos centrales creen que las reservas oficiales mundiales de oro seguirán aumentando. OMFIF también registró que muchos gestores de reservas esperan que el precio del oro pueda cotizar en el rango de 5.000-6.000 USD/onza el próximo año.
Según HSBC, la necesidad de diversificar la cartera, la fuerza compradora de los bancos centrales y el flujo de capital ETF estable son factores que ayudan a mantener una visión positiva del oro a medio plazo. En un contexto en el que las acciones y los bonos tienden a fluctuar de manera más sincronizada, el oro sigue siendo considerado una herramienta para ayudar a reducir el riesgo de la cartera.
Escenario positivo: El oro supera los 5,500 dólares por onza
En un escenario positivo, el precio del oro podría superar los 5,500 USD/onza si aparecen muchos factores de apoyo: la Fed cambia a una postura más suave, el dólar estadounidense se debilita, el flujo de capital ETF regresa fuertemente y los bancos centrales continúan comprando oro a un nivel alto.
State Street ofrece un escenario de fuerte aumento en el rango de 5.500-6.250 USD/onza, aunque la probabilidad es inferior al escenario base. Goldman Sachs también cree que la demanda del sector oficial sigue siendo un pilar importante del mercado, y pronostica que el precio del oro podría acercarse a los 4.900 USD/onza el próximo año.
Además de China y los principales países compradores de oro en Asia, la tendencia de acumulación de oro también aparece en algunos bancos centrales de América Latina. También se dice que Corea del Sur se ha preparado para invertir en fondos ETF de oro en el extranjero para diversificar los activos en moneda extranjera.
