Morgan Stanley, uno de los mayores grupos bancarios de inversión y servicios financieros del mundo, cree que el precio del oro difícilmente alcanzará el objetivo de aumentar a 5,200 dólares la onza en la segunda mitad de 2026 si no hay una recuperación significativa del flujo de capital hacia los fondos ETF de oro.
En el informe publicado a principios de semana, los estrategas de materias primas Amy Gower y Martijn Rats dijeron que la demanda de los bancos centrales puede seguir manteniéndose estable, pero el factor que falta actualmente para el mercado del oro es el flujo de capital de inversión a través de los fondos ETF.
El fragmento que falta es la demanda de los fondos ETF. Este flujo de capital probablemente seguirá siendo muy sensible a la hoja de ruta de la política de la Fed, los rendimientos reales y la evolución del dólar estadounidense", dijeron los dos expertos.
Morgan Stanley mantiene una visión positiva de las perspectivas a largo plazo del oro. El banco cree que las tensiones en Oriente Medio muestran signos de enfriamiento junto con la caída de los precios del petróleo, lo que ayudará a aliviar las expectativas de inflación en el futuro.
Sin embargo, los expertos advierten que la postura dura de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) en la reunión de la semana pasada ha hecho que el mercado comience a considerar la posibilidad de que las tasas de interés se mantengan altas durante un período más largo, incluso sin descartar la posibilidad de que la Fed continúe subiendo las tasas de interés.
Esto aumenta el costo de oportunidad de mantener oro, un tipo de activo que no genera rendimiento.
Según datos de Morgan Stanley, las expectativas de tipos de interés "altos a largo plazo" han elevado significativamente los rendimientos reales de los bonos del gobierno estadounidense a 10 años en comparación con febrero. Esta evolución ha seguido a una ola de retirada de capital de los fondos ETF de oro en los últimos tiempos y ha contribuido a ejercer presión a la baja sobre el metal precioso.
A principios de mayo, Amy Gower reafirmó su previsión de que el precio del oro terminaría el año en torno a los 5,200 dólares la onza al observar que el impulso alcista del mercado aún era evidente.
Sin embargo, dijo que no se sorprendió de que el oro haya tenido dificultades en los últimos meses a pesar del aumento de las tensiones geopolíticas.
El conflicto ha provocado un shock en el suministro de energía y ha socavado las expectativas de que Estados Unidos recorte las tasas de interés. Por lo tanto, no es sorprendente que el oro no demuestre bien su papel como activo refugio seguro", comentó Gower.
Según este experto, la sensibilidad del oro a la política monetaria se ha convertido ahora en el principal factor que influye en los precios, superando el papel tradicional del metal precioso como herramienta de defensa contra los riesgos geopolíticos y la inflación.
Morgan Stanley cree que los altos precios de la energía están aumentando la presión inflacionaria, lo que obliga a la Fed a reconsiderar su plan de flexibilización monetaria. Como resultado, el mercado está eliminando gradualmente las expectativas de recortes de tipos de interés este año.
En mayo, Morgan Stanley todavía esperaba que la Fed implementara al menos una reducción de tipos de interés este año y eso apoyaría el precio del oro.
Este banco predijo una vez que la Fed podría recortar las tasas de interés una vez en enero de 2027 y continuar recortando una vez más en marzo de 2027.
Eso beneficiaría al oro, porque las decisiones de compra de los fondos ETF son particularmente sensibles a las señales de política y el precio del oro ahora está volviendo a una estrecha correlación con los rendimientos reales", comentó Gower.
Sin embargo, si las tensiones en Oriente Medio persisten, el riesgo para el mercado del oro aumentará.
Según Gower, el precio del oro podría estar bajo presión si el mercado empieza a creer que la Fed tendrá que mantener las tasas de interés más altas o incluso seguir subiendo.
Por el contrario, incluso si se resuelven las tensiones geopolíticas, el margen de aumento del precio del oro también puede verse limitado debido a que el nivel de precios actual ya es alto, lo que provoca una disminución de la demanda de los fondos ETF, los bancos centrales y los consumidores.
Sin embargo, Morgan Stanley todavía cree que las perspectivas a largo plazo del oro no han cambiado. Para que el objetivo de 5,200 USD/onza se haga realidad, el mercado necesita presenciar el regreso del flujo de capital ETF, un factor considerado la clave decisiva para la próxima fase de aumento de precios del metal precioso.
