La nueva postura de ajuste de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) está creando obstáculos significativos para el mercado del oro, obligando a una de las organizaciones más optimistas sobre el metal precioso a enfriar las expectativas a corto plazo.
Cuando el precio del oro comenzó una racha de fuertes aumentos sin precedentes el año pasado, el Banco de América (Bank of America – BofA) fue una de las instituciones que emitió las previsiones más positivas. En enero, este banco esperaba que el oro pudiera alcanzar la marca de 6.000 dólares la onza en la primavera de este año.
Sin embargo, la fuerte corrección del mercado en los últimos meses ha obligado al grupo de investigación de metales preciosos de BofA, liderado por Michael Widmer, a reajustar las perspectivas a corto plazo.
Alcanzar el objetivo de 6.000 dólares por onza ya no es factible a corto plazo. Sin embargo, la combinación de un gran déficit presupuestario, la falta de medidas de consolidación fiscal y la creciente demanda de movilización de capital de Estados Unidos, factores que alguna vez fueron la base de nuestra previsión inicial de aumento de precios, muestra que el oro todavía tiene margen para volver a subir a largo plazo", dijo el informe de BofA.
Según el Sr. Widmer, el cambio en las expectativas de la política monetaria estadounidense es el mayor obstáculo para el oro en este momento.
A principios de este año, el mercado todavía esperaba que la Fed recortara las tasas de interés. Sin embargo, el conflicto en Oriente Medio ha aumentado la presión inflacionaria a escala mundial, lo que ha llevado a los inversores a empezar a apostar por la posibilidad de que la Fed tenga que subir las tasas de interés antes de finales de año.
Según la herramienta CME FedWatch, el mercado evalúa actualmente la probabilidad de que la Fed aumente las tasas de interés antes de septiembre en más del 70%.
El Sr. Widmer dijo que la creciente probabilidad de que la Fed continúe subiendo los tipos de interés hasta finales de 2026 está estrechamente relacionada con la caída del precio del oro.
En otras palabras, el cambio del mercado de las expectativas de recortes de tipos de interés a una política monetaria restrictiva ha reducido en aproximadamente un 50% el potencial de aumento del precio del oro, si otros factores no cambian", señaló.
La BofA también advirtió que incluso si las tensiones geopolíticas actuales se resuelven gradualmente, la presión inflacionaria difícilmente desaparecerá pronto.
Según los expertos de este banco, la creciente fragmentación geopolítica está creando más presión sobre la cadena de suministro global y los costos de producción. Mientras tanto, la inflación de los servicios se mantiene alta.
El informe también señala que después de la pandemia de COVID-19, la inflación de los bienes básicos aumentó bruscamente. Aunque luego se enfrió, las nuevas políticas arancelarias de Estados Unidos continuaron ejerciendo más presión sobre el nivel de precios. Además, el factor de apoyo del proceso de reducción de la inflación de la vivienda también se está debilitando gradualmente.
Sin embargo, BofA cree que los factores estructurales siguen apoyando las perspectivas a largo plazo del oro.
Según este banco, la política económica de Estados Unidos todavía tiene muchos factores inusuales, ya que el déficit presupuestario se mantiene en torno al 6% del PIB, mientras que la cantidad de bonos del gobierno estadounidense en poder de inversores extranjeros está disminuyendo gradualmente.
BofA cita los resultados de la última encuesta a los bancos centrales que muestran que el 74% de los encuestados pronostica que la proporción del dólar estadounidense en las reservas de divisas globales disminuirá de manera moderada o significativa en los próximos 5 años.
Mientras ese contexto no cambie, creemos que el oro todavía tiene el impulso para volver a subir de precio a pesar de las dificultades a corto plazo", comentó el grupo de analistas.
Además, BofA también evalúa que la demanda de inversión del sector privado todavía tiene mucho margen de crecimiento.
El banco cree que si el mercado elimina gradualmente las expectativas de aumento de las tasas de interés en el futuro, el flujo de capital de inversión podría regresar fuertemente al oro.
Los expertos señalan que el valor total de la inversión en oro físico y productos financieros relacionados con el oro es actualmente solo equivalente a alrededor del 5,5% del tamaño total del mercado mundial de acciones y bonos.
Eso muestra que todavía hay margen para que los inversores cambien del modelo tradicional de asignación de activos 60:40 al modelo 60:20:20, en el que el oro y los activos alternativos juegan un papel mayor", dice el informe.
Aunque las perspectivas a corto plazo se han vuelto más cautelosas, BofA cree que los factores que impulsaron el fuerte aumento del mercado del oro en los últimos años aún no han desaparecido. En consecuencia, el gran déficit presupuestario, la tendencia a la baja dependiente del dólar estadounidense y la inestabilidad geopolítica siguen siendo una base de apoyo importante para el precio del oro a largo plazo.
