2026 ya no es la etapa de "dinero barato" como antes, pero el sector bancario todavía se beneficia gracias a su papel de pilar en el suministro de capital a la economía cuando Vietnam se fija un alto objetivo de crecimiento.
Sin embargo, el aumento continuo de las tasas de interés de los depósitos en el pasado reciente ha provocado un aumento de los costos de capital de los bancos. Junto con eso, el sistema bancario tiende a depender más de las fuentes de capital a corto plazo, mientras que la proporción de préstamos a los depósitos se mantiene alta. Esto hace que el margen para resistir los choques de liquidez sea más limitado que en períodos anteriores.
Además, el Banco Estatal está implementando una política de "expansión controlada", orientando el flujo de capital lejos de los proyectos especulativos, al tiempo que aumenta las tasas de interés de los préstamos para el sector inmobiliario, lo que provoca una disminución de la demanda y la capacidad de acceso al capital.
DSC Securities Company señaló que las perspectivas de crecimiento de los ingresos por intereses en 2026 seguirán proviniendo del crecimiento del crédito, aunque se pronostica que la tasa se ralentizará. La ventaja del crecimiento del crédito pertenecerá a los bancos que participan en la reestructuración de instituciones de crédito débiles como VCB, MBB, HDB y VPB, mientras que los bancos con tasas de crecimiento del crédito que dependen en gran medida del mercado inmobiliario se verán afectados menos positivamente.
Para los ingresos no por intereses, se pronostica que el crecimiento se ralentizará debido a las actividades comerciales de capital y valores desfavorables cuando los rendimientos de los bonos del gobierno tiendan a aumentar; la actividad de recuperación de deudas incobrables se desacelera debido a la presión sobre la liquidez del mercado inmobiliario. En cuanto a la calidad de los activos, cuando la economía se recupera, la calidad de los activos del sistema bancario ha mostrado signos de mejora.
DSC mantiene la opinión de que el sector bancario todavía está en un ciclo de crecimiento, con un alto crecimiento del crédito y la economía continuando la tendencia de expansión. Los índices de rentabilidad y calidad de los activos registraron mejoras en comparación con el período 2023-2024. Sin embargo, el riesgo del sistema también aumenta a medida que la economía depende en gran medida del crédito bancario, mientras que la capacidad de resistencia de la liquidez y el capital del sector es menor que en el período anterior.
En el escenario básico, el crecimiento del crédito continúa manteniéndose en un nivel alto para apoyar la economía, el tipo de cambio y la inflación todavía están bajo control, y al mismo tiempo la presión de liquidez se enfría a medida que el nivel de las tasas de interés ha aumentado ligeramente.
El reciente ajuste abre oportunidades de inversión en bancos con altas tasas de crecimiento y una calidad sólida de los activos cuando la valoración ha vuelto a la zona atractiva. En cuanto a la calidad de los activos, en el contexto de un control estricto de los flujos de capital hacia el sector inmobiliario y un nivel de tasas de interés más alto, la presión de la deuda incobrable puede regresar. Evaluamos que los bancos con un alto amortiguador y una cartera de préstamos menos dependiente de los bienes raíces serán una opción segura para los inversores", señaló DSC Securities Company.
Kafi Securities Company cree que, si la presión del tipo de cambio y la liquidez se enfrían según el escenario básico, el Banco Estatal puede flexibilizar el límite de crédito selectivamente en la segunda mitad del año, dando prioridad a los bancos con una base de capital sólida y una cartera de préstamos de calidad. Se espera que el crecimiento del crédito de toda la industria alcance el 15-16% y cuando el rendimiento de los activos se revalorice gradualmente en el tercer y cuarto trimestre, el NIM puede recuperarse ligeramente hasta el nivel del 2,9%. Por lo tanto, las ganancias antes de impuestos de toda la industria aún pueden aumentar un 14-16% en comparación con el mismo período.
En cuanto a la valoración, según el punto de vista de Kafi, el mercado está mirando al sector bancario con una mentalidad bastante cautelosa. El P/B promedio actual es de 1,5 veces, 1,6 veces inferior al promedio de 5 años y ha reflejado de manera relativamente completa los riesgos a corto plazo. En ese contexto, el grupo de bancos con un fondo de provisiones grueso, una alta tasa de CASA y una cartera de crédito menos dependiente de bienes raíces está siendo valorada de manera atractiva.
Además, el catalizador a medio plazo FTSE Russell eleva la clasificación de Vietnam al mercado emergente secundario, que entrará en vigor en septiembre de 2026, abriendo espacio para recibir importantes flujos de capital extranjero al grupo de acciones bancarias cotizadas.
