El precio del oro registró su tercera sesión consecutiva de descenso el miércoles, con los contratos de futuros perdiendo 52,30 dólares, equivalente al 1,13%, el cierre más bajo en abril y haciendo que el metal precioso "se evapore" más de 230 dólares en comparación con el máximo establecido desde principios de año. El precio del oro al contado terminó la sesión en torno a los 4,567 dólares por onza, marcando la semana de mayor caída desde marzo.
La causa directa proviene de un factor familiar pero paradójico: el oro está bajo presión por el choque de inflación, algo que en teoría debería haber apoyado el precio del metal precioso.
El precio del petróleo crudo se disparó a 8,87 dólares, equivalente al 8,9% el miércoles, la tercera sesión consecutiva de aumentos a medida que las conversaciones de paz entre Estados Unidos e Irán continúan en un punto muerto. El presidente Donald Trump afirmó que cualquier acuerdo debe incluir la aceptación por parte de Irán de desmantelar su programa nuclear, algo que Teherán sigue negando rotundamente.
En un contexto en el que el Estrecho de Ormuz todavía está casi cerrado a los flujos de energía comercial, el shock de la oferta se está volviendo cada vez más grave. El precio del petróleo WTI ha vuelto a superar la marca de 100 dólares por barril, por primera vez desde mediados de abril, mientras que el petróleo Brent cerró cerca de 111 dólares por barril. El informe Perspectivas del Mercado de Productos Básicos del Banco Mundial (BM) publicado esta semana pronostica que los precios mundiales de la energía podrían aumentar un 24% en 2026, el mayor aumento anual desde el conflicto ruso-ucraniano de 2022.
Para los inversores en oro, el problema se vuelve severo: el alto precio del petróleo significa alta inflación, y la inflación prolongada hace que las tasas de interés se mantengan altas, un factor que reduce el atractivo del oro, que no genera ganancias.
La decisión de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) el miércoles consolidó aún más esta perspectiva de tipos de interés. El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) votó 8-4 para mantener los tipos de interés sin cambios en el objetivo del 3,50% - 3,75%, con 4 miembros que se opusieron no por mantener los tipos de interés sin cambios, sino porque no estaban de acuerdo con mantener la tendencia a la flexibilización en el mensaje político, una señal de que una parte significativa se inclina por una postura más restrictiva.
En su última rueda de prensa como presidente de la Fed, Jerome Powell reconoció las divisiones internas, pero rechazó la opinión de que la Fed se está acercando a aumentar los tipos de interés. También felicitó a su sucesor Kevin Warsh por su consideración y aprobación por parte del Senado, y describió el proceso de transición como "normal".
El hecho de no publicar nuevas previsiones económicas en esta reunión hace que el mercado se centre al máximo en cada declaración del Sr. Powell. El mensaje se entiende como que la Fed se encuentra en un estado de "congelación": aún no puede recortar las tasas de interés debido a la inflación energética, pero tampoco está lista para subir las tasas de interés cuando aún existen riesgos de crecimiento.
La decisión de mantener las tasas de interés sin cambios ha apoyado al dólar estadounidense. El índice del dólar subió un 0,35% hasta los 98,95 puntos, continuando la recuperación frente a las principales monedas. El fortalecimiento del dólar estadounidense ejerce presión directa sobre el oro al aumentar los costos de tenencia para los inversores internacionales, mientras que el rendimiento de los bonos estadounidenses a 10 años se mantiene en torno al 4,4%, lo que aumenta aún más los costos de oportunidad.
La combinación de un USD fuerte y un rendimiento real creciente crea una "dosis de presión" clásica para los metales preciosos, y la sesión de negociación del miércoles reunió todos estos dos factores.
A pesar de la presión a corto plazo, muchas instituciones financieras siguen manteniendo una visión positiva a largo plazo del oro, aunque el nivel de previsión es diferenciado. Goldman Sachs cree que el ajuste actual es principalmente un proceso de ajuste de posiciones, no una debilidad fundamental, ya que el poder adquisitivo de los bancos centrales y los inversores institucionales a largo plazo aún se mantiene.
JPMorgan mantiene el objetivo de precio de 6.300 dólares la onza para finales de año, basándose en la suposición de que la demanda de compra de oro es de unas 800 toneladas al año por parte del banco central y la tendencia de "reestructuración del sistema de reservas" se aleja del dólar estadounidense.
Organizaciones como Wells Fargo y Deutsche Bank también hicieron pronósticos en el rango de 6.000-6.300 dólares, mientras que una encuesta de Reuters a 30 expertos mostró un pronóstico promedio de alrededor de 4.746 dólares, cerca del nivel actual, lo que implica que el mercado ha reflejado la mayor parte de las perspectivas de altas tasas de interés prolongadas.
Goldman Sachs también cuantifica el impacto de las tasas de interés: Cada 50 puntos básicos de recorte de la Fed puede apoyar alrededor de 120 USD/onza para el precio del oro. Sin embargo, en el contexto actual, este factor de apoyo sigue siendo solo hipotético.
Técnicamente, el rango de 4.300-4.400 USD/onza se considera un umbral importante, donde muchos inversores a largo plazo pueden regresar al mercado. La línea media móvil de 200 días alrededor de 4.200 USD ahora juega un papel como límite entre la tendencia alcista y bajista desde que el oro superó la marca de 4.000 USD en octubre del año pasado.
Actualmente, el precio del oro está "atrapada" entre dos historias: una es una base a largo plazo positiva basada en la alta deuda pública, la tendencia a la desdolarización y la necesidad de diversificar las reservas de los bancos centrales; la otra es el entorno macroeconómico a corto plazo, donde la inflación, el factor que apoya al oro, hace que las tasas de interés se mantengan altas, reduciendo el atractivo del metal precioso.
Resolver este conflicto probablemente a través de la reducción de los precios del petróleo o lograr un avance diplomático en el Estrecho de Ormuz decidirá si el nivel de 4.567 dólares por onza es el mínimo o solo un punto de parada antes de una caída más profunda.
