El precio del oro esta subiendo sin control mas de un 60% solo este año el mayor aumento en casi medio siglo. Si se ajusta segun la inflacion el oro nunca ha sido tan caro como ahora. La pregunta es: ¿Es esta otra fiebre especulativa o una transicion fundamental del sistema financiero mundial?
Los activos que suben de precio demasiado rapido en comparacion con las tendencias a largo plazo suelen enfriarse pronto. El oro cayo en ese escenario a finales de la decada de 1970 cuando se desplomo casi un tercio despues de solo 5 años de alcanzar su punto maximo. Pero ahora la historia es diferente. El metal precioso considerado un 'almacenamiento de valor eterno' esta regresando al centro de atencion reflejando profundos cambios en el orden monetario mundial.
Despues de la crisis crediticia de la decada de 1920 el precio del oro se revaludo a un nivel mas alto. Durante el periodo de'super inflacion' de la decada de 1970 el oro continuo avanzando pero luego cayo en un estado de 'incubacion' durante dos decadas cuando las tasas de interes reales eran altas. A principios de la decada de 2000 despues de que la FED redujera drasticamente las tasas de interes el oro volvio a entrar en un periodo de aumento prolongado. Durante el periodo de flexibilizacion cuantitativa y tasas de interes
Cuando los bancos centrales aumentaron simultaneamente las tasas de interes en 2022 se preveia que el oro caeria profundamente pero lo contrario sucedio. El precio del oro subio muy fuertemente a pesar del repunte de la inflacion y el aumento de los rendimientos de los bonos. Segun Daniel Oliver fundador de Myrmikan Capital este punto de inflexion se origino en la decision del presidente estadounidense Joe Biden de confiscar las reservas de divisas rusas despues del estallido de la guerra de Ucrania. Esa accion sacudio la base
Despues de ese shock muchos bancos centrales comenzaron a buscar un tipo de activo 'no soberano': que no podia ser bloqueado no era una obligacion de ningun gobierno. Y volvieron a los activos clasicos el oro. En los ultimos tres años los bancos centrales mundiales han comprado mas de 1.000 toneladas de oro al año. Goldman Sachs predice que esta tendencia continuara a medida que muchas economias emergentes sigan manteniendo una cantidad bastante modesta de oro. Solo en China segun datos publicados
Desde una perspectiva del mercado el precio del oro en los ultimos tres años se ha visto como una burbuja de inversion clasica. Sin embargo el entusiasmo irrazonable que se ve en las fiebres esta ausente. Los especuladores ahora estan centrando su atencion en las criptomonedas y las acciones de IA en lugar del oro - un 'desafio salvaje' segun John Maynard Keynes. La cantidad de oro en manos de los fondos ETF sigue siendo un 10% inferior al pico de 2020 mientras que las acciones en circulacion de VanEck Gold Miners ETF
Todo muestra que el impulso alcista de esta vez no tiene la apariencia de una fiebre especulativa puramente. En cambio el oro podria estar siendo reposicionado: de activos refugiados a activos de reserva estrategica en un contexto en el que la confianza en el dolar estadounidense ya no es absoluta. Si eso es cierto esta no es una burbuja sino un punto de inflexion en el orden monetario global que se esta formando.
