La confianza del mercado se ve afectada cuando el flujo de capital se desvia
La Inspeccion del Gobierno acaba de publicar publicamente la Conclusion de la Inspeccion No. 276/KL-TTCP sobre el cumplimiento de las politicas y leyes sobre la emision de bonos corporativos (TPDN) individuales y el uso de fondos de TPDN individuales en el periodo 1.1.2015 - 30.6.2023.
En esta conclusion la Inspeccion del Gobierno dijo que el uso de capital procedente de la emision de bonos debe seguir el plan de emision aprobado por la autoridad competente el contenido de la divulgacion de informacion a los inversores y de acuerdo con las disposiciones de la ley.
Sin embargo una serie de empresas utilizan el dinero de la emision de bonos para fines incorrectos.
Segun los expertos esto no solo es una violacion de la gestion financiera sino tambien una de las razones por las que el mercado de bonos un importante canal de movilizacion de capital a mediano y largo plazo esta perdiendo gradualmente la confianza de los inversores.
El Sr. Nguyen Quang Huy CEO del Departamento de Finanzas y Banca de la Universidad Nguyen Trai comento: 'La causa profunda no reside solo en las empresas sino tambien en la estructura de la supervision del mercado. Algunas empresas estan bajo presion de capital a corto plazo mientras que el trabajo de supervision posterior a la emision no se ha diseñado de manera sincronica. El mecanismo de divulgacion de informacion carece de profundidad el papel intermedio de supervision no se ha desarrollado plenamente y el nivel de analisis de riesgo de una parte de los inversores sigue siendo limitado'.
Segun el Sr. Huy esto no solo crea riesgos individuales sino que tambien erosiona la confianza de todo el mercado haciendo que aumenten los costos de capital y la liquidez disminuya. Cuando la confianza se vea perjudicada el mercado de bonos que es un canal de movilizacion de capital a mediano y largo plazo para la economia dificilmente desarrollara su papel estrategico correctamente.
Uso de cuentas especializadas monitoreo estricto con tecnologia
Aunque el marco legal actual se ha consolidado el Sr. Nguyen Quang Huy cree que la mayor debilidad radica en la fase posterior de inspeccion y gestion del flujo de efectivo despues de la emision. La separacion de las cuentas que utilizan capital de bonos no se ha aplicado a fondo lo que dificulta que las agencias de gestion y los inversores monitoreen el flujo de efectivo real.
Propuso la aplicacion de cuentas especializadas en el banco para supervisar solo el desembolso cuando haya documentos validos y sirva al proposito correcto de la movilizacion. Junto con eso es necesario un mecanismo de supervision independiente con el derecho a suspender temporalmente el desembolso cuando se detecten signos inusuales y al mismo tiempo informar directamente a la agencia de gestion.
Ademas la participacion de organizaciones intermediarias como bancos supervisores agencias de emision o unidades autorizadas no esta completamente regulada sobre derechos y obligaciones. Los informes de uso de capital suelen ser periodicos y no hay un mecanismo de advertencia temprana de riesgos. Por lo tanto para superarlo se necesita un mecanismo de supervision continuo transparente y con conexion de datos intersectoriales en lugar de solo basarse en informes manuales de las empresas.
Por lo tanto el Sr. Huy propuso que es necesario combinar simultaneamente medidas tecnicas legales y tecnologicas de supervision.
Primero aplicar cuentas especializadas en bancos de supervision para gestionar todo el flujo de dinero movilizado; solo desembolsar cuando haya documentos validos.
En segundo lugar establecer un mecanismo de supervision independiente con derecho a suspender temporalmente el desembolso y informar directamente a la agencia de gestion cuando se detecten signos anormales.
En tercer lugar la aplicacion de plataformas digitales en la supervision del flujo de efectivo ayuda a conectar datos entre empresas bancos y agencias de gestion asegurando un seguimiento casi en tiempo real.
Finalmente es necesario auditar el uso periodico del capital ampliar el alcance de la auditoria desde las finanzas hasta el proposito de la movilizacion creando una capa de auditoria independiente para el mercado.
Las empresas se autodisciplinan mediante mecanismos de mercado
En cuanto a las sanciones administrativas evaluo que el nivel actual de sanciones no es lo suficientemente disuasorio pero el aumento de las sanciones debe ir de la mano con la recuperacion de la confianza del mercado. Para los casos de uso intencional del capital para fines incorrectos que causen daños a los inversores se puede considerar una mayor responsabilidad legal pero debe basarse en criterios claros para no crear una mentalidad de miedo a la emision legal.
Paralelamente el desarrollo de un sistema independiente de calificacion crediticia es una solucion suave pero eficaz a largo plazo. Cuando las empresas saben que todos los comportamientos se reflejan directamente en los puntos de calificacion crediticia y los costos de movilizacion se ajustaran por si mismas. Esta es una forma de 'autodisciplina' utilizando un mecanismo de mercado: sofisticado y sostenible.
Segun el Sr. Huy la solucion a largo plazo para el mercado actual es construir una cultura de transparencia y conocimiento financiero en todo el mercado. Propone cinco directrices de accion que incluyen: Mejorar la capacidad de los inversores; introducir la educacion financiera en las escuelas; estandarizar la divulgacion de informacion; desarrollar un sistema de alerta temprana de riesgos; y alentar a las empresas a cumplir con buenas normas mediante incentivos en los procedimientos y los costos de movilizacion.
El mercado de bonos solo es sostenible cuando la confianza el conocimiento y la disciplina van de la mano. Cuando las empresas consideran la transparencia como capital los inversores consideran el conocimiento como fuerza y las agencias de gestion consideran los datos como herramientas de supervision efectivas tendremos un mercado seguro y desarrollado que acompañe el crecimiento economico sostenible' dijo el Sr. Huy.
