El 5 de mayo de 2025 el sistema de tecnologia de la informacion KRX que incluye el sistema de negociacion de 2 SGDCK y el sistema de registro registro compensacion y pago de la Corporacion General de Registro y Deposito de Valores de Vietnam (VSDC) entro oficialmente en funcionamiento despues de casi 10 años de implementacion.
El sistema proporciona una plataforma tecnologica integrada y sincronizada para todo el mercado de valores (TTCK) de Vietnam ayudando a mejorar la competitividad del mercado interno con los mercados de valores internacionales asi como contribuyendo de manera importante a la implementacion exitosa de la Estrategia de Desarrollo del TTCK de Vietnam hasta 2030.
Hasta ahora despues de casi tres meses de funcionamiento el sistema KRX se ha operado inicialmente de manera estable sin que surjan errores graves que afecten las operaciones del mercado.
Por parte de VSDC la conexion entre el sistema de VSDC y el sistema de 2 SGDCK los bancos de pago y los miembros de registro (TVLK) y los miembros de compensacion (TVBT) basicamente se ha garantizado de forma continua fluida sin interrupciones en la informacion y con precision en el tiempo y los procedimientos.
Se puede decir que este es un exito inicial muy importante que crea una premisa para que VSDC y 2 SGDCK continuen investigando e implementando nuevos productos de traduccion que se han integrado en el sistema KRX para satisfacer mejor las necesidades de desarrollo del mercado. Entre ellos se encuentra el mecanismo de asociacion de compensacion central (CCP) para el mercado de valores basico asi como algunos nuevos mecanismos de negociacion como las transacciones diarias la venta de valores esperando el regreso.
Sobre la implementacion del mecanismo CCP para el mercado de valores base
En cuanto a los metodos de compensacion de pagos y compensacion de pagos segun el modelo de socio de compensacion central (Central Counter Party - CCP) es un metodo popular que muchas SGDCK aplican debido a la superioridad en la gestion de riesgos de este modelo.
Especialmente en el mercado de valores de derivados con las caracteristicas de alto uso de palancas financieras grandes escalas de contratos largos plazos de pago junto con el alto riesgo de que el socio pierda la capacidad de pago este modelo juega un papel muy importante porque esta equipado con un sistema de gestion de riesgos multicapa.
En este modelo a traves del mecanismo de posicion dominante CCP se convierte en un sujeto intermediario entre las partes de la transaccion el vendedor de todos los compradores y el comprador de todos los compradores en consecuencia CCP garantiza el pago de la transaccion incluso en caso de que una parte de la transaccion inicial (la transaccion original) no cumpla con sus obligaciones de pago.
Despues de la crisis financiera de 2008 el papel de CCP en las actividades de compensacion pago y negociacion de valores es cada vez mas considerado por los mercados de valores como muy importante y esencial en la gestion de los riesgos del sistema limitando las rupturas sistemicas garantizando la seguridad del mercado financiero.
La mayoria de los mercados de valores de todo el mundo (alrededor del 80%) han aplicado el mecanismo CCP a las operaciones de compensacion y pago de transacciones de valores (seguros basicos y CKPS) actualmente solo hay unos pocos mercados de valores que no han desarrollado el mecanismo de pago sin CCP. En cuanto a la organizacion del mercado los miembros que participan en el modelo CCP son las CTCK NHLK que cumplen las condiciones segun las regulaciones con el papel de TVBT responsable de CCP y pagando en nombre de los inversores (NDT) en caso
Para el mercado de valores vietnamita el modelo CCP se ha implementado con exito para el mercado de valores de derivados (CKPS) desde el 10 de agosto de 2017 cuando el mercado de valores de derivados vietnamita entro oficialmente en funcionamiento con el primer producto HDTL indice de acciones VN30. Despues de casi 7 años de funcionamiento el modelo CCP ha contribuido a ayudar al mercado de valores de derivados a tener un rapido crecimiento desempeñando el papel de canal de defensa de riesgos contribuyendo al desarrollo estable del mercado de valores base.
Sobre la base de la implementacion exitosa del modelo CCP para el mercado de derivados de valores y la implementacion de las instrucciones de los organismos de gestion desde 2019 VSDC ha investigado y desarrollado un modelo CCP para las operaciones de compensacion y pago de transacciones de valores base sobre la base de las funciones del sistema KRX asi como para que se ajuste a las caracteristicas legales de Vietnam.
Segun este modelo VSDC a traves de un mecanismo de posicion participara en las transacciones y establecera muchas capas de proteccion de riesgos para el mercado de valores base de acuerdo con la practica general y las regulaciones legales vigentes atrayendo asi la atencion de los inversores nacionales y extranjeros asi como creando una psicologia de tranquilidad y protegiendo los derechos de los inversores al participar en el mercado.
Ademas a traves del mecanismo de deposito cuando se implementa el modelo CCP y TVBT se decide el nivel de deposito para los inversores basandose en los resultados de la evaluacion crediticia se espera que el mercado resuelva por completo las barreras de prefunding con el objetivo de mejorar la calificacion y aumentar la liquidez del mercado de valores vietnamita.
Con respecto al trabajo de preparacion para la implementacion legal actualmente este mecanismo CCP se ha regulado y concretado en los documentos legales en el campo de las acciones la Ley de Valores 54; la Ley de Enmiendas y Modificaciones 56 y otros documentos de orientacion (Decision 155/2020/ND-CP Circular 119/2020/TT-BTC y otros documentos relacionados).
Al mismo tiempo los contenidos de orientacion tecnicos tambien seran completados por VSDC en el futuro.
En cuanto a la funcion del sistema las actividades de compensacion y pago de transacciones de valores basicos seguiran se llevando a cabo en el sistema KRX con cierto ajuste en la configuracion y los parametros del sistema para que se ajusten a este mecanismo.
El 17 de julio de 2025 la Comision Estatal de Valores tambien anuncio un plan para implementar el mecanismo CCP para el mercado de valores base con el objetivo de poner este mecanismo en funcionamiento a partir del primer trimestre de 2027.
Segun el plan en el futuro VSDC continuara coordinando estrechamente con la UBCKNN y las unidades relacionadas para llevar a cabo los contenidos de trabajo asignados como la revision modificacion y complementacion para completar el marco legal; establecer una subsidiaria de VSDC para llevar a cabo la funcion CCP para refugiar los riesgos que surjan al implementar el mecanismo CCP para todo el TTCK garantizar la seguridad de las actividades profesionales de registro y registro de valores para los inversores en VSDC; capacitacion y propaganda...
En cuanto a las transacciones durante el dia la venta de valores espera para regresar.
Como todos sabemos para implementar con exito cualquier producto o nueva actividad del mercado es necesario garantizar la disponibilidad funcional del sistema no solo de VSDC sino tambien de los miembros del mercado la finalizacion y sincronizacion de los mecanismos y politicas especialmente los mecanismos que permitan a las partes interesadas manejar y superar los riesgos que puedan surgir en el proceso de implementacion.
Para las transacciones diarias de venta de valores esperando el regreso actualmente en terminos legales existen regulaciones en la Circular 120/2020/TT-BTC en terminos de funcion el sistema tambien se esta integrando en el sistema KRX.
Sin embargo el mayor problema que preocupa actualmente a las agencias de gestion es la capacidad de gestion de riesgos por parte de los miembros del mercado ya que las estadisticas anuales muestran que todavia hay bastantes casos en los que hay que corregir errores despues de la transaccion y manejar los errores.
Incluso todavia hay casos en los que hay que posponer el plazo de pago o eliminar el pago debido a un mal control de los depositos de los clientes (segun las regulaciones actuales las Compañias de Valores (CTCK) deben asegurarse de que los clientes tengan suficientes valores y dinero antes de recibir ordenes de negociacion a excepcion de las ordenes de compra de acciones que no requieren suficiente dinero al depositar ordenes de inversores extranjeros que son organizaciones) y los casos mencionados anteriormente tampoco se excluyen para las principales CTCK de Vietnam en
A partir de esa realidad se muestra que el riesgo de perdida de capacidad de pago es inherente al implementar la negociacion durante el dia la venta de valores esperando el regreso es inherente y debe ser considerado cuidadosamente en comparacion con los beneficios de las transacciones durante el dia.
A traves de esto tambien se plantea la exigencia de que los miembros del mercado construyan un proceso de gestion de riesgos seria y estricto asi como de garantizar los recursos para cumplir con las obligaciones de pago en nombre de los clientes en caso de que el control de riesgos no sea bueno. Para las agencias de gestion tambien es necesario continuar perfeccionando el mecanismo de supervision y manejo de los riesgos que puedan surgir. Ademas tambien es necesario tener sanciones para las CTCK que no cumplan o no cumplan bien las regulaciones sobre gestion de riesgos para las transacciones diarias
En cuanto a la experiencia internacional la practica implementada en otros mercados de valores muestra que las transacciones del dia entrañan altos riesgos para los inversores y el mercado si no se controlan bien. Incluso en el mercado de valores estadounidense aunque se imponen altos requisitos financieros y de experiencia a los inversores solo mas del 10% de los inversores obtienen ganancias al realizar estas transacciones.
El mercado de Singapur tambien tiene una situacion similar. En el mercado de Taiwan (China) aunque se establecio el mercado en 1961 en 2014 la agencia de gestion permitio la aplicacion de la negociacion en el dia. La experiencia practica de los mercados internacionales es una valiosa leccion para el mercado vietnamita y el momento de la implementacion de la negociacion en el dia no puede ser una decision inmediata sino que sera considerada cuidadosamente por la agencia de gestion sobre la base de los calculos mas beneficiosos para el mercado cuando las condiciones lo permitan.
Con la hoja de ruta prevista despues de que el sistema de TI KRX entre en funcionamiento de manera estable las nuevas funciones se actualizan para cumplir con los requisitos de rapido crecimiento del mercado cuando Vietnam sea ascendido de un mercado fronterizo a un mercado emergente la consideracion de poner en funcionamiento la aplicacion de venta de valores esperando el envio se considerara implementada primero seguida de la negociacion de valores durante el dia.
Sobre la implementacion de aplicaciones para realizar transacciones durante el mediodia
Este es tambien un contenido en el plan posterior a golive del sistema de TI KRX la puesta en funcionamiento de las transacciones transatlanticas permite a los inversores tener mas tiempo para realizar transacciones compartir la presion aumentar las ordenes en los primeros momentos del dia y tambien es consistente con las practicas internacionales.
