A pesar de que las tensiones en Oriente Medio continúan escalando y los precios del petróleo se mantienen en una zona alta, StoneX cree que el factor decisivo para la tendencia del precio del oro a corto plazo sigue siendo la política monetaria de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) y la evolución de los rendimientos de los bonos del gobierno de Estados Unidos.
En el informe "Acentos del mercado de metales preciosos" publicado el 20 de julio, la Sra. Rhona O'Connell, Jefa del Departamento de Análisis de Mercados de Europa, Medio Oriente, África y Asia (EMEA & Asia) de StoneX, dijo que el riesgo de caída del precio del oro sigue siendo mayor que la posibilidad de formar un aumento sostenible.
Según StoneX, el mercado del oro físico aún no ha mostrado un impulso lo suficientemente fuerte como para revertir la tendencia. La actividad de compra en algunos mercados del Lejano Oriente ha mejorado después de que los inversores se mantuvieran al margen observando, pero esta cantidad de compra casi ha sido eliminada por la presión de venta en otras regiones de Asia.
Mientras tanto, la demanda en Oriente Medio sigue siendo bastante lenta, ya que el oro se negocia principalmente con descuentos. India registró señales de interés de nuevo en oro y plata, sin embargo, la escala aún no es lo suficientemente grande como para crear un impulso para ayudar a que los precios de los metales preciosos se disparen.
StoneX cree que los inversores institucionales aún mantienen una mentalidad cautelosa y solo reaccionan a las fluctuaciones a corto plazo relacionadas con los tipos de interés o los acontecimientos geopolíticos.
El informe enfatiza que el rango de fluctuación estrecho sigue siendo el estado dominante del mercado del oro, al tiempo que evalúa que la posibilidad de una caída de precios sigue siendo ligeramente superior a la posibilidad de que se forme una tendencia alcista prolongada.
Una de las principales razones proviene de la presión inflacionaria que aún no se ha eliminado realmente.
StoneX analiza que, en la cesta del índice de precios al consumidor (IPC) de EE. UU. de junio de 2026, el grupo energético representó alrededor del 8% de la contribución total, superior al nivel habitual del 6–7%. Aunque el IPC de junio disminuyó principalmente debido a que los precios de la energía cayeron casi un 6% en el mes, esta organización cree que esta tendencia probablemente se revertirá en julio cuando los precios del petróleo vuelvan a subir bruscamente.
Según StoneX, el petróleo WTI sigue siendo aproximadamente un 24% más alto que en el mismo período del año pasado. Además, el conflicto prolongado en Oriente Medio podría hacer que los precios del petróleo se mantengan en una zona alta en el futuro, mientras que las rupturas de la cadena de suministro seguirán ejerciendo presión sobre los costos de transporte, producción y logística.
En este contexto, la Fed se enfrentará a un difícil problema entre controlar la inflación y mantener el crecimiento económico.
StoneX señaló que la reunión de política de la Fed del 28 al 29 de julio se llevó a cabo cuando el banco central estadounidense entró en un período de silencio "blackout". El informe indica que los funcionarios de la Fed todavía están divididos sobre las perspectivas de la política monetaria, con aproximadamente la mitad inclinados por la posibilidad de seguir endureciendo si la inflación no disminuye, mientras que el resto se inclina por mantener las tasas de interés sin cambios.
En particular, StoneX evalúa que el rendimiento de los bonos del gobierno de EE. UU. a 10 años se está convirtiendo en el indicador más importante para el mercado del oro. El rendimiento ha aumentado de menos del 4% a finales de febrero a alrededor del 4,6%, creando una presión clara sobre los metales preciosos debido al aumento del costo de oportunidad de mantener activos no rentables.
Los datos sobre el flujo de capital también muestran que los inversores aún no han regresado con fuerza al oro.
Según StoneX, los datos de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de EE. UU. (CFTC) hasta el 14 de julio muestran que el volumen de posiciones de compra neta del grupo de fondos de gestión de efectivo en la bolsa COMEX sigue siendo aproximadamente un 23% inferior al promedio de 12 meses.
En el mercado de fondos ETF, los datos del Consejo Mundial del Oro (World Gold Council) muestran que la cantidad total de oro en poder solo aumentó neto en unas 15 toneladas desde principios de año hasta el 10 de julio. Mientras tanto, la cantidad en poder de los fondos ETF de plata disminuyó en más de 2.400 toneladas desde principios de año, lo que refleja la psicología cautelosa del flujo de capital de inversión hacia el grupo de metales preciosos.
StoneX cree que en el contexto de que los rendimientos de los bonos estadounidenses siguen siendo altos y las expectativas de tipos de interés no han disminuido significativamente, es probable que el oro siga fluctuando en un rango estrecho y se enfrente a una presión a la baja a corto plazo.
