Segun Chris Mancini, cogestionador de cartera del Gabelli Gold Fund (GOLDX), la balanza podria estar completamente inclinada hacia las empresas mineras, a condicion de que utilicen correctamente el enorme flujo de efectivo libre que se acumula en la balance.
Si bien algunas opiniones estan empezando a advertir sobre signos de especulacion excesiva, Mancini cree que los factores que impulsaron el precio del oro a un maximo historico de mas de 4.400 dolares por onza siguen siendo los mismos, lo que continua apoyando el alto precio del oro y las fuertes ganancias empresariales.
Pronostico que las tasas de interes en Estados Unidos tenderan a disminuir este año, independientemente del lider de la Reserva Federal (Fed), en un contexto de desaceleracion del crecimiento economico. Al mismo tiempo, la demanda de compra de oro por parte de los bancos centrales, especialmente de China, sigue siendo un factor estructural a largo plazo del mercado.
Segun el, este contexto esta ayudando directamente a que el margen de beneficio de las empresas mineras se expanda.
El flujo de dinero libre se dispara - y el mercado apenas esta empezando a darse cuenta
En el nivel de precios actual, Mancini dijo que la industria minera de oro esta generando un flujo de caja libre "extraordinario", pero la valoracion en el mercado todavia refleja el escepticismo formado despues de muchos años de funcionamiento ineficiente y destruccion de capital.
Puso el ejemplo del mayor productor mundial de oro. Segun las estimaciones de Mancini, con el precio actual del oro, Newmont podria generar casi 10 dolares en ganancias por accion el proximo año, una cifra casi equivalente al flujo de caja libre. Agrego que el equilibrio contable de toda la industria ha mejorado significativamente, muchas empresas casi no tienen deudas netas.
Sin embargo, la valoracion de las acciones todavia esta suplantando implicitamente un entorno de precios del oro mucho mas bajo que la realidad actual.
Ese desvio es donde todavia existen las oportunidades", enfatizo Mancini.
Perspectivas para 2026
Los dividendos, no la recompra de acciones, son el catalizador que falta.
Mancini admitio que la recompra de acciones es razonable en un momento en que las acciones de la industria del oro estan demasiado subvaloradas. Sin embargo, cree que la industria se esta acercando a un punto de inflexion importante.
Al volver gradualmente a la normalidad y que el flujo de caja libre siga aumentando en 2026, Mancini cree que las empresas mineras deberian cambiar drasticamente hacia el pago de dividendos mas grandes y claros.
Segun el, la recompra de acciones no atrae a nuevos inversores porque el mercado no ve un rendimiento especifico. Por el contrario, los dividendos obligan a los inversores a prestar atencion.
Una accion de oro que tiene dividendos y crecimiento es una historia completamente diferente a una barra de oro en la caja fuerte", dijo Mancini.
En el contexto de la disminucion de los rendimientos en efectivo y la persistente inflacion, cree que los inversores buscaran cada vez mas activos rentables.
Si las grandes empresas mineras comienzan a pagar dividendos del 3%, 4% o mas, basados en ganancias crecientes, esta industria podria volverse competitiva con los activos de ingresos tradicionales.
Mancini cree que, en lugar de gastar miles de millones de dolares para recomprar acciones, los grandes productores pueden mantener completamente los dividendos de 4-5 dolares por accion en el nivel actual del precio del oro, un movimiento que podria cambiar significativamente la forma en que el mercado valora las acciones de oro.
Para los inversores en oro, la siguiente etapa del aumento de precios del mercado puede no ser solo precios mas altos, sino tambien ingresos.
Una industria sigue siendo descontada por el escepticismo
A pesar de que los factores fundamentales estan mejorando, Mancini cree que los inversores siguen siendo muy cautelosos con las acciones mineras de oro, debido a que han estado obsesionados con muchos años de errores operativos y disciplina inherentemente debiles en el pasado. En 2025, el indice NYSE Arca Gold BUGS (HUI) aumento un 154% en el año, superando por primera vez al oro. Sin embargo, a largo plazo, la industria minera de oro sigue muy por detras del indice S&P 500 durante la ultima decada.
Segun Mancini, este es el escepticismo que hace que los dividendos sean particularmente importantes.
El mercado quiere ver dinero real - efectivo en la mano. No solo promesas de recuperacion de capital", dijo.
Comparo con otros sectores ciclicos, como la energia, donde las politicas de dividendos estables finalmente ayudaron a que la valoracion se recuperara despues de un largo periodo de perdida de confianza por parte de los inversores.
