El precio mundial del oro continúa recibiendo apoyo a medida que el flujo de inversión regresa al mercado de metales preciosos. La Corporación Bancaria Francesa (Société Générale) cree que la capacidad del oro para mantener su fortaleza incluso en un entorno en el que el dólar estadounidense sube y las altas tasas de interés están consolidando el papel del metal precioso como activo estratégico en la cartera de inversiones.
En el último informe de estrategia multiactivo, los expertos del banco francés mantienen la opinión de un aumento estratégico del precio del oro, al tiempo que clasifican el metal precioso en el grupo de 7 activos que pueden utilizarse para prevenir el riesgo de inflación. La estrategia más amplia de la Société Générale también incluye bonos vinculados a la inflación, cobre, algunas acciones y crédito privado.
En particular, la Société Générale no solo considera el oro como una herramienta de prevención de la inflación. El banco cree que el metal precioso tiene su propio papel en la protección de la cartera contra la inestabilidad monetaria, geopolítica y política.
Este punto de vista es consistente con la estrategia de asignación de activos de la Société Générale. En junio, el banco dijo que aumentaría la proporción de oro en la cartera en el tercer trimestre al 10%, desde el 7% en el segundo trimestre. La proporción de bienes en general también se elevó del 8% al 10%.
La Société Générale señala que existe una brecha entre las expectativas de inflación relativamente positivas del mercado y el entorno económico que podría hacer que la presión de los precios dure más de lo previsto. La nueva ola de aranceles de Estados Unidos, la fuerte inversión en inteligencia artificial e infraestructura, las fluctuaciones de los precios del petróleo y el déficit presupuestario prolongado en las economías desarrolladas podrían crear un entorno de inflación más persistente a medio plazo.
Mientras tanto, las expectativas del mercado sobre la política monetaria estadounidense pueden no reflejar completamente estos riesgos. En el momento en que se publicó el informe, el mercado estaba valorando alrededor de 35 puntos básicos para endurecer la política a finales de 2026. La Société Générale cree que incluso este ajuste no es suficiente para llevar la política monetaria a un nivel acorde con el cálculo según las reglas de Taylor.
Según el banco francés, esto muestra que el riesgo de inflación está siendo subestimado por el mercado y que los inversores necesitan herramientas de defensa especializadas.
La Société Générale también cree que la evolución del oro desde mediados de 2025 es una señal notable. En la etapa en que el mercado pasó de esperar que la Fed continuara flexibilizando a debatir sobre la posibilidad de subir los tipos de interés, el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 2 años superó el 4% y el dólar estadounidense se fortaleció. Sin embargo, el oro se mantuvo significativamente más alto que el nivel de mediados de 2025.
El banco considera que la mayor parte del ajuste hacia el endurecimiento de la política monetaria ha sido absorbida por el mercado. Por lo tanto, para crear una fuerte revaluación de las tasas de interés y ejercer una presión significativa sobre el oro, es necesario que se produzca un mayor golpe de inflación, y al mismo tiempo la Fed debe reaccionar con mucha más decisión.
Esto limita cada vez más el riesgo de caída del precio del oro, según la Société Générale.
Otro factor que está cambiando la estructura de la demanda de oro es el flujo de capital de inversión. El flujo de dinero hacia los fondos ETF de oro ha disminuido significativamente este año, reduciendo el papel de los inversores a corto plazo y el flujo de dinero que sigue el impulso. Sin embargo, la menor fluctuación del precio del oro está creando un punto de entrada más atractivo para los gestores de reservas.
En este contexto, la demanda de los bancos centrales se está convirtiendo cada vez más en un apoyo importante. La Société Générale dijo que China continúa aumentando sus reservas de oro, mientras que la diversificación de las reservas sigue siendo una prioridad estructural para muchos bancos centrales en las economías emergentes.
A medida que la demanda especulativa disminuye, pero la actividad de compra de oro del sector oficial sigue siendo fuerte, el banco central se está convirtiendo cada vez más en el principal pilar del mercado del oro.
La Société Générale también advirtió que los riesgos geopolíticos podrían hacer que los precios de los bienes y los costos de la cadena de suministro se mantengan altos. Las tensiones entre Estados Unidos e Irán y las incertidumbres relacionadas con el Estrecho de Ormuz han aumentado la compensación de riesgos en el mercado petrolero. Incluso si no se producen graves interrupciones del suministro, cambios en las rutas de transporte, la necesidad de reconstruir los inventarios y los esfuerzos para diversificar las cadenas de suministro aún podrían hacer que los costos se mantengan altos.
En la estrategia de asignación de activos, la Société Générale no utiliza un solo activo para prevenir cualquier riesgo de inflación. El banco considera los bonos del gobierno de EE. UU. de protección contra la inflación (TIPS) como una herramienta de cobertura directa, mientras que se beneficia de las necesidades de infraestructura, electrificación, inteligencia artificial y un suministro limitado de bienes.
Con el oro, el papel destacado radica en la capacidad de prevenir la inestabilidad monetaria, geopolítica y política. En el contexto de que el precio del oro se mantiene por encima de los 4.600 USD/onza, la Société Générale cree que las perspectivas a medio plazo del metal precioso todavía se ven reforzadas por la demanda de reservas del banco central, el riesgo de inflación persistente y las incertidumbres en la política económica mundial.
