Los analistas Dominic Schnider y Wayne Gordon de UBS (un gran grupo financiero y bancario suizo) creen que los inversores son más cautelosos con el oro a medida que los rendimientos se mantienen en una zona alta.
El mercado está revisando el concepto de costo de oportunidad. La naturaleza no rentable del oro se está volviendo una vez más un factor más considerado, en un contexto en el que las tasas de interés reales siguen siendo altas", escribieron los dos expertos en el informe.
Según el Sr. Schnider y el Sr. Gordon, la demanda de fondos ETF de oro y futuros se ha debilitado significativamente. El flujo de dinero recientemente muestra signos de mayor estabilidad, pero aún no es suficiente para restaurar el fuerte impulso alcista que el oro registró a principios de 2026.
Aunque UBS no cree que la tendencia alcista a largo plazo del oro haya terminado, los expertos creen que los inversores pueden necesitar ser más pacientes ante los desafíos actuales. Sin embargo, UBS todavía pronostica que el precio del oro terminará el año en un nivel superior a aproximadamente 1.000 dólares en comparación con el precio actual.
Mirando hacia 2027, el Sr. Schnider y el Sr. Gordon creen que un contexto de política monetaria más neutral podría debilitar el apoyo al dólar estadounidense, mejorando así el apetito de los inversores hacia el oro.
Anteriormente, el 13 de abril, Giovanni Staunovo, analista de materias primas de UBS, dijo que materias primas como el oro y el petróleo podrían seguir registrando un aumento sobresaliente incluso después de que terminara la guerra en Irán. Según él, los inversores que poseen grandes cantidades de oro deberían considerar expandir sus carteras a otras materias primas.
El precio del oro es actualmente casi un 13% inferior al máximo histórico de cierre de enero. Las expectativas de aumentos de las tasas de interés desde la escalada de tensiones han afectado negativamente el sentimiento del mercado", dijo. "Los bienes en general han aumentado alrededor del 17% desde principios de año, según el índice de ganancias totales UBS CMCI Composite en dólares estadounidenses".
Staunovo cree que, aunque se prevé que la compensación por riesgos geopolíticos disminuya gradualmente, la base fundamental del mercado de materias primas sigue siendo de apoyo.
Los inventarios de productos petrolíferos son bajos en muchas economías. Esto podría requerir que los precios aumenten aún más para limitar la demanda antes de que se repondan las reservas", comentó. "A medio plazo, todavía esperamos que el oro aumente fuertemente si la inestabilidad geopolítica continúa siendo alta, mientras que esperamos que las tasas de interés se enfríen".
Agregó que UBS pronostica que la escasez de oferta de cobre y aluminio continuará, apoyando los precios a medio plazo. A largo plazo, los impulsores estructurales como la electrificación también fortalecerán la demanda.
Según Staunovo, los rendimientos de los bienes "pueden ser muy positivos cuando el desequilibrio entre la oferta y la demanda o los riesgos macroeconómicos como la inflación, los eventos geopolíticos son altos".
El 16 de marzo, los expertos en materias primas de UBS predijeron que los cambios en la forma en que el mercado evalúa los riesgos, las políticas de tasas de interés, la inflación y la fuerte demanda fundamental aún podrían elevar el precio del oro a 6,200 dólares por onza a finales de 2026.
Los expertos señalaron entonces que el oro no ha podido superar la marca de 5,200 dólares la onza desde que comenzó el conflicto iraní, mientras que la presión de compra de refugio seguro como se esperaba no ha aparecido claramente. Esta evolución contrasta con el aumento del 65% del oro el año anterior, cuando el aumento del riesgo geopolítico se convirtió en un impulsor, junto con factores fundamentales como las tasas de interés reales más bajas y la preocupación por la deuda pública.
La evolución reciente del oro es similar al comportamiento histórico en tales eventos, cuando los inversores buscan liquidez y consideran alternativas como activos energéticos", comentó UBS.
Por ejemplo, el oro subió un 15% después de que estalló el conflicto ruso-ucraniano en 2022, pero luego bajó un 15-18% cuando la Reserva Federal de Estados Unidos aumentó las tasas de interés. Lo mismo sucedió en la Guerra del Golfo y la Guerra de Irak, cuando los precios subieron un 17% y un 19% respectivamente al principio, y luego disminuyeron cuando las tensiones disminuyeron", escribieron los expertos.
Aunque el oro se ha mantenido lateral recientemente, UBS mantiene la opinión de que este metal precioso podría aumentar un 20% o más en 2026.
Seguimos pensando que el precio del oro podría subir a la zona de 5.900-6.200 dólares la onza este año", dijo UBS. "El oro es una herramienta de defensa contra los impactos más amplios del conflicto, en lugar de simplemente responder directamente al riesgo de guerra. El oro protege principalmente a los inversores de riesgos monetarios como la devaluación de la moneda, el aumento del déficit presupuestario y la desaceleración económica, consecuencias que pueden surgir de los conflictos geopolíticos".
