El precio mundial del oro está recuperando un fuerte impulso alcista después de un período de ajuste, cuando el metal precioso de alrededor de 4.000 USD/onza a mediados de julio se ha recuperado a más de 4.600 USD/onza. Según el análisis "¿Ha vuelto el oro?" de Ewa Manthey, experta en estrategia de materias primas en ING Research, el regreso del flujo de inversión se está convirtiendo en un factor importante para las perspectivas del precio del oro, junto con la evolución del dólar estadounidense, los rendimientos de los bonos y la política monetaria de la Fed.
El último impulso del precio del oro proviene del mercado de bonos estadounidense. El Departamento del Tesoro de EE. UU. anunció inesperadamente un aumento en la escala de recompra de bonos del gobierno a largo plazo, lo que provocó que los rendimientos de los bonos disminuyeran a corto plazo y el dólar estadounidense se debilitara. Esta es una evolución favorable para el oro, porque el metal precioso se valora en billetes verdes y generalmente se beneficia cuando el dólar estadounidense se deprecia. Al mismo tiempo, los rendimientos más bajos reducen el costo de oportunidad de mantener oro, un activo no rentable.
Sin embargo, según ING, el aumento del precio del oro ya no depende simplemente de los rendimientos de los bonos. El hecho de que el metal precioso siga manteniendo su fortaleza incluso cuando los rendimientos a largo plazo se recuperan muestra que las preocupaciones sobre las perspectivas fiscales de Estados Unidos y el poder del dólar estadounidense están jugando un papel cada vez más importante.
El precio del oro también recibió un impulso de la mejora del flujo de dinero de inversión. Según datos citados por ING, los fondos ETF de oro globales atrajeron alrededor de 3 mil millones de dólares en julio, aumentando así la cantidad de oro en poder en unas 23 toneladas. En agosto, el flujo de dinero continuó mejorando. Solo el 21 de agosto, los fondos ETF seguidos por Bloomberg agregaron alrededor de 18 toneladas de oro, el mayor aumento en un día desde septiembre de 2025.
Esta evolución es particularmente notable porque la demanda de inversión de los fondos ETF se había debilitado durante el período de ajuste del precio del oro. El regreso del flujo de capital muestra que el sentimiento de los inversores está mejorando y puede crear una base adicional para el precio del oro en las próximas sesiones.
Además de los fondos de inversión, la demanda de los bancos centrales sigue siendo un pilar importante. Según ING, los bancos centrales compraron neto alrededor de 51 toneladas de oro en junio, elevando la compra neta total en la primera mitad del año a 102 toneladas. La actividad de compra de oro del sector oficial muestra que la demanda de diversificación de las reservas aún se mantiene, creando así una base para apoyar el precio del oro a medio y largo plazo.
Sin embargo, ING cree que el impulso alcista del precio del oro todavía enfrenta una resistencia significativa, que es la inflación. El aumento de los precios de la energía podría hacer que la presión de los precios en Estados Unidos sea más persistente, reduciendo la capacidad de flexibilizar la política monetaria y manteniendo los rendimientos a un nivel alto. Este es un factor desfavorable para el oro, porque los altos tipos de interés aumentan los costos de oportunidad al poseer activos que no generan rendimientos.
Por lo tanto, los datos de inflación de Estados Unidos seguirán teniendo un gran impacto en el precio del oro a través de las expectativas de tipos de interés y la evolución del dólar estadounidense. El mercado está particularmente interesado en el índice de precios de los gastos personales de consumo (PCE), una medida de la inflación que la Fed sigue de cerca, junto con nuevas señales sobre política monetaria.
La Conferencia de Jackson Hole también se considera una prueba importante del actual impulso alcista del precio del oro. Si la Fed envía señales más duras en la lucha contra la inflación, los rendimientos de los bonos y el USD podrían volver a subir, ejerciendo presión sobre los metales preciosos. Por el contrario, si la Fed presta más atención a los signos de debilitamiento de la economía y deja abierta la posibilidad de flexibilizar la política, el precio del oro tendrá más margen para mantener el impulso alcista.
ING pronostica actualmente el precio medio del oro en el cuarto trimestre en 4.150 USD/onza. Sin embargo, este precio es significativamente inferior al nivel actual. En particular, ING cree que el riesgo de aumento de precios para esta previsión es cada vez más claro a medida que el flujo de dinero de los ETF regresa, el USD se debilita y aumentan las preocupaciones sobre las perspectivas fiscales de Estados Unidos.
Esto muestra que las perspectivas del precio del oro están cambiando significativamente en comparación con el momento en que ING hizo la previsión. Si la demanda de inversión continúa mejorando, el USD mantiene una tendencia débil y el rendimiento real no aumenta fuertemente, el precio del oro puede seguir manteniéndose en la zona alta y expandiendo el impulso alcista.
Por el contrario, una reversión del dólar estadounidense, un fuerte aumento de los rendimientos de los bonos o una señal de endurecimiento de la Fed podrían desencadenar la toma de ganancias después de una racha de rápidos aumentos.
Después de superar los 4.600 USD/onza, el precio del oro se enfrenta a una prueba importante. Si el flujo de inversión continúa fluyendo hacia los fondos ETF o no, junto con la forma en que la Fed reacciona a la presión inflacionaria, decidirá si el aumento actual puede convertirse en una tendencia alcista sostenible o simplemente en una fuerte recuperación del metal precioso.
