La resistencia al debilitamiento del precio del oro
En el informe "Gold's Selloff Is Getting Long In The Tooth" publicado recientemente, BCA Research (una organización de investigación de inversión independiente especializada en el análisis macroeconómico y de los mercados financieros globales) señaló que la caída del precio del oro se acerca a la fase final. Los dos factores que más afectan al mercado son el rendimiento real de Estados Unidos y la fortaleza del dólar estadounidense, que se considera difícil de seguir aumentando fuertemente.
Según BCA Research, la mayor parte del impacto negativo del costo de oportunidad se ha reflejado en el precio. Cuando el rendimiento real aumenta, mantener oro es menos atractivo porque el metal precioso no crea flujo de dinero periódico. Por el contrario, si el rendimiento real es estable o disminuye, la presión sobre el precio del oro disminuirá.
El mercado no necesariamente tiene que esperar a que la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) recorte las tasas de interés para que el precio del oro se recupere. Lo más importante es si el rendimiento real ha alcanzado su punto máximo o no. Si la política monetaria no es más dura de lo previsto por el mercado, la resistencia al oro podría debilitarse.
BCA Research opina que los próximos aumentos de tipos de interés de la Fed se han reflejado en gran medida en el mercado. Por lo tanto, el precio del oro podría verse respaldado cuando el costo de oportunidad de mantener activos no rentables ya no siga aumentando.
La inflación no es el único factor.
BCA Research señala que la opinión de que el oro siempre sube cuando sube la inflación no refleja completamente la evolución del mercado. El rendimiento real, en lugar de la inflación pura, es la variable que tiene un impacto más claro en el precio del oro.
Cuando las expectativas de inflación se controlan y la Fed mantiene la fiabilidad, el aumento de la inflación puede impulsar los rendimientos reales, ejerciendo así presión sobre los metales preciosos. Solo cuando la inflación disminuye la confianza en la política monetaria o reduce los rendimientos reales, el papel de prevención de riesgos del oro se muestra más claramente.
Los precios del petróleo y las tensiones en Oriente Medio aún podrían hacer que el mercado fluctúe a corto plazo. Sin embargo, el shock de inflación debido al fuerte aumento del petróleo podría eventualmente convertirse en preocupación por el crecimiento.
Cuando el aumento de los costos de energía afecta a la actividad económica, la posibilidad de que la Fed continúe endureciendo fuertemente se verá limitada. Esta evolución puede ayudar a estabilizar los rendimientos reales, al tiempo que crea condiciones para que el precio del oro forme una zona de soporte.
El banco central crea una base de precios
Además del factor cíclico, el mercado del oro también está respaldado por el proceso de diversificación de las reservas de divisas y las actividades de compra de oro de los bancos centrales.
BCA Research evalúa que la velocidad de compra del sector oficial puede haber superado la fase más alta. Sin embargo, esta demanda todavía crea una base para el mercado, lo que ayuda a que el precio del oro se mantenga en un nivel más alto que en períodos anteriores.
Esta organización cree que el oro está volviendo a su papel como activo macroeconómico, ya que los rendimientos reales y el dólar estadounidense mantienen una posición central en el proceso de valoración. La actividad de compra del banco central ya no es el único motor que impulsa el aumento de precios, pero aún limita el riesgo de una caída profunda.
A largo plazo, BCA Research pronostica que el dólar estadounidense podría debilitarse a medida que aumenten las presiones estructurales. Si este escenario ocurre junto con el hecho de que los rendimientos reales ya no suben, los dos mayores obstáculos para el oro se convertirán en factores de apoyo.
Aunque las perspectivas se consideran más positivas, la evolución del precio del oro sigue dependiendo de la política de la Fed, el mercado energético, las tensiones geopolíticas y la demanda de reservas de los bancos centrales.
El artículo solo refleja la evolución del mercado, información sobre la evaluación de BCA Research, no recomendaciones de inversión.
