Según los analistas de materias primas de Société Générale (SocGen - un importante grupo bancario y de servicios financieros de Francia), incluso si los rendimientos reales disminuyen y el dólar estadounidense se debilita, el precio del oro aún puede tener dificultades para atraer fuerza compradora, ya que el fuerte mercado de valores continúa atrayendo inversores a activos de riesgo.
El importante banco francés advierte que los inversores en oro podrían enfrentar una fase prolongada, en la que el flujo de capital hacia los fondos ETF de oro se mantendrá débil y las operaciones de compra de los bancos centrales se detendrán temporalmente.
El mercado se encuentra en un estado de equilibrio bastante frágil, y la hoja de ruta de la política monetaria sigue siendo una variable clave para el oro, a través del impacto en el rendimiento real y el costo de oportunidad al poseer un activo no rentable.
Los expertos de SocGen predicen que los principales bancos centrales del mundo seguirán siendo cautelosos, con "la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) manteniendo las tasas de interés sin cambios, el Banco Central Europeo (BCE) inclinado por una postura dura y el Banco de Japón (BoJ) endureciendo gradualmente la política".
En el futuro, los expertos ven dos escenarios macroeconómicos que pueden ocurrir. El primer escenario es "un ciclo de crecimiento impulsado por la inteligencia artificial (IA), pero acompañado de inflación, lo que hace que la política monetaria se mantenga ajustada". El segundo escenario es "un shock de inflación provocado por la energía, especialmente en el caso de que el suministro se interrumpa durante mucho tiempo".
La inflación en Estados Unidos y Europa se mantendrá alta hasta principios de 2027 antes de enfriarse, lo que solo brindará un apoyo temporal al papel defensivo del oro. Lo importante es que ven la estabilidad de la política, en lugar de la flexibilización de la política, como un escenario fundamental. Esto limitará el margen de crecimiento del oro a corto plazo.
SocGen dijo que algunos factores de apoyo pueden aparecer más tarde, "cuando los rendimientos reales disminuyan gradualmente y el dólar estadounidense se debilite inicialmente". Sin embargo, el banco advirtió que, incluso entonces, el impulso alcista del oro seguirá siendo limitado por "el crecimiento global sostenible, los fuertes mercados bursátiles y la continuación de la priorización por parte de los inversores de los activos de riesgo".
En cuanto a la demanda, el débil flujo de capital hacia los ETF y las actividades de compra limitadas de los bancos centrales están disminuyendo la fortaleza de la demanda financiera, aunque se espera que la recuperación aparezca en 2027. La demanda física, especialmente las joyas, muestra resistencia basada en el valor y puede crear cierto apoyo cuando el precio entra en una fase de acumulación.
