El fuerte ajuste del oro el mes pasado, después de que el presidente estadounidense Donald Trump nominara a Kevin Warsh como el próximo presidente de la Fed, refleja principalmente factores técnicos y el estado de la posición del mercado en lugar de cambios fundamentales, dijo Kevin Flanagan, jefe de Estrategia de Inversiones en WisdomTree, en una entrevista reciente.
Después de un período de aumento "vertiginoso", que elevó el precio del oro a un récord de casi 5,600 dólares la onza a finales de enero, este metal precioso se volvió vulnerable a las operaciones de toma de ganancias.
Según el Sr. Flanagan, la información sobre Warsh solo jugó un papel de excusa, no la causa real de la corrección. "Después de un aumento parabólico, la toma de ganancias, la acumulación o la corrección son desarrollos saludables para el mercado", dijo.
Inicialmente, el mercado vio la nominación del Sr. Warsh como un factor que ayudó a estabilizar la orientación de la política monetaria. El Sr. Flanagan cree que Warsh es considerado un formulador de políticas experimentado, que comprende el valor de la independencia de la Fed.
Cumple muchos criterios positivos y comprende completamente el principio de independencia de la Fed", comentó Flanagan.
Kevin Warsh trabajó en períodos en que la Fed operaba bajo una política monetaria tradicional, y también experimentó la crisis financiera de 2008, lo que dio una sensación familiar a los inversores en un contexto de creciente presión política. Sin embargo, aunque esta nominación puede aliviar las preocupaciones sobre la posibilidad de una intervención política directa en la Fed, Flanagan advirtió que eso no significa que la inestabilidad desaparezca, ni que disminuya el papel estratégico del oro.
Dijo que el verdadero desafío podría surgir en la primera reunión presidida por el Warsh. "Si el mercado laboral sigue fuerte y la inflación sigue siendo superior al objetivo, es muy probable que el Warsh no recorte las tasas de interés", dijo Flanagan.
Si ocurre este escenario, las tensiones entre la Casa Blanca y la Fed podrían volver rápidamente. Warsh puede generar credibilidad institucional, pero no puede eliminar por completo el conflicto político. Y según Flanagan, tales enfrentamientos prolongados suelen ser beneficiosos para el oro.
Por el contrario, rechazó la opinión de que la independencia de la Fed está amenazada. Flanagan cree que la preocupación de que la Fed esté dominada por la política es exagerada, porque la estructura organizativa de esta agencia tiene mecanismos de protección.
El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), compuesto por 12 miembros con derecho a voto, incluidos los presidentes regionales de la Fed rotatorios, juega un papel de "barrera" para prevenir el impacto unilateral.
La propia estructura de la Fed ayuda a proteger la independencia de esta agencia", enfatizó.
Incluso si se nombra un nuevo gobernador, el proceso de aprobación del Senado y el equilibrio entre los gobernadores y los presidentes regionales de la Fed también limitan la posibilidad de cambiar las políticas en una dirección extrema. Esto brinda tranquilidad a los inversores estadounidenses.
Si la Fed implementa una o dos reducciones más, son solo ajustes menores, no un regreso a la política de súper flexibilización. Una fuerte reducción de las tasas de interés requerirá un escenario de recesión, lo que no está dentro de las previsiones básicas de WisdomTree.
Según Flanagan, cuando la historia de los recortes de tipos de interés ya no sea el factor central, el oro se verá cada vez más moldeado por impulsos más amplios y sostenibles.
Además de la política monetaria, los principales factores que respaldan el oro siguen siendo los mismos, incluidas las tensiones geopolíticas, los conflictos comerciales, la incertidumbre sobre los aranceles y la tendencia de compra de oro por parte de los bancos centrales.
La geopolítica, las guerras comerciales, los aranceles, las compras de los bancos centrales, todo sigue existiendo. No han desaparecido en absoluto", dijo.
El mensaje más importante en la evaluación de Flanagan es que el oro ya no responde simplemente a los titulares de noticias individuales. Este metal precioso está reflejando un entorno de inestabilidad multicapa y prolongada.
Según él, factores como las disputas comerciales, la expansión fiscal, el aumento de la deuda pública mundial y las tensiones entre el gobierno y la Fed no son fenómenos temporales sino estructurales.
Estas incertidumbres continuarán durante los próximos años", comentó Flanagan, al tiempo que dijo que el oro se considera cada vez más un activo neutral en un contexto de turbulencias políticas.
El oro ya no se considera una asignación táctica, sino que es cada vez más una opción estratégica en la cartera de inversiones", concluyó.
Para Flanagan, el reciente ajuste no marca el final del impulso alcista del oro, sino solo un descanso necesario en un contexto en el que el riesgo de tipo régimen se está convirtiendo en un motor dominante.
