El capital ya se ha entregado, el volumen aún tiene que correr
En 2026, la escala de capital de inversión pública asignada es muy grande. Según el Ministerio de Finanzas, el capital total asignado por la Asamblea Nacional y el Primer Ministro a los ministerios, agencias centrales y localidades supera los 1,014 millones de billones de VND.
A finales de julio, si se elimina la parte del capital equilibrado del presupuesto local asignado para aumentar, alrededor de 991.873 billones de VND se han asignado detalladamente, equivalente al 97,8% del plan de capital asignado por el Primer Ministro. Mientras tanto, el capital desembolsado desde principios de año hasta el 31 de julio alcanzó los 425.312 billones de VND, equivalente al 41,9% del plan.
Este resultado sigue siendo más positivo que en el mismo período de 2025 en aproximadamente 3,6 puntos porcentuales y superior en más de 86.800 billones de VND en valor absoluto. Sin embargo, todavía hay 24 ministerios, agencias centrales y 11 localidades con tasas de desembolso por debajo del promedio general.
Compartiendo con los periodistas, ThS Nguyen Thi Thu Trang - Profesora del Instituto de Investigación Científica Bancaria, Academia Bancaria - analizó que la brecha entre la cantidad de capital que se ha asignado y la cantidad real de dinero desembolsado muestra que el cuello de botella actual no radica principalmente en la falta de recursos financieros.
El mayor cuello de botella de la inversión pública actual no radica principalmente en la falta de capital, sino en la capacidad de absorción e implementación del capital, es decir, la capacidad de transferir fuentes presupuestarias que se han asignado en volumen de construcción, empleo y activos de infraestructura reales", comentó la Sra. Trang.
Según ella, cuando el dinero está en el plan pero aún no se ha convertido en volumen de construcción, el impacto en la demanda agregada, el empleo y el efecto de contagio de la inversión pública tampoco se han promovido plenamente.
Los cuatro grupos de cuellos de botella mencionados por los expertos incluyen la liberación del terreno y el reasentamiento; los procedimientos de inversión y ajuste del proyecto; la oferta, los precios y los procedimientos de explotación de materiales; y finalmente la capacidad de gestión y organización de la construcción del inversor, la junta de gestión del proyecto y el contratista.
El informe macroeconómico de julio publicado por DSC Securities el 6 de agosto también considera que la aceleración del desembolso de la inversión pública es uno de los motores importantes para la economía en los últimos meses del año. Según DSC, la producción continúa recuperándose, la IED se mantiene positiva, el consumo mejora; en ese contexto, se espera que la inversión pública apoye aún más el crecimiento.
MBS en el informe estratégico del 10 de agosto también registró que el desembolso de inversión pública en 7 meses alcanzó los 425.300 billones de VND, equivalente al 41,9% del plan y significativamente superior al mismo período del año anterior. Sin embargo, esta unidad todavía presta atención a los obstáculos institucionales y la capacidad de movilizar y utilizar eficazmente los recursos en el período de alto crecimiento.
No se debe seguir solo la tasa de desembolso.
Con el gran volumen de capital restante en los últimos meses del año, la presión de desembolso seguirá aumentando. Según la Sra. Trang, si los problemas relacionados con el terreno, los materiales y los procedimientos no se resuelven, la adición de capital no necesariamente creará una cantidad de trabajo real correspondiente. Por el contrario, la presión para acelerar el progreso puede acumularse hacia finales de año.
El objetivo final no es desembolsar rápidamente a toda costa, sino de invertir capital en proyectos que puedan crear rápidamente volumen real, mejorar la capacidad de la infraestructura y crear un efecto de contagio a la inversión privada", dijo la Sra. Trang.
Los expertos creen que una dirección que debe tenerse en cuenta es transferir capital antes basándose en el progreso real. Los proyectos lentos y prolongados debido a razones subjetivas, la imposibilidad de utilizar todo el capital, deben ser revisados para transferir recursos a proyectos que hayan completado los trámites, tengan terreno y tengan suficiente capacidad de implementación.
El Ministerio de Finanzas también dijo que, entre el capital que no se ha asignado detalladamente actualmente, una parte se asignó recientemente para complementar en junio-julio y necesita más tiempo para completar los procedimientos; al mismo tiempo, ha aparecido una propuesta para ajustar la reducción de capital en lugares donde ya no hay demanda para transferirlo a ministerios, ramas y localidades que puedan usarlo.
Otro punto, según la Sra. Trang, es que la forma de evaluar la eficiencia de la inversión pública no debe limitarse a la tasa de desembolso. Además del dinero gastado, es necesario observar el volumen completado, el progreso de la construcción y el momento en que los activos de infraestructura se ponen realmente en uso.
Porque con la misma tasa de desembolso, el impacto económico será diferente si la fuente de capital introducida en el proyecto tiene la capacidad de completarse rápidamente, conectar la infraestructura y arrastrar consigo la inversión privada en comparación con los proyectos que continúan retrasándose.
Con una escala de capital de más de 1 millón de billones de VND, el problema de la inversión pública en los últimos meses del año ya no es principalmente encontrar más dinero, sino acortar la distancia desde el momento en que se asignó el capital hasta que el sitio de construcción realmente tiene un volumen de construcción adicional.
