Aunque los altos rendimientos, el dólar estadounidense fuerte y la toma de ganancias están ejerciendo presión a corto plazo, los factores fundamentales que impulsaron el precio del oro por encima de los 5.000 dólares por onza aún no han desaparecido, y la tendencia a largo plazo de este metal precioso todavía se considera ascendente, según Emily Avioli, vicepresidenta y estratega de inversiones de Merrill.
En el último informe de perspectivas del mercado de capitales, la Sra. Avioli dijo que en el contexto del aumento de la inflación y el conflicto con Irán que preocupa a los inversores, el oro debería haber tenido una evolución más positiva, pero la realidad no es así.
Ella dijo que el precio del oro ha caído alrededor del 16% desde que estalló el conflicto de Oriente Medio, lo que muestra que el atractivo del metal precioso se ha debilitado. En las últimas cuatro semanas, el oro ha tendido a fluctuar en la misma dirección que los activos de riesgo, en contra del papel tradicional de activo refugio contra los riesgos geopolíticos.
Según la Sra. Avioli, esta evolución no refleja un cambio en los fundamentos del oro, sino que proviene principalmente de factores técnicos como la posición del mercado, las expectativas de tipos de interés cambiantes y las fluctuaciones del dólar estadounidense.
Ella cree que el ajuste actual se produce después de un período de fuerte aumento prolongado. Gracias al fuerte poder adquisitivo de los bancos centrales y al interés de los inversores individuales, el precio del oro ha aumentado considerablemente desde 2022 y superó la marca de 5.400 dólares por onza en enero. Según la regla, después de fuertes aumentos a corto plazo, el mercado generalmente necesita un período de acumulación o ajuste para absorber el aumento anterior, y esto está sucediendo con el oro.
También cree que la posición de inversión en el mercado se ha vuelto demasiado "grosa" después del aumento histórico, lo que ha provocado que muchos inversores tomen ganancias a medida que aumenta la psicología de evitar el riesgo después del estallido de la guerra. La actividad de venta de oro para complementar la liquidez se intensificó aún más cuando el efectivo de las organizaciones de inversión cayó a un mínimo histórico en enero.
Además, el aumento de los rendimientos también es un factor que ejerce presión sobre los precios del oro. El aumento de los precios de la energía ha suscitado preocupaciones sobre la inflación, lo que ha cambiado las expectativas sobre la política monetaria. El mercado ahora ha retrocedido las expectativas de recortes de tipos de interés, e incluso ha surgido la posibilidad de que el banco central de EE. UU. pueda aumentar los tipos de interés en el próximo paso. A medida que aumentan los rendimientos reales, también aumentan los costes de oportunidad de tenencia de oro, que no genera rendimientos, lo que hace que el atractivo relativo del metal precioso disminuya en comparación con los activos rentables.
El fortalecimiento del dólar estadounidense también es un factor que ejerce presión sobre el precio del oro. Desde que comenzó el conflicto, los inversores tienden a buscar el dólar estadounidense como un activo seguro. Históricamente, el oro se ha considerado a menudo un canal alternativo al dólar estadounidense y tiende a fluctuar en direcciones opuestas a esta moneda.
Sin embargo, según la Sra. Avioli, los factores desfavorables a corto plazo no cambian los impulsores a largo plazo que han apoyado el precio del oro en los últimos años. El gran déficit presupuestario sigue siendo una preocupación, el dólar estadounidense podría volver a una tendencia a la baja y los bancos centrales siguen teniendo el impulso de diversificar las reservas.
Ella cree que a medida que la inestabilidad relacionada con el conflicto de Oriente Medio disminuye gradualmente, estos factores de apoyo volverán a dominar el mercado.
En ese contexto, el oro todavía se considera un activo que juega un papel importante en la diversificación de la cartera de inversiones equilibrada.
