La movilización de capital a través del canal de bonos es lenta
Según datos de la Asociación de Mercados de Bonos de Vietnam (VBMA), hasta el 28 de febrero de 2026, el mercado solo registró 1 emisión privada de bonos por valor de 79,5 mil millones de VND y 3 emisiones públicas con un valor total de 3 301 mil millones de VND.
En general, en los dos primeros meses de 2026, el valor total de la emisión privada alcanzó los 270 mil millones de VND, mientras que la emisión pública alcanzó los 8.223.000 millones de VND. Este es un nivel de emisión muy bajo en comparación con períodos anteriores, lo que demuestra que las actividades de movilización de capital a través del canal de bonos corporativos aún no se han recuperado claramente.
En el lado opuesto, la actividad de recompra anticipada de las empresas en febrero alcanzó los 1.749 mil millones de VND, una fuerte disminución en comparación con los meses anteriores, así como con el mismo período de 2025. Esta evolución refleja que la presión de pago de bonos muestra signos de enfriamiento, y al mismo tiempo muestra que el flujo de dinero en el mercado no ha vuelto a estar realmente activo.
En el mercado secundario, el valor total de las transacciones de bonos corporativos individuales en el mes alcanzó los 63. 184 mil millones de VND, equivalente a un promedio de 4. 212 mil millones de VND por sesión, una disminución del 22,5% en comparación con el promedio de enero de 2026. La disminución de la liquidez sigue siendo uno de los principales cuellos de botella del mercado.
Estructura de mercado desequilibrada
Al evaluar el mercado, el Sr. Nguyen Ba Hung, Economista Jefe del Banco Asiático de Desarrollo (BAD), dijo que la proporción del mercado de bonos de Vietnam en comparación con el PIB sigue siendo relativamente baja en comparación con los países de la región, lo que demuestra que el margen de desarrollo sigue siendo muy grande.
Actualmente, alrededor de 2/3 del tamaño del mercado de bonos son bonos del gobierno, mientras que los bonos corporativos solo representan alrededor de 1/3, equivalente a alrededor del 10% del PIB. Esta estructura muestra que el papel del sector empresarial en la movilización de capital a través del mercado de bonos sigue siendo limitado.
Otro punto notable es que el nivel de negociación en el mercado secundario es aún menor que en los países de la región. Según el Sr. Hung, esto hace que los inversores se enfrenten a un mayor riesgo de liquidez, lo que afecta el atractivo del mercado.
En cuanto a la estructura de inversores, el mercado está actualmente dominado principalmente por bancos comerciales y empresas de seguros. Mientras tanto, la experiencia de Tailandia muestra que el mercado cuenta con la participación de unos 10 grupos diferentes de inversores, incluidos los inversores extranjeros, lo que demuestra que el margen para ampliar la base de inversores en Vietnam sigue siendo muy grande.
En el lado de la organización emisora, alrededor de 2/3 de los bonos corporativos son emitidos por bancos, otra parte significativa pertenece al sector inmobiliario. Esto muestra que el flujo de capital de bonos todavía se concentra principalmente en el sector intermediario financiero, sin extenderse ampliamente a las industrias de producción y negocios.
A partir de la realidad anterior, el Sr. Nguyen Ba Hung cree que es necesario continuar reformando el mercado de bonos del gobierno, prestando atención a la expansión de la base de inversores. Al mismo tiempo, mejorar la eficiencia de la selección e implementación de proyectos de inversión pública, desarrollar modelos de cooperación público-privada para movilizar más recursos del sector privado.
Consolidar la base, mejorar la confianza de los inversores
Sobre las soluciones para desarrollar el mercado de bonos corporativos en el futuro, la Sra. Vu Thi Chan Phuong - Presidenta de la Comisión Estatal de Valores (UBCKNN) dijo que la agencia de gestión continuará consolidando el mercado, eliminando las dificultades y aumentando la confianza de los inversores.
Según el Presidente de la SSC, el Ministerio de Finanzas ha presentado al Gobierno para su consideración la promulgación de un nuevo Decreto sobre la oferta privada de bonos corporativos nacionales y la oferta de bonos corporativos en el mercado internacional, con el fin de reemplazar las regulaciones del Decreto 153. El Ministerio de Finanzas también está investigando y perfeccionando las regulaciones relacionadas con las actividades de las organizaciones de garantía de pago de bonos.
La agencia de gestión continuará orientando la diversificación de los productos de bonos, vinculados a las necesidades de capital de la economía. Esto incluye tipos de bonos que sirven para la implementación de proyectos de inversión, especialmente proyectos en forma de asociaciones público-privadas (APP), contribuyendo así a promover la movilización de capital para el desarrollo de infraestructura.
La Sra. Phuong dijo que los decretos relacionados con la emisión de bonos verdes, bonos sostenibles para servir a los objetivos de desarrollo sostenible y compromisos internacionales se están elaborando y pronto se presentarán al Gobierno para su promulgación...
