En la última semana, el índice VN-Index todavía se mantuvo anclado en la zona de 1.900 puntos, pero las siguientes sesiones de aumento continuaron repitiendo el modelo de aumento del índice principalmente gracias a algunas acciones de gran capitalización.
El fuerte impacto del grupo de acciones Vingroup sigue siendo un tema de interés para muchos inversores. En abril, el impulso alcista del VN-Index provino principalmente de este grupo, cuando VIC y VHM contribuyeron con 129 puntos y 27 puntos respectivamente en el aumento total del índice de 179,6 puntos. Si se excluye el grupo Vingroup, el VN-Index se mantuvo prácticamente lateral, aumentando solo un 0,6%. A principios de mayo, VIC y VHM siguieron siendo el principal motor que ayudó al VN-Index a superar los 1.900 puntos y establecer un nuevo máximo histórico en 1. 925 puntos.
La evolución "desfasada" del VN-Index en los últimos tiempos ha provocado que no pocos inversores sufran pérdidas a pesar de que el índice general sigue subiendo. Muchas opiniones temen que el mercado pueda entrar en el final de la ola alcista o en la fase de distribución, cuando el índice está impulsado principalmente por algunas acciones de gran capitalización, mientras que la amplitud del mercado no es positiva, el flujo de caja es a corto plazo y no es lo suficientemente difuso.
En el lado opuesto, también existe la opinión de que el grupo Vingroup mantiene el ritmo del índice y la estabilidad psicológica sigue siendo más positiva que el escenario VIC, VHM disminuye bruscamente. En ese momento, la presión negativa puede extenderse por todo el mercado, haciendo que el nivel de pérdidas de muchas cuentas sea más profundo.
El experto en análisis financiero, Dr. Nguyen Duy Phuong - Director del Bloque de Análisis de Inversiones de DG Capital - cree que el fenómeno de las acciones de gran capitalización que afectan fuertemente al índice no solo ocurre en Vietnam, sino que también es común en muchos mercados del mundo.
Según él, si se observa de cerca el mercado de valores vietnamita en los últimos tiempos, el flujo de dinero no solo se centra en el grupo Vingroup, sino que todavía aparece en muchos grupos industriales separados. En abril y principios de mayo, algunas acciones bancarias registraron aumentos significativos, el grupo de petróleo y gas también se está convirtiendo en el centro de atención en el destino del flujo de dinero.
Eso demuestra que el flujo de dinero no se ha retirado del mercado, sino que se está rotando rápidamente entre grupos industriales con historias propias. Los inversores deben adaptarse a esta característica de movimiento, monitorear el movimiento del flujo de dinero por grupo de acciones en lugar de solo mirar el índice general", comentó el Dr. Nguyen Duy Phuong.
Muchos expertos creen que este es un período no para esperar un fuerte avance, sino para probar la resistencia del pico histórico que se ha establecido.
La empresa de valores VNDIRECT presenta el escenario con la mayor probabilidad para el mercado en mayo de que el VN-Index continúe acumulándose en el rango de 1. 820 - 1. 910 puntos para crear una base para una nueva tendencia alcista en el tercer trimestre de 2026. Se considera que el mercado necesita más consenso de los flujos de capital extranjero y señales más positivas sobre la inflación, así como la liquidez del sistema bancario antes de formar un fuerte avance.
En un escenario más positivo, VNDIRECT dijo que el VN-Index todavía tiene la posibilidad de superar el pico en mayo si el grupo de acciones de gran capitalización continúa desempeñando un papel de liderazgo. Sin embargo, el fenómeno de "verde en la cáscara, rojo en el corazón" puede repetirse cuando el flujo de dinero aún no se haya extendido fuertemente al grupo de midcap y smallcap.
Los expertos de SSI Research señalan especialmente que mayo suele ser un período sin información de apoyo. En este contexto, el aumento significativo del saldo de préstamos de margen puede ser un factor a seguir. Se estima que a finales de marzo de 2026, el saldo de préstamos de margen alcanzará alrededor de 424 billones de VND, un aumento del 50% en comparación con el mismo período. Aunque la relación margen/capital propio sigue estando bajo control (alrededor del 102%), la relación margen/capitalización libre flotante ha aumentado al 13,4%, lo que demuestra que el nivel de uso del apalancamiento está aumentando.
SSI Research pronostica que el crecimiento de las ganancias podría estancarse en los próximos trimestres, debido al impacto de los altos costos de capital, las fluctuaciones de los precios del combustible y el alto nivel de comparación del año anterior. Esto podría limitar el margen de crecimiento del mercado y aumentar las fluctuaciones a corto plazo.
Sin embargo, los ajustes profundos, si aparecen, pueden abrir oportunidades para acumular acciones con valoraciones atractivas para los inversores a largo plazo. En el contexto de que la liquidez tiende a disminuir en mayo, es probable que el flujo de dinero se dirija al grupo de acciones de mediana capitalización (midcap) con una buena base fundamental y perspectivas de ganancias claras.
