El VN-Index entra en septiembre con muchos catalizadores, especialmente la hoja de ruta para mejorar la calificación del FTSE se acerca. Sin embargo, los riesgos macroeconómicos aún pueden hacer que el VN-Index fluctúe fuertemente.
Desde el punto de vista de algunos analistas bursátiles, hay tres variables macroeconómicas que afectarán fuertemente a los valores vietnamitas en el futuro.
Primero, el nivel de las tasas de interés nacionales. Las tasas de interés de los depósitos y préstamos siguen siendo bajas, creando condiciones para que el flujo de dinero cambie de los ahorros a las acciones. Sin embargo, si la presión del tipo de cambio USD/VND o la inflación aumenta, el Banco Estatal de Vietnam (NHNN) puede operar la política monetaria con más cautela, afectando la liquidez y los costos de capital, especialmente en el grupo de bienes raíces y valores.
En segundo lugar, si la Fed continúa con la política de recortes de tipos de interés, la diferencia de tipos de interés entre el USD y el VND se reducirá, reducirá la presión del tipo de cambio y creará condiciones para que el capital extranjero regrese a los mercados emergentes y fronterizos, incluido Vietnam.
Con el flujo de capital pasivo previsto para desembolsar la primera ronda de alrededor de 100 millones de dólares estadounidenses con motivo del evento de que las acciones vietnamitas se añaden a la cartera FTSE Emerging, junto con el flujo de capital activo que puede ir por delante para anticiparse a la historia de la mejora de calificación, septiembre es muy probable que sea el primer mes en que los inversores extranjeros cambien a la compra neta después de un largo período de ventas netas continuas. Por el contrario, si la Fed se demora o emite una señal de halcón más agresiva de lo esperado, el tipo de cambio y el flujo de capital extranjero pueden volver a estar bajo presión a corto plazo.
En tercer lugar, el factor geopolítico también es algo a tener en cuenta. La tensión comercial mundial, la política fiscal de contrapartida de Estados Unidos junto con los riesgos de la cadena de suministro, los precios del petróleo y los conflictos regionales siguen siendo incógnitas difíciles de predecir. Estos factores pueden causar fluctuaciones a corto plazo, especialmente para el grupo de acciones de exportación, como textiles, mariscos, madera, bienes raíces industriales y la psicología del flujo de capital extranjero en Vietnam.
Mientras tanto, con respecto a la tendencia de negociación del mercado, la historia de la calidad del impulso alcista actual es lo que los inversores deben tener en cuenta. Mirando hacia atrás a la sesión de negociación del 4 de septiembre, el VN-Index subió 25,36 puntos hasta los 1.853,08 puntos, pero solo VIC contribuyó con 18,59 puntos, equivalente al 73% del aumento del índice; si se suma VHM, la tasa asciende al 85%. Mientras tanto, la amplitud del mercado todavía se inclina hacia la baja con 128 códigos en aumento y 176 códigos en disminución.
Desde el 21 de agosto hasta el 4 de septiembre, el VN-Index aumentó un 4,8%, pero las acciones medianas en HOSE disminuyeron un 0,82% y solo el 39% de las acciones aumentaron de precio. Esto muestra que la evolución del índice es significativamente más positiva que la mayor parte de la cartera de inversores.
En el futuro, los inversores deben seguir el "poder" de VIC y el grupo Vingroup, porque VIC ha aumentado un 24,9% en solo 10 sesiones. Al mismo tiempo, observar la liquidez cuando las dos primeras sesiones de septiembre alcanzaron solo 17,500 billones de VND y 16,741 billones de VND respectivamente, inferior al promedio de la semana anterior en aproximadamente 19,000 billones de VND. La liquidez debe superar el nivel de 20,000 billones de VND/sesión será una señal más positiva para confirmar la tendencia.
En cuanto a la influencia de los grupos de acciones, en la última semana, el grupo inmobiliario ha ascendido a la cima absoluta con más del 30% del valor total de las transacciones, superando al Banco que se mantuvo en torno al 26%. Estos dos grupos representaron más del 56% de la liquidez de todo el mercado en una sola sesión, en gran parte gracias al impulso alcista de VIC, VHM que arrastró a toda la industria inmobiliaria hacia arriba.
La causa profunda radica en la naturaleza de un ciclo de ondas comprimido por los costosos costos de capital. Las tasas de interés de los depósitos están ancladas en el 8-10%/año, las tasas de interés de margen comunes son del 13,5 - 14%/año, lo que hace que el gran flujo de dinero no pueda distribuirse y se vea obligado a concentrarse en acciones de gran liquidez.
Esto tiene aún más fundamento cuando se mira la valoración: el P/E general del VN-Index ronda las 12,6 veces, pero si se excluye Vingroup, solo queda alrededor de 10,6 veces, un rango de valoración bastante barato en comparación con el crecimiento de las ganancias. Sectores como la Tecnología, el Minorista y la Salud todavía representan menos del 3% del valor total de las transacciones, sin una mejora significativa.
Con la evolución actual, los expertos evalúan que el flujo de dinero a corto plazo sigue priorizando al grupo de gran capitalización y al ecosistema que lidera el índice, lo que no es suficiente base para esperar una difusión integral.
