En el nivel de precios actual, los inversores pueden presenciar los ajustes del oro. Sin embargo, segun Aakash Doshi, jefe del Departamento de Estrategia de Oro de State Street Investment Management, la tendencia alcista a largo plazo no ha cambiado y la posibilidad de que el oro supere los 5.000 USD/onza en 2026 se ha vuelto mas realista que nunca.
Algunos dias de toma de ganancias o incluso un mes de acumulacion no alteran la tendencia alcista dominante", dijo. "La probabilidad de que el oro alcance los 5.000 dolares en los proximos seis a nueve meses ha superado el 30% y se acerca al 40%".
Esta prevision aparece en un contexto en el que el oro y las acciones estadounidenses cotizan juntas en la zona de maximo historico, una evolucion que, segun el Sr. Doshi, refuerza aun mas el papel protector del oro. "Si el S&P 500 invierte la direccion y el oro esta solo en 4.500 dolares, me preocuparia. Pero cuando las acciones estan cerca de los 7.000 puntos y el oro tambien alcanza un maximo, eso me hace sentir mas seguro al mantener mi posicion".
La firmeza del oro, segun el Sr. Doshi, refleja el cambio de enfoque del mercado hacia los riesgos secundarios (tail risks) en lugar de las historias en torno a los tipos de interes. La correlacion acciones-obligaciones sigue siendo inestable, mientras que la incertidumbre geopolitica y la politica aumentan en muchos frentes.
Estos no son solo ruidos mediaticos", enfatizo. "Una parte del riesgo actual implica la posibilidad de cambiar de regimen, es decir, el proceso de revalorizacion de los acontecimientos que alguna vez se considero impensable".
El informe Gold Monitor de State Street de enero tambien destaco los factores estructurales que sustentan el precio del oro: aumento de las tensiones geopoliticas, alto deficit fiscal e incertidumbre politica prolongada. La deuda del gobierno y las empresas establecio records en 2025, continuando siendo un motor para impulsar la demanda de refugio.
En el contexto de la expansion de la distribucion de riesgos, el papel del oro como activo de cobertura de bajo rendimiento se vuelve aun mas importante. “Cuando el rango de riesgo es tan amplio como lo es ahora, el oro es un refugio razonable”, dijo el Sr. Doshi.
Aunque todavia existen expectativas de recortes de tipos de interes, cree que la politica monetaria ya no es el principal motor del precio del oro. La inflacion se ha desacelerado, pero es dificil volver al objetivo del 2% de la Fed. "No lo llamo deflacion", dijo. "Esa es una inflacion estable, por encima del objetivo, pero ya no aumenta repentinamente".
Segun el escenario basico de State Street, la Fed podria mantener las tasas de interes sin cambios hasta 2026 y la proxima flexibilizacion dependera de la debilidad significativa del mercado laboral. Sin embargo, la historia muestra que el oro suele funcionar bien durante los periodos en que la Fed suspende temporalmente el ciclo de politica. "Si la tendencia a largo plazo sigue siendo la de recortar, el oro tiene terreno para aumentar".
Ademas de los factores macroeconomicos, la demanda de oro fisico y el flujo de dinero de inversion estan estableciendo una base de precios solida. Los bancos centrales continuan comprando neto fuertemente y son cada vez menos sensibles a los precios, creando una zona de soporte a largo plazo en torno a los 4.000 USD/onza.
El flujo de capital ETF tambien fortalece esta tendencia. Los fondos de oro cerraron el año 2025 con compras netas record, en contraste con el patron de debilitamiento habitual a finales de año. State Street evalua que este ciclo de aumento todavia tiene un gran margen en 2026. Sin embargo, la tenencia total mundial de oro sigue siendo inferior al pico de 2020, lo que significa que el margen de distribucion sigue siendo amplio.
El oro aun no es un activo universal", dijo Doshi, "Por lo tanto, el margen de distribucion global sigue siendo grande. El oro es actualmente muy'comodo' en la zona de 4.000-5.000 USD/onza".
Segun el, un periodo lateral no debilita en absoluto la historia del aumento de precios. "El lateral durante unos meses no es un problema", dijo, "Incluso, eso crea oportunidades para que los inversores regresen, especialmente cuando cada caida reciente se compra rapidamente".
