El oro alguna vez fue considerado un "abrigo" cada vez que el mercado fluctuaba, pero este papel se está erosionando claramente. Incluso, el metal precioso ahora muestra signos de moverse como un activo de alta sensibilidad, amplificado en lugar de aliviar los choques de mercado, según Robin Brooks, experto sénior de la Brookings Institution, ex economista jefe de la FII y estratega de divisas de Goldman Sachs.
En un nuevo análisis, dijo que hay cambios notables en el movimiento del mercado del oro.
El oro se consideraba un refugio cuando otros activos cayeron bruscamente. Pero eso ya no es cierto en las últimas seis semanas de conflicto. El precio del oro cayó alrededor de un 10%, mientras que el índice S&P 500 cayó menos del 1%. Si cae incluso más bruscamente que el S&P 500 en un gran shock, entonces el oro ya no es una herramienta de cobertura contra riesgos, sino que está mostrando lo contrario", comentó.
Según el Sr. Brooks, el oro está moviéndose actualmente como un tipo de activo con un alto nivel de volatilidad, es decir, tiende a aumentar fuertemente cuando el mercado es favorable, pero también disminuye más fuertemente cuando el mercado baja.
Hizo varias hipótesis para explicar esta evolución. La primera hipótesis sugiere que los bancos centrales de las economías emergentes han vendido reservas de oro en un período de reciente volatilidad. Sin embargo, según él, esto ocurre principalmente en Turquía, donde las reservas de oro han disminuido en unas 128 toneladas para movilizar divisas para proteger la moneda nacional.
Dijo que Turquía es una excepción, porque mantener la estabilidad del tipo de cambio con el dólar estadounidense obliga a los bancos centrales del país a vender provisiones durante los choques de mercado, una forma de hacer que muchas otras economías emergentes han abandonado durante mucho tiempo.
La segunda hipótesis se relaciona con el fuerte aumento del oro en el último año, cuando muchos inversores compraron oro para prevenir el riesgo de devaluación monetaria. Según Brooks, esta ola de aumento de precios ha atraído a muchos nuevos inversores a participar en el mercado, pero este grupo de inversores tiende a retirar capital rápidamente cuando aparecen fluctuaciones.
Si es así y creo que es muy probable que lo sea, entonces solo se necesita más tiempo para que este grupo de inversores se retire del mercado, el oro volverá a su papel de refugio familiar anterior", comentó.
Según el Sr. Brooks, el papel de refugio del oro no ha desaparecido por completo, sino que solo se está debilitando a corto plazo.
También dijo que el fuerte aumento del oro en los últimos dos años se vio impulsado por la combinación de factores geopolíticos y política monetaria de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed).
Específicamente, el evento del 2 de abril de 2025 contribuyó a impulsar fuertemente el precio del oro, pero no fue hasta el discurso del presidente de la Fed en la conferencia Jackson Hole el 22 de agosto de 2025 que el precio del oro realmente experimentó un claro avance.
Este discurso se considera un punto de inflexión importante al señalar el inicio de un ciclo de flexibilización monetaria a pesar de que la inflación sigue siendo alta, impulsando así fuertemente la demanda de inversión en oro.
Posteriormente, el recorte de tasas de interés del 10 de diciembre de 2025 continuó creando un impulso para que el precio del oro aumentara fuertemente. El 28 de enero de 2026, el precio del oro casi se duplicó en comparación con el año anterior.
Según el Sr. Brooks, los factores que impulsaron el impulso alcista en ese momento fueron razonables, pero en la etapa final, la evolución del mercado se volvió excesiva.
Al analizar la reciente caída de precios, dijo que el nivel de fluctuación del oro tiende cada vez más a ir en la misma dirección que otros activos de riesgo, es decir, aumentar cuando el mercado sube y disminuir cuando el mercado baja.
Aunque el nivel de fluctuación en la misma dirección del oro sigue siendo inferior al de muchos otros metales preciosos o criptomonedas, cree que esto todavía no es suficiente para brindar tranquilidad a los inversores en el contexto actual.
