El Banco Societe Generale (SocGen) acaba de dar un impulso adicional al mercado al elevar audazmente su pronostico de precios del oro para 2026 a 6.000 dolares la onza, en lugar de los 5.000 dolares ofrecidos en diciembre. En particular, la propia organizacion admite que la nueva cifra aun podria ser solo un "escenario cauteloso".
El salto de prevision de SocGen se produce en un contexto en el que el oro acaba de superar el umbral de los 5.000 dolares por onza en el primer mes del año, un aumento que obligo a muchas instituciones financieras globales a reajustar todo el modelo de valoracion.
En el informe publicado el lunes, el grupo de analisis de materias primas de SocGen dijo que el flujo de capital de inversion seguira siendo el principal motor para impulsar el oro al alza al menos hasta 2026. Aunque los fondos de cobertura aun no han abierto posiciones de compra superiores, el valor nominal de las posiciones ha alcanzado actualmente un nivel record de 78 mil millones de dolares, superando los 2 mil millones de dolares en comparacion con el pico de septiembre de 2025.
Segun SocGen, la sensibilidad del precio del oro al flujo de caja esta aumentando fuertemente. En solo 8 semanas, los fondos ETF de oro atrajeron 93 toneladas netas, elevando la participacion total a 3.120 toneladas, 500 toneladas mas que en el mismo periodo del año pasado. Esta es la segunda larga cadena de atraccion neta desde abril de 2025.
Si en el periodo 2010-2024, cada 100 toneladas de oro que fluyeron hacia el ETF solo aumentaron el precio en un 3,6%, entonces desde octubre de 2025 hasta ahora, el impacto ha aumentado al 9,2%, lo que explica el aumento del precio del oro del 29% desde principios de octubre.
Sin embargo, SocGen advierte de un riesgo importante en el grupo de compradores: los bancos centrales estan desacelerando las compras cuando los precios suben demasiado. Los datos de HM Revenue & Customs (Reino Unido) muestran que las exportaciones de oro en noviembre fueron de solo 19 toneladas, muy por debajo del promedio de 127 toneladas de noviembre en el periodo desde 2022.
Las exportaciones a China cayeron bruscamente a 10 toneladas, muy por debajo del promedio de 51 toneladas de noviembre en los ultimos dos años. Los datos de la London Gold Market Association (LBMA) tambien muestran que la cantidad de oro en el inventario en diciembre aumento en 199 toneladas, una señal historica que muestra que el nivel de compra de los bancos centrales en la region es muy bajo, con un promedio de solo 12,2 toneladas/mes.
Sin embargo, SocGen cree que este estancamiento no es suficiente para revertir la tendencia. El flujo de capital de inversion, el factor que esta creando un impacto no lineal en el precio del oro, es la variable que lidera el mercado este año.
