Despues de presenciar un fuerte aumento del precio del oro convirtiendose en un refugio seguro en medio de una creciente ola de inestabilidad el ex asesor de la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) emitio el martes una grave advertencia de que se esta produciendo una 'crisis de liquidez sistematica' en silencio.
Este es tambien un desarrollo que segun ella obligara a la FED a abandonar la lucha contra la inflacion no porque haya ganado sino porque el propio sistema financiero esta mostrando signos de ruptura.
Esta advertencia se produce en un contexto en el que el mercado financiero esta mostrando paradojas claras. En la sesion del martes el indice industrial Dow Jones subio mas de 200 puntos respaldado por los resultados empresariales positivos de empresas como General Motors y Coca-Cola lo que ayudo al S&P 500 a acercarse al maximo historico.
Sin embargo el panorama optimista en el mercado de valores contrasta completamente con la presion creciente en el mercado de bonos y bienes donde los signos de tension y liquidez se estan revelando gradualmente.
Danielle DiMartino Booth quien fue asesor del ex presidente de la FED sucursal de Dallas Richard Fisher en el periodo 2006-2015 opina que la desviacion actual del mercado no se puede mantener a largo plazo.
Actualmente Booth ocupa el cargo de Directora Ejecutiva de QI Research una empresa de consultoria macroeconomica ha sido durante mucho tiempo una dura critica a la politica de la FED. Segun ella la serie de decisiones de la FED en los ultimos años ha profundizado las debilidades estructurales en el sistema financiero lo que ha provocado que los riesgos potenciales se acumulen cada vez mas.
En una entrevista con Kitco News dijo: 'Esta claro que el sistema esta agotando gradualmente la liquidez y la FED se vera obligada a detener temporalmente su juego'.
La opinion de Booth se refiere a la politica de 'aumento cuantitativo' que la FED esta implementando: un programa para reducir la liquidez del sistema financiero permitiendo un maximo de 95 mil millones de dolares en bonos gubernamentales y valores hipotecados vencidos cada mes sin volver a invertir.
El escenario de marzo de 2020 se esta repitiendo
La opinion de Danielle DiMartino Booth se produce en un contexto en el que el precio del oro ha caido mas bruscamente en 5 años perdiendo mas del 5% a casi 4.125 dolares por onza despues de haber alcanzado un maximo historico de mas de 4.380 dolares por onza el dia anterior.
Ella cree que esto no es un retroceso fundamental en el oro sino un signo de actividad de venta masiva forzosa cuando el mercado entra en una ola de'venta masiva para recaudar dinero en efectivo' un fenomeno que ocurrio en el periodo de caos inicial de la pandemia de COVID-19.
Creo que lo que estamos presenciando ahora es la repeticion de marzo de 2020' dijo Booth. En ese contexto los inversores que son llamados a fichar o necesitan recaudar dinero urgentemente suelen tener que vender activos con mayor liquidez y mayor rentabilidad.
Cuando la liquidez se vuelve un problema vendran los activos que ganen mas fuertemente' explico y advirtio que este tipo de fluctuacion no es una señal saludable para el oro.
'Las cucarachas' en el mercado de credito
El foco de la advertencia de Booth esta en el mercado de credito privado (private credit) un sector que ha explotado a mas de 1 5 billones de dolares pero que opera fuera del estricto control de las agencias reguladoras. Ella cree que los estandares de evaluacion dispersos en un periodo de tasas de interes super bajas estan convirtiendo a este sector en una fuente potencial de riesgos potenciales.
La opinion de Booth refuerza las recientes advertencias de los lideres financieros mundiales. El martes por la mañana el gobernador del Banco de Inglaterra Andrew Bailey en una audiencia ante el Congreso comparo las deudas en el credito privado de Estados Unidos con la crisis de deuda por debajo de los estandares de 2007. Tanto la FED como el FMI tambien destacaron la rapida tasa de crecimiento de este mercado sombrio como un peligro potencial para el sistema.
Booth comento: 'Si se estan produciendo deudas en el mercado de credito privado eso demuestra que los bancos no han realizado una evaluacion y gestion completas de riesgos en el periodo de flujo de efectivo abundante'.
Segun ella estos no son incidentes individuales sino una manifestacion de un problema sistematico similar a la reciente advertencia del CEO de JPMorgan Chase Jamie Dimon al comparar que en el sistema financiero 'un cuervo rara vez aparece solo'.
Si los estandares de prestamos se han vuelto mas estrictos de lo que deberian ser tal como dijo Jamie Dimon pronto veremos mas 'cabras' en particular' enfatizo Booth.
Ella cree que este riesgo se esta extendiendo por todo el sector de los prestamos al consumo en un contexto en el que la deuda de hogares estadounidenses ha alcanzado un record de 18 4 billones de dolares mientras que la tasa de deuda incobrable tarjetas de credito y prestamos para comprar automoviles ha aumentado por encima del nivel anterior a la pandemia.
