Aunque los recientes conflictos en Oriente Medio han aumentado las fluctuaciones del precio del oro a corto plazo, las perspectivas a medio y largo plazo del metal precioso siguen siendo positivas gracias al alto riesgo geopolítico, al aumento del déficit fiscal y a la demanda de compra de los bancos centrales, según Rodolphe Bohn, estratega de divisas y materias primas del banco HSBC.
El Sr. Bohn dijo que el precio del oro tuvo un comienzo volátil en 2026, cuando cayó de 5,415 USD/onza a finales de enero a 4,400 USD el 26 de marzo en medio de la escalada del conflicto con Irán.
En este período de psicología de evitación de riesgos, los precios del petróleo subieron bruscamente, el dólar estadounidense se convirtió en un activo refugio preferido, los rendimientos de los bonos aumentaron y el mercado de valores cayó", escribió. "El oro no juega un papel claro como'barrero geopolítico', cuando los inversores venden oro para aumentar la liquidez, mientras que el dólar estadounidense absorbe la mayor parte de la demanda de refugio".
Sin embargo, el reciente alto el fuego muestra que el oro puede recuperarse rápidamente cuando el mercado se estabilice de nuevo.
El Sr. Bohn cree que la relación entre el precio del oro y el precio del petróleo es flexible y puede cambiar según la naturaleza del choque del mercado. "Aunque antes de que ocurriera el conflicto, estas dos materias primas tenían una correlación clara, esta relación se volvió rápidamente neutral cuando el precio del petróleo y el oro seguían direcciones opuestas", dijo. "Normalmente, cuando el dólar estadounidense sube, ejerce presión tanto sobre el oro como sobre el petróleo, pero el choque de la oferta en Oriente Medio ha elevado el precio del petróleo incluso cuando el aumento del dólar estadounidense ejerce presión sobre el oro. En el contexto actual, el fuerte aumento del precio del petróleo no necesariamente provoca una reacción similar al precio del oro".
Según el Sr. Bohn, la política monetaria sigue siendo el factor clave que determina la tendencia del metal precioso. Aunque HSBC no espera mucho de los recortes de tipos de interés, la inflación persistente y el creciente riesgo de crecimiento seguirán apoyando el precio del oro.
Los altos rendimientos reales son un factor desfavorable para el oro porque es un activo no rentable", comentó. "Los rendimientos a largo plazo se han vuelto más importantes desde que comenzó el conflicto, a medida que aumentan junto con el fortalecimiento del dólar estadounidense, el debilitamiento del mercado de valores y los precios del petróleo más altos. Aunque pronosticamos que los tipos de interés operativos de la Reserva Federal de EE. UU. se mantendrán estables en el período 2026-2027, lo que podría limitar el margen de crecimiento del oro, el riesgo de inyección libre seguirá apoyando la demanda de metales preciosos".
Además, HSBC cree que los factores fiscales y la demanda de los bancos centrales seguirán impulsando el precio del oro a largo plazo.
El déficit presupuestario y el aumento de la deuda pública en Estados Unidos y muchos otros países están impulsando la demanda de activos tangibles, especialmente cuando los inversores están preocupados por la estabilidad financiera y el margen de política", dijo el Sr. Bohn. "Las estimaciones del Fondo Monetario Internacional muestran que la deuda pública estadounidense podría alcanzar casi el 100% del PIB en 2025, mientras que el aumento del gasto en defensa mundial también aumenta la carga de la deuda. Estas tendencias son difíciles de revertir a medio plazo, lo que respalda el precio del oro a largo plazo".
Aunque la demanda de compra de oro por parte de los bancos centrales se ha enfriado en comparación con el pico de 2022-2024, algunos bancos centrales todavía venden oro para preservar las reservas de divisas en el contexto del aumento de los costos de importación de energía y el gasto en defensa", añadió. "Aun así, esta demanda podría mejorar nuevamente a finales de año a medida que se reafirmen las estrategias de diversificación a largo plazo".
Además de la demanda de inversión, el Sr. Bohn también señaló que los altos precios del oro están cambiando la estructura oferta-demanda material, en la que la demanda de joyería se ve más afectada: "La demanda de lingotes de oro y lingotes de oro pequeños sigue siendo débil, mientras que la demanda de las organizaciones de lingotes de oro grandes es más estable, respaldada por los cambios regulatorios en mercados como India y China", dijo. "En cuanto a la oferta, se espera que la producción minera aumente ligeramente en el período 2026-2027, mientras que la actividad de reciclaje también aumenta a medida que los altos precios impulsan el retorno del suministro de chatarra al mercado".
Estos cambios significarán que habrá más oferta para que los inversores absorban", advirtió, "Si la demanda de inversión se mantiene débil durante mucho tiempo, esta oferta adicional puede limitar el impulso alcista del precio del oro. Sin embargo, recientemente la demanda de los inversores individuales se está volviendo más importante para la evolución del precio".
Concluyó que la dirección a corto plazo del oro depende en gran medida del grado en que se calmen las tensiones en Oriente Medio, incluida la posibilidad de mantener un alto el fuego o avanzar hacia el fin total del conflicto, la reapertura oficial del Estrecho de Ormuz y la estabilidad de los precios del petróleo a un nivel más bajo.
Estas condiciones ayudarán a reducir la presión financiera, a enfriar las preocupaciones sobre la inflación y a reducir los rendimientos. Seguimos manteniendo una visión positiva del oro a medio y largo plazo", añadió el Sr. Bohn.
