Los ingresos tienen un mayor impacto que las tasas de interés en el consumo
El Fondo Monetario Internacional (FMI) publicó el 26 de agosto el Informe de Apoyo Técnico sobre la mejora de la capacidad de análisis y previsión macroeconómica en Vietnam. Este es un informe técnico de 51 páginas que resume el proyecto implementado en el período de mayo de 2023 a abril de 2026.
Un contenido notable es que las ecuaciones en la herramienta de pronóstico macroeconómico se han ajustado para reflejar las características de la economía vietnamita.
El informe señala que estas son relaciones que se utilizan para el análisis y la previsión en el modelo. Los coeficientes no se estiman completamente mediante la retroalimentación de datos históricos, sino que también se calibran en base a la teoría económica, las características de la economía y la evaluación profesional.
Para el consumo privado, el modelo considera la relación entre el crecimiento del consumo y los ingresos disponibles reales y las tasas de interés reales.
Los resultados del ajuste muestran que el consumo privado en Vietnam se ve más afectado por los ingresos que por las tasas de interés reales.
El Grupo de Apoyo Técnico del FMI evalúa que esta característica es consistente con los préstamos de los hogares para el consumo que aún son limitados y el nivel de transmisión de la política monetaria a través del crédito al consumo aún es débil.
Sin embargo, la relación con la inversión privada es diferente. En el modelo, la inversión privada reacciona con bastante fuerza a las fluctuaciones de la actividad económica y las condiciones financieras.
Según el informe, esta estructura refleja la sensibilidad del proceso de formación de capital ante la evolución del crecimiento económico a corto plazo y las tasas de interés de los préstamos.
Los resultados anteriores no significan que las tasas de interés no sean importantes para el consumo o que un cambio en las tasas de interés cree directamente un nivel de cambio correspondiente a la inversión. Estas son relaciones establecidas en el marco del modelo para servir a la construcción de escenarios económicos.
La demanda externa juega un papel importante en las exportaciones
Otro contenido que se menciona son los factores que afectan las exportaciones de Vietnam.
En la ecuación ajustada, las exportaciones se ven muy afectadas por las necesidades de los socios comerciales, mientras que el nivel de respuesta al tipo de cambio de efectivo real (REER) se determina como más bajo.
El grupo de apoyo técnico explica esto como relacionado con la profunda participación de Vietnam en la cadena de valor global y que la mayoría de los contratos de producción se valoran en divisas. Por lo tanto, las fluctuaciones del tipo de cambio a corto plazo tienen un nivel de transmisión más limitado a los precios de los bienes exportados.
En términos de importación, el modelo muestra que la demanda de importación está bastante estrechamente relacionada con la actividad económica nacional. Parte de la razón es que una gran cantidad de bienes importados de Vietnam se utiliza como insumo para la producción de bienes de exportación.
Con la inflación, el modelo utiliza muchos factores, incluida la inflación pasada, el objetivo de inflación, la brecha de producción y los precios de los bienes importados en moneda nacional.
Los resultados del ajuste muestran que la evolución de la inflación en Vietnam tiene una inercia relativamente grande y los precios de importación son uno de los factores que tienen un impacto significativo en el modelo. Los precios de importación se tienen en cuenta tanto la evolución de los precios en los socios comerciales como las fluctuaciones nominales del tipo de cambio.
El informe también establece claramente que los hallazgos y recomendaciones del documento son los puntos de vista y la consultoría del grupo de asistencia técnica del FMI y no reflejan necesariamente los puntos de vista de las agencias funcionales y de gestión vietnamitas. El grupo de asistencia técnica participa en el análisis del impacto de las políticas previstas, pero no hace recomendaciones políticas dentro del marco de este proyecto.
