El mercado de valores acaba de comenzar una nueva semana bastante sombría cuando la liquidez sigue bajando. El valor de las órdenes coincidentes en HoSE solo alcanzó alrededor de 10.500 billones de VND, el más bajo desde la sesión del 17 de julio.
De hecho, este no es un nuevo desarrollo que ha aparecido en las sesiones recientes. La liquidez del mercado de valores se ha debilitado durante mucho tiempo desde abril y se ha mantenido casi en un nivel bajo durante todo el segundo trimestre de 2026.
Una de las razones importantes por las que el flujo de dinero en el mercado de valores se debilita es la presión de liquidez del sistema bancario. La demanda de capital de la economía es muy grande ya que Vietnam se ha fijado un alto objetivo de crecimiento. Mientras tanto, el crédito está aumentando más rápido que la movilización, mientras que el mercado de capitales, especialmente el canal de bonos corporativos, no es realmente favorable.
Esto hace que la economía siga dependiendo en gran medida del crédito bancario, lo que obliga a los bancos a aumentar la movilización de capital. Por lo tanto, el nivel general de las tasas de interés de movilización tiende a aumentar.
La semana pasada, el Gobierno y el Banco Estatal de Vietnam dieron instrucciones sobre el control del nivel general de las tasas de interés, junto con el hecho de que muchos bancos comenzaron a reducir las tasas de interés. Esta es una señal positiva para el mercado de valores, pero no se debe entender simplemente que si las tasas de interés bajan, el dinero fluirá inmediatamente fuertemente hacia las acciones o el sector inmobiliario.
El impacto más importante radica en primer lugar en la economía real. Cuando las tasas de interés de los préstamos disminuyen y el acceso al crédito mejora, las empresas pueden reducir los costos financieros, expandir la inversión y mejorar las ganancias. Desde la perspectiva del mercado de capitales, un nivel de tasas de interés estable también reduce el costo de oportunidad de mantener acciones y apoya la valoración de activos.
Cabe señalar además que la última directiva del Gobierno no solo requiere estabilizar el nivel general de las tasas de interés y reducir las tasas de interés de los préstamos, sino que también enfatiza que el crédito debe ir al sector correcto, a los sujetos correctos y controlar estrictamente los riesgos. Esto muestra que la orientación actual es apoyar el crecimiento sobre la base de la estabilidad macroeconómica, y no debe entenderse como un ciclo de flexibilización monetaria fuerte y generalizado.
El impacto en el mercado a corto plazo puede ser psicológicomente positivo, pero el impacto en las ganancias empresariales necesitará más tiempo y dependerá de la capacidad de reducir las tasas de interés reales.
También se plantean muchas preguntas sobre por qué la liquidez del mercado de valores se debilita continuamente en un momento en que la historia de la mejora del mercado está entrando en una etapa importante. El 21 de agosto, FTSE Russell planea anunciar la lista de acciones vietnamitas en la FTSE Global Equity Index Series (FTSE GEIS), antes de que la mejora de calificación entre en vigor oficialmente a partir del 21 de septiembre.
El Dr. Nguyen Duy Phuong, Director del Bloque de Análisis de Inversiones Financieras de DG Capital, cree que el margen para crear un fuerte impulso alcista a gran escala ya no será demasiado grande, porque la historia de la mejora de la calificación de FTSE ha sido valorada por el mercado de manera bastante significativa. Por lo tanto, el mercado tendrá una diferenciación más fuerte. Las acciones con alta probabilidad de ser incluidas en FTSE GEIS, gran capitalización, alta liquidez y posiblemente asignadas por grandes fondos ETF pueden seguir siendo anticipadas activamente por el flujo de efectivo. Por el contrario, las acciones que han aumentado muy fuertemente gracias a la historia de la mejora de calificación pero no están seguras de su capacidad para ser incluidas en la canasta pueden tener presión de toma de ganancias.
El mayor problema en este momento ya no es si el mercado es barato o no, sino si la liquidez vuelve o no. Los expertos evalúan que la liquidez del mercado de valores suele ser cíclica. Y los inversores están esperando un escenario en el período de agosto a noviembre que pueda presenciar una mejora del flujo de efectivo. Entre ellos, noviembre también coincide con el momento en que las empresas de valores pueden comenzar a impulsar el desembolso en el cuarto trimestre de 2026.
