Las tensiones geopolíticas en Oriente Medio continúan y son difíciles de predecir, los altos precios del petróleo, por encima de los 100 dólares por barril, ejercen presión sobre la inflación y el crecimiento económico. Esto hace que la psicología de los inversores también sea menos positiva cuando el mercado no tiene muchas buenas oportunidades a corto plazo, y tampoco se puede medir el grado de impacto en la economía global, en el crecimiento económico de Vietnam, así como en las empresas.
En Vietnam, la inflación todavía está bajo control gracias a políticas de gestión razonables, pero este sigue siendo un riesgo notable. Combinado con la presión del tipo de cambio, la política monetaria de Vietnam todavía tiene muy poco margen para relajarse aún más.
Además, la diferencia entre el crecimiento de la captación de capital y los préstamos en los bancos está ejerciendo presión sobre el mercado interbancario. Las tasas de interés para los plazos continúan manteniéndose en un nivel alto, con las tasas de interés interbancarias para plazos de 1 a 3 meses superando el 7%/año, aunque las tasas de interés de ida y vuelta han disminuido a alrededor del 4%/año desde el pico del 16%/año antes del Año Nuevo Lunar.
El alto nivel de las tasas de interés de los depósitos aumenta los costos de capital y, al mismo tiempo, aumenta los costos de oportunidad al participar en el mercado de valores. Como resultado, el flujo de dinero tiende a evitar los activos de alto riesgo como las acciones, pasando a canales más seguros como los bonos del gobierno o los ahorros bancarios.
La presión interna sobre el mercado de valores vietnamita también proviene del hecho de que los inversores extranjeros continúan manteniendo un estado de venta neta, creando una gran presión sobre el mercado. La semana pasada, los inversores extranjeros vendieron neto 5.865 billones de VND en las tres bolsas de valores, un récord desde principios de 2026.
Desde principios de año, el valor total de las ventas netas de inversores extranjeros ha alcanzado más de 18,258 billones de VND, principalmente debido a la preocupación por los riesgos geopolíticos y el fortalecimiento del USD. Esto dificulta que el VN-Index mantenga su impulso alcista a corto plazo, con las sesiones de negociación recientes que han visto una disminución de la liquidez.
En cuanto a la valoración, el VN-Index cotiza a un P/E proyectado para 2026 de más de 11 veces. En comparación con la región asiática, el P/E de Vietnam se encuentra en un nivel medio-bajo si se excluyen los mercados desarrollados como Corea del Sur, Japón y Taiwán (China). Esto demuestra que, aunque haya un descuento en comparación con el pico anterior, el mercado aún no es lo suficientemente atractivo como para atraer grandes flujos de efectivo a corto plazo.
Aunque el mercado se enfrenta a muchos desafíos a corto plazo, los expertos siguen valorando positivamente la posibilidad de que el VN-Index vuelva a la tendencia alcista a largo plazo, que sigue siendo alta después de absorber todo el impacto del conflicto en la región de Oriente Medio. El punto de inflexión puede ocurrir cuando Estados Unidos anuncie una operación exitosa, o cuando se levante el bloqueo del Estrecho de Ormuz, reduciendo las preocupaciones globales.
Además, una buena noticia que apoya es la revisión de mejora del mercado de FTSE Russell que se espera que tenga lugar a principios de abril de 2026, con efecto oficial a partir de septiembre de 2026. La mejora al mercado emergente podría ayudar al mercado de valores vietnamita a atraer entre 5 y 10 mil millones de dólares adicionales de capital extranjero, promover la liquidez y la valoración del mercado.
Sin embargo, los expertos también advierten que las fases de recuperación tras el fuerte "deslizamiento" podrían convertirse en una trampa alcista si los factores de riesgo externos, especialmente las tensiones geopolíticas, siguen ejerciendo presión sobre el sentimiento del mercado.
Los expertos opinan que en lugar de intentar predecir si unas pocas sesiones de recuperación son un "trampolín" o no, no es un factor clave. Los inversores deben centrarse en evaluar las variables que están afectando fuertemente al mercado, las tendencias a corto y medio plazo del VN-Index, así como el grado de difusión del flujo de dinero entre los grupos industriales.
En el momento actual, los inversores deben asignar una proporción razonable, evitar el uso de apalancamiento, y deben priorizar la asignación de efectivo de al menos el 30-40% del NAV para poder aprovechar al máximo los ajustes para acumular buenas acciones. Los inversores a largo plazo deben esperar a que los grupos de buenas acciones fundamentales se ajusten a un valoración más atractivo.
