El mercado mundial del oro está reaccionando con más fuerza a las perspectivas de política monetaria de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) en lugar de los tensos acontecimientos en Oriente Medio.
Aunque el conflicto entre Estados Unidos e Irán y los riesgos en el Estrecho de Ormuz aún no se han resuelto por completo, el precio del oro sigue bajo presión ya que los inversores se centran en la posibilidad de que la Fed mantenga las tasas de interés altas durante mucho tiempo.
Esta evolución muestra que el papel de refugio tradicional del oro se está eclipsando temporalmente ante los factores macroeconómicos. Se puede ver que el mercado actualmente valora el oro principalmente en función de las perspectivas de tipos de interés, los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense y la fortaleza del dólar estadounidense en lugar de simplemente reaccionar a las fluctuaciones geopolíticas.
El foco del mercado sigue siendo la reunión más reciente del Comité Federal de Mercado Abierto de EE. UU. (FOMC). La Fed mantuvo el rango de tasas de interés objetivo en 3,50-3,75%, pero al mismo tiempo elevó la previsión de la tasa de interés del fondo federal promedio para 2026 al 3,8%, superior al 3,4% emitido en marzo. La previsión de inflación PCE para 2026 también se ajustó al alza del 2,7% al 3,6%, lo que refleja una visión más cautelosa de la Fed sobre el riesgo de inflación.
Estas señales se reforzaron rápidamente a medida que los datos de empleo en Estados Unidos siguieron siendo positivos. El informe JOLTS mostró que el número de puestos de trabajo vacantes en mayo superó las expectativas del mercado, lo que aumentó la opinión de que la Fed no flexibilizaría pronto la política monetaria. Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años se mantuvieron en una zona alta, lo que aumentó el costo de las oportunidades de tenencia de oro, un activo que no aporta rendimiento.
Mientras tanto, las tensiones geopolíticas siguen siendo complejas, pero ya no crean un impulso lo suficientemente fuerte para los metales preciosos. Tras las preocupaciones sobre la seguridad marítima en el Estrecho de Ormuz, Estados Unidos e Irán han dado la señal para reanudar las negociaciones, ayudando al mercado a reducir las preocupaciones sobre el riesgo de graves interrupciones en el suministro de petróleo.
Aunque el transporte a través de Ormuz aún no ha vuelto completamente a la normalidad, la mayoría de los inversores creen que el flujo de petróleo seguirá manteniéndose. Esto hace que los precios del petróleo sigan fluctuando, pero no ha creado un shock lo suficientemente grande como para desencadenar una ola de búsqueda de oro como en períodos de crisis anteriores.
En particular, el aumento de los precios del petróleo en los últimos tiempos ha creado un impacto inverso en el oro. Los precios de la energía más altos aumentan las preocupaciones sobre la inflación, consolidando así las expectativas de que la Fed mantendrá una postura duradera durante más tiempo. Como resultado, el flujo de dinero prioriza la perspectiva de las tasas de interés en lugar de aumentar la tenencia de oro para protegerse de los riesgos geopolíticos.
La evolución del mercado financiero también refleja claramente un cambio en la psicología de los inversores. Las acciones estadounidenses se recuperaron a medida que se reanudaron las expectativas de las negociaciones entre Estados Unidos e Irán, mientras que el oro no pudo beneficiarse del papel de activo refugio. Esto muestra que el mercado está considerando al oro como un activo sensible a las tasas de interés más que como una herramienta de defensa contra los choques geopolíticos a corto plazo.
Técnicamente, el oro todavía necesita volver a superar la importante zona de resistencia para confirmar la tendencia de recuperación. Por el contrario, si las zonas de soporte continúan siendo perforadas en el contexto de que los rendimientos de los bonos y el dólar estadounidense se mantienen en niveles altos, la presión de ajuste podría prolongarse.
A corto plazo, es probable que el mercado del oro siga viéndose afectado principalmente por los datos económicos estadounidenses, especialmente la inflación y el mercado laboral, junto con las declaraciones de los funcionarios de la Fed. Solo cuando las perspectivas de política monetaria sean menos duras o aparezca un shock geopolítico lo suficientemente grande como para cambiar el flujo de caja mundial, el oro tendrá la oportunidad de recuperar el papel de liderazgo de un activo refugio seguro.
