Los precios del oro y la plata siguen estando bajo una gran presión, ya que los inversores siguen "digestiendo" el fuerte colapso del mercado financiero mundial en la sesión del fin de semana pasado. Aunque los precios de los metales preciosos todavía tienen margen para caer aún más a corto plazo, los analistas de materias primas de Societe Generale (uno de los bancos más grandes de Francia y Europa) creen que el riesgo de aumento de precios durante todo este año todavía se inclina fuertemente hacia lo positivo.
Esta perspectiva optimista se produjo solo una semana después de que el banco francés elevara bruscamente su previsión del precio del oro, diciendo que la marca de 6.000 dólares por onza a finales de año sigue siendo solo un escenario "cauteloso".
Los precios de los metales no fueron simplemente un ajuste el viernes, sino un proceso de apalancamiento. El oro cayó hasta un 10%, superando la mayor caída diaria desde la crisis financiera mundial de 2008 y la mayor caída diaria desde principios de la década de 1980. Mientras tanto, el plata se desplomó hasta un 30%", dijeron los analistas. "Estas fluctuaciones extremas muestran que la causa no proviene de los fundamentos, sino del factor de la posición de inversión".
SocGen cree que el factor que detonó directamente la venta masiva fue la información de que el ex gobernador de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed), Kevin Warsh, fue nominado por el presidente estadounidense Donald Trump como el próximo presidente de la Fed.
Esta información ha creado un cierto apoyo para el dólar estadounidense, que anteriormente había caído a su nivel más bajo en muchos años.
El oro en realidad no reacciona a los aumentos o disminuciones de las tasas de interés, sino que solo necesita que la política monetaria no sea tan negativa como se temía inicialmente, y eso parece haber sucedido", dijeron los analistas.
Además, debido a que el oro y la plata estaban previamente en un estado de sobrecompra, solo un pequeño impulso fue suficiente para activar una fuerte ola de ventas masivas en un contexto de baja liquidez.
Cuando las posiciones se tensan, se activan las órdenes de stop-loss, aumentan las llamadas de margen y los fondos cotizados en el sistema se ven obligados a reducir los riesgos. La fuerte caída de plata es un signo típico de que el apalancamiento está siendo "limpiado". Esta evolución también se amplifica por la toma de ganancias, los límites de VAR que alcanzan el umbral, los fondos CTA que reducen las posiciones y todo ocurre justo a finales de mes. Cuando cae un dominó, el precio se disparará más rápido que cualquier factor fundamental que pueda explicarlo", analizó SocGen.
Con respecto a las perspectivas futuras, Societe Generale dijo que está siguiendo de cerca la evolución del mercado de opciones. En el mercado del oro, el banco registró un aumento en los contratos de opciones de venta (put) a un precio de ejecución de 4.000 USD/onza para el plazo de diciembre de 2026.
Sin embargo, al mismo tiempo, también apareció un aumento significativo de los contratos de opción de compra (llamada) a un nivel de 10.000 USD/onza, incluso con operaciones en los niveles de 15.000 y 20.000 USD/onza.
En todos los aspectos, el margen de riesgo de aumento de precios está superando con creces el riesgo de disminución de precios", dijeron los analistas, "Como se escribió la semana pasada, seguimos manteniendo una perspectiva optimista sobre el oro, porque los impulsores fundamentales para la tendencia alcista aún están intactos, mientras que se ha eliminado un factor incierto, que es el caos en el sistema de la Fed. Siempre hemos creído que los ajustes son necesarios y saludables".
Con respecto al plata, SocGen cree que se está produciendo una tendencia similar, pero el riesgo de caída de precios es más claro. El banco registró un mayor interés en los contratos de opciones de compra de plata a 200 USD/onza para los plazos de mayo y julio de 2026. Sin embargo, el volumen de opciones de venta a 75 USD/onza para el plazo de marzo aumentó considerablemente, seguido de los niveles de 80 y 90 USD/onza.
También registramos una gran cantidad de posiciones apostadas a la baja en el plazo de julio, especialmente en los precios de 65 y 95 dólares por onza", dijeron los analistas. "En el lado alcista, solo se agregaron alrededor de 400 contratos de opciones de compra, lo que demuestra que los inversores siguen siendo muy cautelosos con las perspectivas de subida del precio del plata".
