Según Neils Christensen, analista de Kitco News, los inversores se mostraron una vez más un poco decepcionados con el oro cuando este metal precioso cerró otra semana en un estado de debilitamiento.
Después del reciente aumento de precios, el precio del oro se encuentra actualmente atrapado en una lucha familiar a corto plazo, cuando el mercado prueba la zona de soporte de casi 5.000 dólares por onza en un contexto en el que los inversores tienen que sopesar entre las perspectivas de un desaceleración del crecimiento y una inflación persistente.
Los últimos datos económicos hacen que la imagen sea aún más compleja. El PIB de Estados Unidos en el cuarto trimestre solo aumentó un 0,7%, una fuerte disminución en comparación con antes, mientras que la presión inflacionaria sigue siendo alta.
Neils Christensen cree que esta combinación genera preocupación por lastagflación, una situación de débil crecimiento acompañado de precios altos, un escenario que hace que los responsables políticos casi no tengan muchas herramientas para manejarlo.
Sin embargo, para el oro, la historia no es tan simple como la evolución actual de los precios.
A corto plazo, la postura política de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) sigue siendo un factor de presión significativo. Cuando la inflación sigue siendo alta, el banco central difícilmente puede recortar fuertemente las tasas de interés a pesar de que el impulso del crecimiento económico se está desacelerando. Esto significa que las tasas de interés pueden mantenerse altas durante mucho tiempo, apoyando así al dólar estadounidense y los rendimientos de los bonos, dos factores que suelen ejercer presión sobre los precios del oro.
Este mecanismo explica en parte el período de acumulación reciente de metales preciosos. Los inversores que esperaban que la Fed flexibilizara pronto la política monetaria ahora se ven obligados a reajustar sus expectativas, a medida que aumenta la inflación del consumidor, en parte impulsada por el conflicto entre Estados Unidos, Israel e Irán. Los tipos de interés que se mantienen altos durante mucho tiempo aumentan el costo de oportunidad de mantener oro, ya que este es un activo que no genera rendimiento.
Sin embargo, los factores que están ejerciendo presión a corto plazo pueden consolidar las perspectivas del oro a largo plazo.
Un período prolongado de política monetaria restrictiva o mantenerla en un nivel alto corre el riesgo de exacerbar el ya frágil entorno económico. El aumento de los costos de endeudamiento está ejerciendo una presión cada vez mayor sobre el balance presupuestario de muchos gobiernos, en un contexto en el que la deuda pública mundial ha alcanzado niveles récord.
Al mismo tiempo, las tensiones geopolíticas, desde los conflictos prolongados en Oriente Medio hasta la competencia estratégica entre las potencias mundiales, siguen aumentando la inestabilidad en el mercado global.
A pesar de los riesgos a corto plazo, muchos grandes inversores institucionales todavía ven el oro desde una perspectiva a largo plazo. Los gestores de grandes activos creen que el oro es una herramienta de diversificación rara en un contexto en el que tanto el mercado de acciones como el de bonos se enfrentan a riesgos estructurales cada vez mayores.
En otras palabras, el debilitamiento actual del oro puede no deberse a los factores fundamentales que empeoran, sino principalmente a la cuestión del momento.
Las decepciones a corto plazo pueden ocupar los titulares de hoy. Pero los impulsores que se están formando debajo muestran que la tendencia alcista a largo plazo del oro todavía está muy lejos de terminar.
