El precio del oro experimenta el trimestre de mayor caída desde 2013.
El precio del oro acaba de experimentar el período de ajuste más fuerte en más de una década, pero según un nuevo informe de Sprott Inc., esta caída refleja principalmente factores a corto plazo como el fortalecimiento del dólar estadounidense, las expectativas de aumento de las tasas de interés y la actividad de venta masiva de los fondos de inversión, mientras que los impulsores que apoyan el mercado del oro a largo plazo aún no han cambiado.
Según un informe del Sr. Paul Wong, socio ejecutivo y estratega de mercado de Sprott, una empresa de inversión en metales preciosos y materiales importantes, el precio del oro al contado cayó 532,24 dólares por onza, o un 11,72%, en junio, hasta los 4.008,02 dólares por onza. Este es el cuarto mes consecutivo de descenso y también una fuerte caída.
En general, en el segundo trimestre de 2026, el precio del oro perdió 660,04 USD/onza, equivalente al 14,14%, registrando el trimestre de mayor caída desde el segundo trimestre de 2013 - el momento en que la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) comenzó el ciclo de aumentos de tasas de interés después de la crisis financiera mundial de 2008.
Según Sprott, el ajuste profundo ha llevado el sentimiento de los inversores al nivel más pesimista en muchos años.
Aumento de las ventas
La primera ola de ventas masivas apareció después de que Estados Unidos e Irán firmaran el Memorando de Entendimiento de Islamabad, lo que provocó una fuerte caída de los precios del petróleo mientras que el dólar estadounidense subió. Posteriormente, el mercado continuó soportando presión cuando los inversores interpretaron las primeras declaraciones del presidente de la Fed, Kevin Warsh, después de la reunión de junio en una dirección más dura hacia la política monetaria.
Las expectativas de que la Fed pueda seguir subiendo los tipos de interés han impulsado al alza los rendimientos de los bonos del Tesoro a corto plazo, apoyando así aún más al dólar estadounidense. En este contexto, muchos fondos de comercio cuantitativo y sistemas de comercio algorítmico venden oro simultáneamente a medida que el dólar estadounidense se dispara junto con el aumento de los tipos de interés a corto plazo.
El informe también indica que los fondos de inversión han recortado continuamente las posiciones de oro de marzo a mayo para reducir las inversiones de alto apalancamiento. En junio, las ventas continuaron aumentando a medida que los indicadores macroeconómicos se debilitaron, mientras que la demanda de compra de oro de algunas organizaciones relacionadas con el sector público disminuyó.
En particular, Sprott cree que la disminución del precio del oro es mucho mayor que el aumento real del dólar estadounidense y las tasas de interés operativas. Esto muestra que la mayor parte del impacto negativo del entorno de altas tasas de interés y un dólar estadounidense fuerte se ha reflejado en el precio del oro.
Después de la venta masiva, el oro cayó por debajo de la media móvil de 200 días por primera vez desde octubre de 2023 y entró en la zona de sobreventa. En los últimos 10 años, cada vez que el precio del oro cae alrededor del 90% en comparación con la media móvil de 200 días, el mercado suele formar una zona de soporte importante.
Desde el pico establecido a principios de año, el precio del oro ha caído alrededor del 26%, marcando el ajuste más profundo desde 2016.
Mientras tanto, el índice del dólar (DXY) ha aumentado un 2,91% desde principios de año, mientras que el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a dos años ha aumentado unos 70 puntos básicos.
La evolución anterior también conlleva un cambio significativo en las expectativas de política monetaria. Si a principios de año el mercado todavía pronosticó que la Fed bajaría las tasas de interés alrededor de 2,3 veces en el resto de 2026, ahora las expectativas han pasado a alrededor de 1,5 veces el aumento de las tasas de interés debido a que la presión inflacionaria sigue siendo alta.
Según Sprott, uno de los mayores problemas actuales es que el mercado aún no ha determinado claramente si el presidente de la Fed, Kevin Warsh, seguirá una política monetaria dura o flexible.
El Sr. Warsh se hizo cargo de la Fed en un contexto en el que la economía estadounidense aún mantiene una buena resistencia con un mercado laboral estable, un crecimiento positivo, precios de los activos altos y una inflación aún significativamente más alta que el objetivo del 2% de la Fed. Mientras tanto, el presidente Donald Trump ha expresado repetidamente su deseo de que las tasas de interés se reduzcan para apoyar el crecimiento.
Sprott señaló que el debate en el mercado se está moviendo de la pregunta "cuándo recortará la Fed las tasas de interés" a "si la Fed necesita seguir subiendo las tasas de interés para controlar la inflación o no".
Todavía hay muchas opiniones positivas sobre el oro
Sin embargo, muchos inversores todavía creen que la Fed tendrá que flexibilizar la política si el mercado financiero se debilita fuertemente. Esta opinión hace que el mercado no crea realmente en un ciclo prolongado de aumentos de tasas de interés.
A pesar de la presión a corto plazo, Sprott continúa manteniendo una visión positiva del oro a largo plazo.
Según esta organización, el dólar estadounidense aún puede mantener fuertes ciclos de apreciación a pesar de que la tendencia a largo plazo, que es el papel dominante en el sistema monetario mundial, está disminuyendo gradualmente. El gran déficit presupuestario, el aumento de la deuda pública, la política monetaria expansiva, la actividad de compra de oro por parte de los bancos centrales y la tendencia geopolítica fragmentada están impulsando el proceso de diversificación de las reservas globales.
Cada vez que el dólar estadounidense aumenta fuertemente, aumenta el costo de endeudamiento en dólares estadounidenses en el mundo, lo que motiva a muchos países a buscar activos de reserva alternativos. Según Sprott, esto no significa que el dólar estadounidense pierda su posición, sino que es probable que el mundo cambie a un sistema monetario más multipolar, en el que el dólar estadounidense todavía juega un papel importante, pero el oro se está convirtiendo cada vez más en un activo de reserva neutral entre los bloques económicos.
El informe cita datos del Fondo Monetario Internacional (FMI) que muestran que, antes del conflicto ruso-ucraniano, el oro representaba en promedio solo alrededor del 12% de las reservas totales mundiales. Después de que las reservas de divisas de Rusia fueran congeladas y muchos países aumentaran las preocupaciones sobre los riesgos geopolíticos, la proporción de oro en las reservas totales aumentó alrededor del 34% antes de terminar el segundo trimestre en el 27%.
Según Sprott, la tendencia de los bancos centrales a aumentar la tenencia de oro todavía se mantiene y refleja el papel cada vez mayor del metal precioso como activo de reserva estratégico.
