Se movilizaron billones de enlaces
Las empresas inmobiliarias han regresado para recaudar capital con muchos acuerdos de emision de bonos por valor de billones de Dong. Sin embargo, vale la pena mencionar que la imagen de las actividades comerciales, el numero de deuda y el flujo de efectivo de estos negocios estan muy preocupados.
Uno de los acuerdos notables es que en mayo, Viet Minh Hoang Real Estate Construction Stock Company (VMH) emitio con exito un bono de VND 3,466 mil millones y un termino de 5 años.
El informe de calificacion crediticia de Fiinratings a VMH muestra que la capacidad comercial de la compañia es promedio. Aunque se establecio en 2010, las actividades de VMH solo se han centrado en desarrollar un proyecto inmobiliario en Hanoi. El tamaño del activo de la compañia tambien es mas bajo que el promedio de la industria.
Tambien de acuerdo con las estimaciones de Fiinratings, se espera que VMH duplique el tamaño de los activos en comparacion con el final de 2024, y aumentar significativamente la deuda del prestamo creara presion sobre el desempeño de la compañia en el futuro cercano.
Otro caso es que la compañia de acciones conjuntas de consultoria y comercio de bienes raices de TCO tambien emitio un bono de 5.000 mil millones de VND el 25 de junio. Anteriormente, TCO movilizo con exito VND 3.000 mil millones a traves de bonos individuales en abril de 2025 y VND 2,500 mil millones en el ultimo dia de 2024.
Por lo tanto, en los ultimos 6 meses, esta empresa inmobiliaria ha movilizado 10,500 mil millones de VND a 3 cuestiones de bonos a corto plazo. La informacion sobre el propietario, el proposito de la version no se publica.
Segun el ultimo anuncio de informacion financiera sobre el HNX, a fines de 2024, el patrimonio de TCO alcanzo VND 1,209.3 mil millones, ligeramente disminuido en comparacion con VND 1,1332.4 mil millones. En particular, los pasivos totales aumentaron de mas de VND 5,093 mil millones a fines de 2023 a mas de 11,984 mil millones de dong al final de 2024. La baja relacion de deuda/capital aumento de 4.5 veces a 9.9 veces.
Tambien de acuerdo con el anuncio de HNX, el 25 de junio, un Thinh General Trading Service Co., Ltd. (una compañia de Thinh) ha emitido con exito un bono con un valor de VND 5,000 mil millones y un plazo de 18 meses. Este es un bono de fianza que no se convierte, no acompañado de evidencia y esta garantizado por la propiedad.
Los estados financieros de 2024 muestran que esta empresa continuo perdidas despues de impuestos de VND 13.2 mil millones, aunque esta cifra ha mejorado significativamente en comparacion con la perdida de 43.9 mil millones de dong de 2023. Al 31 de diciembre de 2024, la perdida total acumulada de la compañia sigue siendo negativa 57.8 mil millones de dong.
Apriete la relacion de apalancamiento al emitir bonos
De acuerdo con la ley enmendar y complementar una serie de articulos de la ley empresarial, que acaba de ser aprobada por la Asamblea Nacional, a partir del 1 de julio de 2025, la compañia no es publica cuando se emite bonos individuales con una deuda total pagadera (incluido el valor de los bonos esperados) no debe exceder las 5 veces del capital.
Los expertos tambien aprecian las disposiciones anteriores. El Dr. Nguyen Duy Phuong, director de inversiones estrategicas de DG Capital, dijo que la nueva regulacion afectara a un gran grupo de empresas dependiendo de los prestamos, especialmente las empresas inmobiliarias. Durante mucho tiempo, las empresas inmobiliarias utilizan un alto apalancamiento financiero, un largo tiempo de retorno y dependen de los canales de bonos individuales.
Con las nuevas regulaciones, las empresas tendran que reestructurar la estrategia de movilizacion de capital hacia mas sostenible. Sin embargo, en terminos de mediano y largo plazo, el ajuste del apalancamiento sera muy positivo para el mercado, asi como para la operacion estructural de capital del negocio.
Sin embargo, el Dr. Phuong tambien hizo una perspectiva diferente que es un hecho de que la alta relacion de apalancamiento no es una causa importante de reembolso de bonos. Segun los datos de calificacion de VIS, la causa de 182 empresas tarde para pagar bonos no se debe al alto apalancamiento, sino principalmente al flujo de efectivo debil y una gestion debil de liquidez.
Gran presion de madurez
Segun las estadisticas de Vietnam Investment Credit Credit Stock Company (VIS), en la segunda mitad de 2025, habia 474 lotes de bonos, prestamos totales en circulacion de VND 150,000 mil millones a la fecha de vencimiento. Particularmente, el sector inmobiliario representa mas del 50%, convirtiendose en la industria bajo el mayor vencimiento de bonos.
Preocupacion, 26 bonos por valor de VND 19,000 mil millones de 15 empresas inmobiliarias se advierten sobre el riesgo de pago atrasado debido a dificultades en el flujo de efectivo, la garantia y la confianza financiera.
