Según las estadísticas de la Bolsa de Valores de Ciudad Ho Chi Minh (HOSE) actualizadas el 18 de agosto, el mercado de valores se ajustó fuertemente en julio, lo que provocó que la capitalización de las acciones en HOSE disminuyera significativamente. Esta caída se produjo en un contexto en el que los principales índices también disminuyeron.
Hasta el 31 de julio de 2026, la capitalización de acciones en la bolsa HOSE alcanzó más de 8,22 millones de billones de VND, una disminución del 6,18% en comparación con finales de junio. Con una capitalización de más de 8,765 millones de billones de VND el 30 de junio, la escala de capitalización de HOSE disminuyó en aproximadamente 545 billones de VND en solo un mes. Este nivel de capitalización es equivalente al 64,01% del PIB en 2025, representando más del 94,84% del valor total de la capitalización de acciones cotizadas en todo el mercado.
El número de empresas con una capitalización de más de 1.000 millones de dólares en HOSE también disminuyó de 54 empresas a finales de junio a 48 empresas a finales de julio, es decir, una disminución de 6 empresas.
Las 6 empresas que abandonaron el grupo de capitalización de miles de millones de dólares incluyen: PNJ (Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận), KBC (Phát triển Đô thị Kinh Bắc), GEL (Hạ tầng GELEX), VCI (Chứng khoán Vietcap), NAB (Ngân hàng Nam Á) y VND (Chứng khoán VNDIRECT).
Entre ellos, el caso más notable es PNJ. Después de que las autoridades publicaran información relacionada con el caso de contrabando de 28. 000 diamantes y procesaran al exdirector de PNJ Appraisal One Member Limited Liability Company (P-Lab, una empresa miembro de PNJ) el 2 de julio, las acciones de PNJ tuvieron un mes de fuertes fluctuaciones, sufriendo una caída sin precedentes durante casi todo julio.
Desde el precio de 63,100 VND/acción al cierre de la sesión de negociación del 2 de julio, las acciones de PNJ cayeron continuamente, a partir del 3 de julio y al cierre de la sesión del 31 de julio, cerrando en solo 31,000 VND/acción, perdiendo el 50,87% del valor.
La capitalización de la empresa de 32.290 billones de VND a finales del 2 de julio a finales del 31 de julio era de solo unos 15.863 billones de VND. Es decir, en solo 1 mes, PNJ ha perdido 16.427 billones de VND de capitalización.
Las acciones de PNJ registraron el precio más alto de la historia desde que la empresa cotizó, alrededor de 127.000 VND/acción, el 30 de enero de 2026. Llevando la capitalización de mercado a más de 43.300 mil millones de VND (equivalente a 1.640 millones de dólares). En comparación con este pico, las acciones de PNJ actualmente pierden alrededor del 75% del precio de mercado, la capitalización de mercado pierde alrededor de 1.000 millones de dólares.
Además de la historia de la fuerte caída de la capitalización, el mercado de valores todavía tiene bastante dolor de cabeza con el problema de que la liquidez sigue siendo débil. Una de las razones importantes por las que el flujo de dinero en el mercado de valores se debilita es la presión de liquidez del sistema bancario.
La base de beneficios de las empresas cotizadas no muestra signos claros de debilitamiento. Los resultados comerciales del segundo trimestre de 2026 aumentaron alrededor del 52%, mientras que en los primeros 6 meses del año aumentaron más del 46%, a pesar de la diferenciación entre los grupos industriales y la escala de capitalización.
Sin embargo, los últimos 6 meses del año siguen siendo difíciles debido al impacto tardío de los altos tipos de interés, lo que hace que el crecimiento de las ganancias probablemente siga siendo positivo, pero sea difícil mantener el ritmo de la primera mitad del año.
Por lo tanto, el mayor problema en este momento ya no es si el mercado es barato o no, sino si la liquidez volverá o no.
Actualmente, la liquidez del sistema mejora, lo que ayuda a que las tasas de interés interbancarias bajen bruscamente, comenzando a crear señales positivas para el mercado de valores. Sin embargo, el mercado todavía se enfrenta a dos fuerzas de impacto opuestos.
La mejora de la liquidez bancaria y la reducción de las tasas de interés interbancarias son factores que apoyan el flujo de efectivo a corto plazo. Pero a medio plazo, la presión de movilización de capital, la inflación y el tipo de cambio hacen que el margen para reducir las tasas de interés sea limitado.
En ese contexto, la evolución de las tasas de interés de los depósitos podría convertirse en uno de los indicadores importantes para la tendencia del flujo de dinero en el mercado de valores en los últimos meses del año.
Si el nivel de movilización se mantiene estable, las acciones aún tienen condiciones para mantener su atractivo gracias a las perspectivas de crecimiento de las ganancias empresariales. Por el contrario, si la carrera por movilizar capital hace que las tasas de interés aumenten significativamente, el flujo de efectivo y el nivel de valoración del mercado se enfrentarán a una nueva prueba.
