El papel del mercado de valores en el desarrollo del sector privado
En el Foro Economico de Vietnam 2025 - Perspectivas 2026 celebrado el 16 de diciembre las opiniones discutidas se centraron en aclarar el papel del mercado de capitales en la movilizacion de recursos para el sector privado al tiempo que enfatizaron la necesidad de mejorar la eficiencia del uso del capital para cumplir con el objetivo de un alto crecimiento economico en el proximo periodo.
En su discurso en el foro la Sra. Nguyen Hoai Thu Directora General del Bloque de Inversion en Valores de VinaCapital dijo que el mercado de valores juega un papel muy importante en la movilizacion de recursos para el desarrollo del sector economico privado. Sin embargo si se mira la realidad actual la proporcion de personas vietnamitas que participan en el mercado de valores sigue siendo baja en comparacion con el potencial que es solo de unos pocos por ciento de la poblacion lo que demuestra que el margen de desarrollo del mercado sigue siendo muy grande.
Segun la Sra. Nguyen Hoai Thu en comparacion con el ingreso promedio y la tasa de crecimiento economico de Vietnam la escala del mercado de valores asi como el nivel de participacion de los inversores individuales todavia no son proporcionales. Los productos financieros en el mercado todavia son escasos y no son realmente diversos y no satisfacen las necesidades de inversion de muchos grupos de inversores especialmente los inversores individuales y los inversores a largo plazo.
Mientras tanto el sector empresarial privado especialmente las empresas que operan en nuevas areas y sectores con alta tasa de crecimiento tiene una gran necesidad de capital para expandir la produccion los negocios y la innovacion. Si el mercado de valores se desarrolla de manera completa mas transparente y profesional este sera un canal de movilizacion de capital eficaz y sostenible para el sector privado reduciendo asi la excesiva dependencia del credito bancario.
Mejorar la eficiencia del uso de capital para aumentar el atractivo del mercado
Desde la perspectiva de una organizacion financiera internacional el Dr. Nguyen Ba Hung economista jefe del Banco Asiatico de Desarrollo (BAD) cree que para que el mercado de capitales realmente desarrolle su papel de apoyo al crecimiento economico es necesario reconocer claramente tres problemas centrales entre los que el factor mas importante es la eficiencia del uso del capital.
Segun el Dr. Nguyen Ba Hung las empresas solo pueden atraer y utilizar capital de manera efectiva cuando las actividades de produccion y negocios generan ganancias suficientes para compensar los costos de capital y crear valor agregado. Si la eficiencia de la produccion y los negocios es baja la movilizacion de capital adicional tambien dificilmente traera un crecimiento sostenible. Ademas de los recursos nacionales la atraccion de capital internacional es importante pero para que el flujo de capital internacional sea fuerte el mercado de capitales y la economia deben ser lo suficientemente atractivos en terminos de eficiencia y rentabilidad.
Otro tema que menciono el Dr. Nguyen Ba Hung es la eficiencia operativa del mercado de capitales especialmente la capacidad de reducir los costos de conexion entre los inversores y los usuarios de capital. Cuanto mas eficiente sea la operacion del mercado mas bajos seran los costos y mas se asignara el capital de manera razonable mejorando asi la eficiencia general de la economia.
Citando ejemplos concretos el Dr. Nguyen Ba Hung dijo que el indice ICOR de Vietnam es actualmente de alrededor de 6 es decir para crear 1 dolar de crecimiento se necesitan alrededor de 6 dolares de capital de inversion. Mientras tanto en algunas economias como Corea del Sur o China este indice es solo de alrededor de 3. Esto demuestra que si se mejora la eficiencia del uso del capital Vietnam puede alcanzar niveles de crecimiento aun mas altos sin necesitar movilizar demasiado capital nuevo.
Desde la perspectiva del mercado de valores el Dr. Nguyen Ba Hung cree que el nivel de valoracion actual tambien refleja en parte el atractivo del mercado. El ratio P/E del mercado de valores vietnamita es actualmente de alrededor de 18 veces superior al de Malasia Indonesia o China. Para mejorar la capacidad de atraer flujos de capital el factor clave sigue siendo mejorar la eficiencia del uso del capital en toda la economia.
Segun el experto del BAD mejorar la eficiencia del uso del capital debe comenzar en el sector publico. Para la inversion publica es necesario preparar mejor el proyecto acortar el tiempo desde la aprobacion hasta la implementacion y poner el proyecto en funcionamiento pronto para contribuir al crecimiento socioeconomico. El retraso no solo reduce la eficiencia sino que tambien aumenta los costos debido a la despreciacion.
