La demanda de compra de oro por parte de los bancos centrales es uno de los factores importantes que impulsan el fuerte impulso alcista del metal precioso desde finales de 2022. Sin embargo, esta tendencia podría estancarse temporalmente en el futuro, ya que muchos países priorizan los recursos para las necesidades esenciales en el contexto del conflicto prolongado en Oriente Medio.
Este cambio se produce en un momento bastante sensible para el mercado del oro. Los precios de los metales preciosos acaban de registrar la semana de mayor caída desde la década de 1980, después de un período de rápido aumento anterior que el estratega de inversión senior Rob Haworth del Departamento de Gestión de Activos del Banco Estatal de EE. UU. (U.S. Bank Wealth Management) consideró que mostraba signos de un auge volátil especulativo.
Después de establecer un máximo histórico a finales de enero, el precio del oro encontró muchas dificultades para mantener su impulso alcista, a pesar de que las tensiones geopolíticas continúan aumentando, una evolución considerada bastante diferente del papel tradicional del oro en muchas fases de fluctuación anteriores.
Según Haworth, el cambio en la reacción del mercado del oro refleja un proceso de ajuste de las posiciones de inversión en un ámbito más amplio. En el período reciente, el flujo de dinero tiende a priorizar la liquidez, en el que el dólar estadounidense es más elegido que los activos defensivos tradicionales como el oro o los bonos del gobierno.
Incluso el mercado de bonos del gobierno no atrae flujos de efectivo tan fuertes como es habitual, ya que los rendimientos han aumentado a niveles altos en los últimos meses. Según Haworth, en el contexto actual, muchos tipos de activos defensivos tradicionales se ven afectados por los cambios en el entorno de las tasas de interés reales.
Junto con eso, la posición especulativa en el mercado del oro se está convirtiendo en un factor de presión a corto plazo. El Sr. Haworth cree que la zona de 4.500 USD/onza es un umbral psicológico importante y el precio del oro puede seguir soportando presión si los inversores se ven obligados a reducir sus posiciones en un contexto de cartera volátil.
Según él, muchos inversores han optado por mantener posiciones a principios de año con la expectativa de que el mercado se estabilice de nuevo, pero actualmente una parte de este flujo de capital está bajo presión de ajuste.
No solo los inversores especuladores, sino que los bancos centrales tampoco pueden regresar pronto al mercado a gran escala como en el período anterior. Haworth dijo que muchos países que han aumentado activamente las reservas de oro también son países importadores de energía, por lo que los recursos financieros ahora pueden priorizarse para necesidades más esenciales.
Según él, una parte del capital anterior podría utilizarse para aumentar las reservas de oro que actualmente se están ajustando a los objetivos de garantizar la estabilidad económica y mantener las operaciones de los sectores importantes.
Esto explica en parte por qué el precio del oro no ha reaccionado positivamente a los recientes acontecimientos geopolíticos. En el entorno actual, la necesidad de mantener activos altamente líquidos es más prioritaria que aumentar la acumulación de oro.
El Sr. Haworth cree que a medio plazo, la evolución del mercado del oro dependerá significativamente de la duración del conflicto y del progreso de las actividades de transporte de energía global. Si la situación continúa en las próximas semanas, las empresas y los consumidores pueden comenzar a ajustar los planes operativos, afectando así la estructura del flujo de capital en el mercado financiero.
En ese contexto, el precio del oro puede entrar en una fase de acumulación y ajuste a medida que los factores especulativos se absorben gradualmente y las condiciones del mercado se estabilicen de nuevo.
Haworth también cree que la actividad de compra de oro por parte de los bancos centrales puede recuperarse en el futuro, pero es probable que solo se vuelva más clara cuando el mercado energético se estabilice y los factores geopolíticos se enfríen.
Según él, los cambios actuales reflejan un ajuste en el momento de la asignación de recursos en lugar de un cambio en la perspectiva a largo plazo sobre el papel del oro en las reservas nacionales.
