Según las estadísticas, a finales del primer trimestre de 2026, el saldo total de préstamos (incluidos los préstamos de margen - margen y anticipos de dinero de venta) en todo el mercado se estima en alrededor de 415 billones de VND, un aumento de alrededor de 9.000 billones de VND en comparación con finales de 2025 y estableciendo un nuevo máximo récord.
Entre ellos, el saldo pendiente de margen representa la mayor parte con alrededor de 405.000 billones de VND, un aumento de 13.000 billones de VND después de solo 3 meses. Sin embargo, en comparación con la cifra de 23.000 billones de VND adicionales en el cuarto trimestre de 2025 en comparación con el trimestre anterior, el aumento en el primer trimestre de 2026 se ha ralentizado significativamente.
La escala de préstamos continúa expandiéndose, lo que ayuda al grupo de empresas de valores (CTCK) a mantener ingresos estables, especialmente en el contexto de que las actividades de corretaje aún no han logrado un gran avance. A finales del primer trimestre de 2026, el mercado registró 15 CTCK con un saldo de préstamos pendiente que superó los 10.000 billones de VND, de los cuales 5 nombres, incluidos TCBS, SSI, VPBankS, VPS y HSC, han superado la marca de 1.000 millones de dólares.
Techcombank Securities Company (TCBS) continúa liderando toda la industria con un saldo de préstamos de aproximadamente 45.000 billones de VND, un ligero aumento en comparación con principios de año. El grupo perseguidor posterior registró una competencia cada vez más feroz, destacando VPBankS y VPS con una rápida tasa de crecimiento. En particular, VPS registró un aumento del saldo de préstamos de casi 8.000 billones de VND solo en el primer trimestre de 2026, superando así a HSC para ascender al cuarto lugar en todo el mercado en términos de escala de préstamos.
VPBankS es una de las empresas de valores con la mayor tasa de crecimiento del saldo de préstamos de margen en el mercado. A finales del primer trimestre de 2026, los activos totales alcanzaron casi 79 billones de VND, un 7,9% más que a principios de año, principalmente gracias a la expansión del saldo de préstamos de margen y la cartera de activos financieros. El saldo de préstamos de margen y anticipos superó los 36 billones de VND, un 6,4% más, mientras que el límite restante ascendió a unos 32 billones de VND, lo que demuestra que el margen de crecimiento sigue siendo muy grande.
Aunque alcanzó un nuevo máximo histórico, el impulso alcista del saldo de préstamos en el primer trimestre de 2026 se desaceleró un poco, lo que refleja una mentalidad más cautelosa de los inversores con respecto al uso del apalancamiento. Especialmente desde finales de febrero, el mercado se vio muy afectado por el conflicto geopolítico en Oriente Medio.
Además, el nivel general de las tasas de interés tiende a subir ligeramente, lo que también restringe en cierta medida la demanda de margen. Específicamente, las tasas de margen en las empresas de valores son generalmente del 13-14%/año, lo que reduce el atractivo del uso del apalancamiento, especialmente en el contexto de que el mercado todavía tiene muchas fluctuaciones.
Los informes financieros del primer trimestre de 2026 de algunas empresas de valores también muestran una clara diferencia entre la escala de las operaciones de préstamo y la cuota de mercado de las empresas de valores. Por ejemplo, en el caso de VPBankS, esta empresa tiene un saldo de préstamos de más de 36 billones de VND al 31 de marzo, ocupando el tercer lugar en toda la industria.
Sin embargo, la cuota de mercado de negociación del primer trimestre de 2026 en HoSE de VPBankS solo ocupa el noveno lugar. Del mismo modo, TCBS tiene el mayor saldo de préstamos pendientes del sector con casi 45 billones de VND, superando con creces a las empresas de valores que le siguen, pero la cuota de mercado solo ocupa el tercer lugar.
Según el experto financiero Dr. Nguyen Duy Phuong, Director de Inversiones de DG Capital, el fenómeno de que muchas empresas de valores tengan un gran saldo de préstamos pero una cuota de mercado desproporcionada, refleja la realidad de que una cantidad significativa de margen no sirve para fines de transacción.
Francamente, no todo el flujo de capital prestado está sirviendo a las transacciones de acciones. Una parte significativa se ha desplazado fuera del mercado de valores, siendo utilizada por organizaciones, grandes accionistas o líderes empresariales para otros fines financieros.
Los expertos evalúan que el fuerte aumento de la deuda de margen mientras que la cuota de mercado de corretaje no es proporcional refleja un cambio en la estructura del flujo de capital en la industria de valores. Si este flujo de dinero no está directamente relacionado con las transacciones de valores sino que sirve para otros fines, la capacidad de pago de la deuda dependerá de la situación financiera de la empresa. Cuando surja un incidente, la presión de liberación de garantía puede extenderse y afectar fuertemente al mercado.
