Falta menos de un mes para el final del año fiscal. ¿Como evalua el panorama macroeconomico en este periodo de'salida'?
- Desde ahora hasta finales de año la economia de nuestro pais se encuentra en una fase de transicion bajo el impacto de los vientos contrarios. Es la mezcla de factores positivos y negativos.
En cuanto al punto brillante la economia real se esta recuperando bien en comparacion con el año anterior. El crecimiento del PIB es muy valorado con el objetivo de alcanzar el 8%. El flujo de capital IED se desembolsa positivamente; las actividades de exportacion en los sectores clave tienen un crecimiento positivo.
Sin embargo nos enfrentamos a grandes presiones. Primero esta el tipo de cambio. Segundo esta la situacion de que los precios de los activos aumentan demasiado rapido los flujos de capital tienden a fluir fuertemente hacia los canales especulativos. Tercero esta el problema de la liquidez local del sistema bancario.
Actualmente hay dos corrientes de opinion opuestas sobre la gestion de las tasas de interes. ¿Cual es su punto de vista sobre este tema?
- En mi opinion el margen para reducir aun mas las tasas de interes actualmente es una puerta muy estrecha por lo que ya no hablamos de la historia de la reduccion de las tasas de interes.
Por el contrario aumentar las tasas de interes es facil todo el mundo puede hacerlo. Pero si aumenta en este momento el aumento impactante creara un impacto negativo en contra de la orientacion del Gobierno de apoyar la recuperacion de la produccion los negocios y la inversion publica desde el principio.
Las tasas de interes bancarias estan bajo una gran presion de 5 factores: Primero la liquidez del sistema; Segundo la feroz competencia con otros canales de inversion; Tercero la presion del tipo de cambio; Cuarto la presion para garantizar las ganancias de todo el año; Quinto la diferencia entre la tasa de movilizacion de capital y el crecimiento del credito.
En ese contexto la gestion de las tasas de interes requiere una consideracion muy cuidadosa y no puede ser simplemente un aumento o una disminucion mecanica.
Entonces en su opinion ¿cual es el escenario mas factible para la politica monetaria desde ahora hasta finales de año y principios de 2026?
- Me inclino por el escenario base que es mantener las tasas de interes estables. Todavia necesitamos priorizar mantener estable el nivel de las tasas de interes para apoyar a las empresas promover la inversion publica y el consumo interno.
El Banco Estatal necesita ser flexible en el mercado abierto (OMO) bombear y atraer bonos de manera armoniosa para apoyar la liquidez.
En particular el tipo de cambio es un 'punto caliente' desde ahora hasta finales de año. El organismo regulador necesita tener una nueva politica de tipo de cambio mas drastica y no puede utilizar herramientas antiguas para un contexto con demasiadas fluctuaciones. Debemos definir claramente el orden de prioridades no podemos implementar multiples objetivos dispersos debido a los recursos limitados. A veces tenemos que aceptar sacrificar algunos pequeños objetivos para lograr el objetivo supremo de estabilizar el valor del dinero y estabilizar la macroeconomia.
Ademas de los esfuerzos del Banco Estatal ¿que recomendaciones tiene sobre la coordinacion de politicas para reducir la presion sobre el sistema monetario?
- La presion no puede concentrarse solo en la politica monetaria. El Banco Estatal en los ultimos tiempos se ha esforzado mucho por asumir la carga incluso los bancos comerciales han tenido que sacrificar el margen de beneficio (NIM) para mantener bajas las tasas de interes.
Por lo tanto se necesita un 'despliegue' mas fuerte de la politica fiscal. Las politicas fiscales de impuestos y tasas el desembolso de la inversion publica deben implementarse de manera mas drastica y sustancial. Por ejemplo la reduccion del poder adquisitivo a traves de las politicas fiscales necesita tener una hoja de ruta de aplicacion razonable para apoyar realmente a la gente y a las empresas en lugar de solo estar en la resolucion. La coordinacion sincronica entre la moneda y la politica nos ayuda a llegar a la'meta' segura este año.
