Según Axel Merk, fundador y director ejecutivo de Merk Investments, los inversores en oro no deberían pensar que una Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) más centrada en el control de la inflación desviará el impulso alcista a largo plazo del metal precioso.
Aunque el nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh, ha señalado un enfoque más duro en la política monetaria, Merk cree que las resistencias a corto plazo para el oro eventualmente podrían fortalecer la base a largo plazo del mercado. Esto proviene de la reducción de la inestabilidad causada por la política y hace que los inversores vuelvan a prestar atención a la situación fiscal de Estados Unidos que se está deteriorando.
En la primera rueda de prensa de la Fed el miércoles, el Sr. Warsh consideró la lucha contra la inflación como un pilar central en su mandato como líder, al tiempo que destacó la importancia de la estabilidad de los precios. El mercado ve esta declaración con dureza, ya que los operadores elevan las expectativas sobre la posibilidad de que las tasas de interés suban en el futuro.
Sin embargo, Merk cree que los inversores no deberían ver automáticamente una Fed dura como un factor desfavorable para el oro.
Si otros factores no cambian, Kevin Warsh es un obstáculo para el precio del oro", dijo Merk, "Pero realmente creo que esto reducirá la volatilidad y eso debería considerarse un factor positivo".
Según el Sr. Merk, una de las reformas más importantes del Sr. Warsh es el esfuerzo por reducir la dependencia de la Fed de la orientación de la política anterior y permitir que el mercado financiero juegue un papel más importante en la señalización de las condiciones económicas. Dijo que durante muchos años la Fed ha transmitido de forma exagerada y continuamente señales de política que han distorsionado el mercado y han amplificado las fluctuaciones.
La Fed siempre hace lo que tiene que hacer, pero a menudo con un retraso muy grande y causa más daños", dijo, "Solo evitar grandes errores ha ayudado a reducir la volatilidad".
Además de crear fluctuaciones innecesarias en el mercado, Merk también señaló que las previsiones económicas y el gráfico de "dot plot" de la Fed nunca han sido herramientas de previsión precisas.
Añadió que, para los inversores en oro, reducir la inestabilidad de la política monetaria podría traer beneficios inesperados.
En lugar de centrarse demasiado en cada declaración de la Fed, cada pronóstico en el gráfico "dot plot" o cada expectativa de tipo de interés, los inversores pueden comenzar a prestar más atención a los problemas estructurales que aún apoyan fuertemente al oro, especialmente la creciente carga de deuda de Estados Unidos.
Para los defensores del oro, ya sea bueno o malo, tenemos un déficit presupuestario insostenible", dijo Merk, "El mercado debería centrarse más en el aspecto fiscal".
Las evaluaciones anteriores se hicieron en un contexto en el que muchos analistas continúan debatiendo si las tasas de interés más altas y los altos rendimientos de los bonos son barreras significativas para el precio del oro. Desde una perspectiva convencional, el aumento de los rendimientos aumentará el costo de oportunidad de mantener activos no rentables como el oro.
Sin embargo, el Sr. Merk no está de acuerdo con la opinión de que el costo de oportunidad debería ser el factor decisivo para si los inversores poseen o no metales preciosos.
Señaló que el oro juega muchos roles en la cartera de inversiones, incluida la preservación del poder adquisitivo durante períodos de inestabilidad monetaria y debilidad fiscal.
Poseo oro por muchas razones", dijo, "Es una historia de preservar el poder adquisitivo".
El Sr. Merk agregó que incluso si el Sr. Warsh logra restaurar el prestigio de la política monetaria y lograr avances en el control de la inflación, este proceso también llevará muchos años. Recordó que el ex presidente de la Fed, Paul Volcker, quien fue ampliamente reconocido por su papel en el control de la inflación a principios de la década de 1980, tampoco llevó la inflación al nivel deseado de inmediato.
Además de la política de la Fed, Merk cree que parte de la presión reciente sobre los precios del oro proviene de los acontecimientos geopolíticos, especialmente la reacción del mercado a las tensiones relacionadas con Irán y el impacto de este factor en los precios del petróleo, las expectativas de inflación y las tasas de interés reales.
Sin embargo, predice que estas relaciones se normalizarán gradualmente con el tiempo.
Supongo que esa correlación se romperá", dijo, refiriéndose a la reciente conexión entre el precio del oro y el precio del petróleo, "Creo que sería un factor muy positivo para el oro".
