El historial del precio del oro en las últimas dos décadas muestra que los fuertes aumentos suelen ir acompañados de períodos de ajuste profundo posteriores. El reciente aumento de septiembre de 2022 a enero de 2026 es un ejemplo típico cuando el precio del oro aumentó hasta un 245%, de aproximadamente 1,621 USD/onza a un récord de 5,594,82 USD/onza.
Sin embargo, ciclos anteriores mostraron que después de las fuertes subidas, el oro a menudo experimentaba largos períodos de caída de precios para consolidar un nuevo nivel. Desde un mínimo de 697,45 USD/onza en octubre de 2008, el oro subió un 170% hasta 1.884,40 USD/onza en septiembre de 2011 antes de caer un 37%, hasta 1. 191,35 USD/onza en agosto de 2018.
Posteriormente, desde este mínimo, el metal precioso continuó aumentando un 74% hasta los 2.072,49 USD/onza en agosto de 2020 y luego se ajustó un 22%, hasta los 1.620,20 USD/onza en septiembre de 2022.
Un punto notable es que cuanto mayor sea el aumento, más profundo suele ser el ritmo de ajuste posterior. Además, los aumentos de precios suelen ocurrir en un período de tiempo mucho más corto que el proceso de ajuste y acumulación.
Desde el pico histórico del 29 de enero de este año, el precio del oro ha caído alrededor de un 20%, hasta alrededor de 4. 470 USD/onza. En comparación con ciclos anteriores, este ajuste sigue siendo relativamente modesto, especialmente cuando el oro se ha triplicado en poco más de tres años.
Esto demuestra que, aunque la presión de toma de ganancias apareció después de un período de fuerte aumento, el mercado todavía está manteniendo la mayor parte de los logros del ciclo de aumento de precios más fuerte en muchas décadas.
La Fed tiene la llave del mercado del oro
Después de muchas semanas de negociación poco positiva, el oro repuntó inesperadamente con fuerza en la sesión del 4 de junio cuando el precio subió alrededor de 40 USD/onza, desde la zona de 4.465 USD a más de 4.500 USD/onza. Este es el mayor aumento en un día del metal precioso en muchas semanas.
Esta recuperación ayuda al oro a recuperar el umbral de 4.500 USD/onza, un nivel de resistencia importante que ha obstaculizado repetidamente los esfuerzos de recuperación del mercado en el último mes.
Los analistas técnicos creen que el oro ha formado un patrón de doble fondo alrededor del rango de 4,425 USD/onza antes de repuntar. Sin embargo, para confirmar una nueva tendencia alcista, el precio necesita mantenerse estable por encima del rango de 4,530 USD/onza.
Aunque todavía aparecen fluctuaciones a corto plazo, cada vez más expertos creen que el factor decisivo para el oro ya no radica en la oferta y la demanda físicas, sino en las expectativas de la política monetaria de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed).
Los datos económicos recientes muestran que el mercado laboral estadounidense todavía mantiene una resistencia bastante buena. El informe ADP y los datos de contratación de JOLTS superaron las expectativas, lo que hizo que el mercado continuara reduciendo la posibilidad de que la Fed recorte pronto las tasas de interés.
La Sra. Beth Hammack, presidenta del Banco de la Reserva Federal de Cleveland, dijo que la posibilidad de subir los tipos de interés todavía se está considerando si la presión inflacionaria continúa prolongándose.
Esto explica por qué el oro todavía tiene dificultades para construir una tendencia alcista sostenible a pesar de que muchos factores de apoyo a largo plazo no han cambiado.
Las altas tasas de interés aumentan el costo de oportunidad de mantener oro, un activo que no genera rendimiento. Por el contrario, cualquier señal de que la Fed se acerca a un ciclo de flexibilización de la política podría convertirse en un catalizador para una nueva ronda de aumentos de precios.
Muchos expertos predicen actualmente que el oro podría fluctuar en el rango de 4.300 - 4.725 USD/onza en junio. Si los datos económicos estadounidenses muestran que el crecimiento y el empleo se enfrían, las perspectivas de las tasas de interés podrían volverse más favorables para el metal precioso.
El banco central sigue siendo el mayor punto de apoyo
Aunque el precio del oro ha caído alrededor del 20% desde su máximo histórico, los factores fundamentales que apoyan el mercado aún no han desaparecido.
Según datos del Consejo Mundial del Oro (WGC), los bancos centrales compraron neto alrededor de 244 toneladas de oro en el primer trimestre de 2026, un 3% más que en el mismo período del año anterior y continuaron manteniendo la tendencia de acumulación de oro.
Aunque la tasa de acumulación ya no es tan explosiva como en el período 2022-2024, los bancos centrales aún mantienen las actividades de compra de oro a un nivel alto, lo que continúa apoyando el mercado.
Mientras tanto, la demanda de oro físico se mantiene alta. La demanda de lingotes de oro y monedas de oro en el primer trimestre alcanzó casi 398 toneladas, un aumento de alrededor del 50% en comparación con el mismo período del año anterior, lo que refleja la psicología de acumulación de activos seguros de los inversores individuales.
Sin embargo, también han aparecido algunas señales de enfriamiento. La demanda de joyería en China disminuyó un 31% en el primer trimestre hasta las 85,2 toneladas, mientras que India disminuyó un 19%, hasta las 66,1 toneladas. A nivel mundial, la demanda de joyería disminuyó un 25%.
El flujo de capital hacia los fondos ETF de oro tampoco es tan fuerte como en el período anterior. El volumen de capital que fluye hacia los fondos ETF de oro en el primer trimestre disminuyó drásticamente en comparación con el mismo período del año pasado, lo que muestra que una parte de los inversores institucionales son más cautelosos después del período de fuerte aumento.
Sin embargo, la actividad de compra persistente de los bancos centrales ha ayudado al oro a evitar las profundas correcciones como en ciclos anteriores.
Esa es también la razón por la que muchos expertos creen que la caída de alrededor del 20% desde el pico histórico actual tiene más características de un período de consolidación y acumulación que el final de la tendencia alcista a largo plazo.
A corto plazo, el mercado del oro seguirá sufriendo un gran impacto de los datos económicos estadounidenses, especialmente la inflación y el empleo. Pero a largo plazo, la demanda de acumulación de oro de los bancos centrales junto con el papel de preservar el valor del oro siguen siendo bases importantes para apoyar el mercado.
Por lo tanto, la mayor pregunta en este momento probablemente no sea si el oro ha alcanzado un máximo o no, sino cuánto tiempo necesitará el mercado para absorber toda la presión de ajuste antes de entrar en un nuevo ciclo de crecimiento.
