Según un nuevo análisis publicado por el Banco Internacional de Pagos (BIS), la ola de inversión especulativa de inversores individuales, especialmente a través de fondos ETF que utilizan apalancamiento, jugó un papel importante en la fuerte venta masiva en los mercados de oro y plata a finales de enero de 2026.
Después de un año de fuerte crecimiento en 2025, los precios de los metales preciosos continuaron subiendo en las primeras semanas de 2026. La plata incluso aumentó más del 50% solo en enero, después de duplicarse en el año anterior. Sin embargo, este impulso alcista se invirtió rápidamente. Solo en una sesión de negociación a finales de enero, el precio de la plata cayó alrededor de un 30%, mientras que el oro también cayó, pero en un grado más leve.
La BIS cree que esta evolución es difícil de explicar completamente por factores básicos como la política monetaria o la fluctuación del dólar estadounidense. En cambio, la estructura del mercado con un alto nivel de apalancamiento y la participación masiva de inversores individuales son las principales causas de la volatilidad extrema.
Los datos de flujo de capital muestran que la principal fuerza de compra antes de la caída provino de los pequeños inversores, mientras que las grandes instituciones financieras mantuvieron posiciones estables o incluso redujeron la proporción. En el mercado de futuros, el grupo de pequeños inversores también mantuvo posiciones de compra grandes para el plata justo antes de que el mercado se ajustara.
Cuando el precio comenzó a bajar, la presión de margen aumentó, lo que obligó a este grupo a vender para recortar pérdidas. Al mismo tiempo, los fondos de inversión de tendencia y otras organizaciones también redujeron las posiciones de compra, creando presión de venta simultánea, lo que hizo que el precio cayera más rápido.
Los ETF son un apalancamiento para amplificar el impulso alcista y a la baja
Uno de los factores importantes que hace que la volatilidad sea más fuerte es la popularidad de los fondos ETF que utilizan apalancamiento. Esta es una herramienta que ayuda a los inversores a aumentar el nivel de exposición a los activos sin gastar todo el capital, atrayendo así fuertemente el flujo de dinero personal.
Sin embargo, el mecanismo de funcionamiento de estos fondos es amplificador de tendencias. Para mantener una relación de apalancamiento diaria fija, los fondos deben reequilibrar la cartera: comprar más cuando el precio sube y vender cuando el precio baja.
Esto crea una bucle de autoconsolidación. Durante el período de auge del mercado, la actividad de compra de ETF contribuye a acelerar el aumento de los precios. Pero cuando la tendencia se invierte, este mismo mecanismo hace que aumente la presión de venta, arrastrando los precios a una caída más profunda.
Según la BIS, el grado de impacto de la actividad de reequilibrio de los ETF de apalancamiento ha aumentado significativamente en 2025, lo que demuestra el papel cada vez mayor del flujo de efectivo especulativo personal en el mercado de metales preciosos.
La presión del margen crea un efecto de "venta masiva en cadena
Además de los ETF, el factor de margen en el mercado de derivados también contribuye a amplificar la tendencia a la baja. Cuando los precios cayeron rápidamente, las bolsas de valores elevaron los requisitos de margen, lo que obligó a muchos inversores a reponer capital o cerrar posiciones.
En el contexto de una fuerte caída de precios, muchos inversores que no tuvieron tiempo de manejar el capital se vieron obligados a vender, creando más presión sobre el mercado. Este proceso formó una espiral negativa: la caída de precios provocó ventas masivas, lo que provocó que los precios cayeran aún más.
Una señal de que el mercado se había disparado previamente es que los fondos ETF de oro y plata cotizaban continuamente por encima del valor neto de los activos. Cuando la tendencia se invirtió, esta diferencia desapareció rápidamente, incluso pasó a un estado de descuento, lo que refleja una fuerte presión de venta.
La BIS considera que la combinación de las ventas impulsadas por los ETF y las liquidaciones en el mercado de derivados ha creado un gran shock, lo que ha provocado fuertes fluctuaciones en los precios de los metales preciosos a corto plazo.
Esta evolución también es una advertencia sobre los riesgos al utilizar el apalancamiento en la inversión, especialmente en el contexto de que los inversores individuales están participando cada vez más profundamente en los mercados financieros globales. Cuando la psicología eufórica se extiende, el apalancamiento puede ayudar a amplificar las ganancias, pero cuando la tendencia se invierte, también se convierte en un factor que hace que las pérdidas aumenten rápidamente y sean difíciles de controlar.
