Después de un período de fuerte aumento y establecimiento continuo de altas zonas de precios, las perspectivas del mercado del oro se están volviendo más impredecibles. En las últimas semanas, muchos bancos importantes del mundo han ajustado sus previsiones de precios del oro, reflejando los rápidos cambios en el entorno de tasas de interés, la fortaleza del dólar estadounidense y la demanda de inversión.
El más notable es JPMorgan. Este banco predijo recientemente que el precio del oro alcanzaría alrededor de 4.300 USD/onza en el tercer trimestre y 4.500 USD/onza en el cuarto trimestre de 2026. El nuevo objetivo es significativamente inferior a las expectativas establecidas anteriormente por JPMorgan.
Según la evaluación del banco, la demanda de oro de algunos grupos importantes es más débil de lo esperado. El riesgo para el precio del oro también se inclina hacia la baja si los datos económicos estadounidenses continúan siendo fuertes, lo que podría hacer que la Fed mantenga una política monetaria restrictiva o aumente las tasas de interés antes de lo esperado por el mercado.
A pesar de reducir drásticamente las previsiones para este año, JPMorgan no ha cambiado su perspectiva positiva sobre las perspectivas a largo plazo. El banco cree que la demanda estructural podría recuperarse en 2027, con la fuerza compradora de los bancos centrales y el mercado físico continuando desempeñando un papel importante.
Goldman Sachs también se ha vuelto más cauteloso. El banco ha reducido el objetivo de precio del oro para finales de 2026 de 5.400 USD a 4.900 USD/onza. La opinión de Goldman Sachs se describe actualmente como estructuralmente positiva a largo plazo pero cautelosa a corto plazo, ya que el riesgo de caída de precios aún existe antes de que los motores de crecimiento regresen.
Este cambio se produce en un contexto en el que las expectativas sobre la política monetaria estadounidense se han revertido fuertemente. Goldman Sachs ha pospuesto el momento de la previsión de que la Fed comience a reducir las tasas de interés a 2027, en lugar de finales de 2026 como se esperaba anteriormente. Los tipos de interés que se mantienen en niveles altos durante más tiempo aumentan el costo de oportunidad de mantener oro, un activo sin intereses.
UBS también ajustó el objetivo de precio del oro para finales de 2026 a 5.500 USD/onza, una disminución de 400 USD en comparación con la previsión anterior. La razón dada son los riesgos a largo plazo de los altos rendimientos de los bonos y el dólar estadounidense fuerte. A corto plazo, UBS advirtió que retrasar la reducción de las tasas de interés podría ejercer presión, llevando el oro a la zona de 3.850-4.000 USD/onza.
Los continuos cambios en las previsiones de los bancos se producen después de que el mercado del oro experimentara un trimestre volátil. El precio mundial del oro acaba de registrar el trimestre de mayor caída en unos 13 años. Solo en junio, este metal precioso cayó más del 11%, bajo la presión de las expectativas de tipos de interés altos y los cambios en la política monetaria de la Fed.
Sin embargo, las perspectivas del precio del oro no se han vuelto completamente negativas.
HSBC pronostica que el precio del oro podría fluctuar en un amplio rango de 3.950-5.050 USD/onza en 2026, con un precio de fin de año de alrededor de 4.450 USD/onza. Esta previsión muestra que los analistas se están preparando para un mercado muy volátil en lugar de una tendencia alcista unilateral como antes. HSBC cree que los riesgos geopolíticos y la deuda pública mundial siguen siendo factores que podrían apoyar el precio del oro.
Una encuesta de expertos publicada a finales de abril también mostró que las perspectivas a medio plazo todavía reciben apoyo. La previsión promedio para el precio del oro en 2026 se sitúa en torno a los 4.916 USD/onza, aunque el mercado se enfrenta a muchas resistencias a corto plazo.
En general, el punto en común en las últimas previsiones es que las perspectivas del precio del oro en el futuro dependerán en gran medida de la política de la Fed. Si la inflación continúa persistiendo, la economía estadounidense mantiene su fortaleza y la capacidad de subir las tasas de interés se consolida, el oro puede seguir bajo presión.
Por el contrario, las señales de debilitamiento económico pueden cambiar rápidamente las expectativas de la política monetaria. De hecho, el precio del oro se ha recuperado fuertemente después de que los datos de empleo de EE. UU. fueran más débiles de lo previsto, lo que demuestra que el mercado sigue siendo muy sensible a las perspectivas de tipos de interés y rendimientos de los bonos.
A largo plazo, la actividad de compra de oro por parte de los bancos centrales, la necesidad de diversificar las reservas y las preocupaciones relacionadas con la deuda pública todavía se consideran la base para apoyar el mercado.
La reducción de los objetivos de precios por parte de una serie de bancos no significa que el ciclo alcista del oro haya terminado. En cambio, las nuevas previsiones están mostrando otra fase: el precio del oro puede fluctuar más bruscamente, soportando una mayor presión a corto plazo, mientras que el debate sobre las perspectivas de aumento a largo plazo aún no ha terminado.
