Después de perder la marca de 1.900 puntos, el mercado de valores continuó moviéndose lateralmente y corrigiéndose alrededor del pico la semana pasada. La presión de venta en el grupo de acciones Vingroup ya no aumentó tan fuertemente como en el período anterior, mientras que la demanda de compra en mínimos reapareció, contribuyendo a apoyar el índice.
Sin embargo, la debilidad que se extendió a los grupos de gran capitalización como los bancos y las acciones hizo que el VN-Index continuara soportando presión de ajuste, probando repetidamente la zona de soporte de 1.850 puntos. Al cierre de la semana, el índice cayó 13,7 puntos (0,7%) hasta 1.863,49 puntos.
La liquidez continúa disminuyendo con un valor de negociación promedio en HOSE de solo alrededor de 16.500 mil millones de VND/sesión, el más bajo en muchos meses, lo que refleja una psicología cautelosa cuando el mercado aún no tiene un nuevo impulso.
Si se mira el índice, el VN-Index todavía se encuentra en una zona de puntos altos en comparación con la historia. Al final de mayo de 2026, el VN-Index alcanzó los 1.863,49 puntos, la capitalización de acciones en HOSE alcanzó los 8,782 billones de VND. El valor medio de las transacciones en HOSE en mayo alcanzó más de 24 300 billones de VND/día. Sin embargo, el problema radica en la calidad y la tendencia de la liquidez.
A principios de junio, el flujo de dinero mostró signos claros de estancamiento. En las primeras sesiones de junio, el valor de las transacciones en HOSE solo alcanzó más de 15 billones de VND, el más bajo en muchos meses. Un punto más notable es que la liquidez se está diferenciando.
El flujo de dinero no se retira por completo del mercado, pero ya no se extiende ampliamente y solo se centra en algunas acciones con historias propias, acciones de mediana y pequeña capitalización, o algunos grupos que se benefician de las políticas y los resultados comerciales. Mientras tanto, el grupo de acciones de gran capitalización, aunque todavía juega un papel en el impulso del índice, no ha creado un consenso lo suficientemente amplio para que el mercado entre en una tendencia alcista sostenible.
Según la evaluación de los expertos, este es un estado de "débil liquidez de confianza". No es que los inversores carezcan de dinero, sino que no están dispuestos a pagar un precio más alto por el riesgo. Cuando las tasas de interés de los depósitos se vuelven más atractivas, los inversores extranjeros venden neto durante mucho tiempo y el margen de todo el mercado ha alcanzado una zona alta, el flujo de dinero nacional dará prioridad a la defensa en lugar de la compra agresiva.
Una cifra notable es que el saldo pendiente de margen de todo el mercado a finales del primer trimestre de 2026 se estima en alrededor de 405.000 billones de VND, un nivel récord. Un margen alto no es necesariamente negativo si va acompañado de una fuerte tendencia alcista y una liquidez abundante. Pero cuando la liquidez se debilita, un margen alto se convierte en un factor que hace que el mercado sea más volátil: solo una caída profunda o información desfavorable, la presión para reducir la proporción puede extenderse rápidamente del grupo de acciones débiles a todo el mercado.
Además, los inversores extranjeros siguen siendo un obstáculo psicológico. En mayo, los inversores extranjeros vendieron neto casi 19 billones de VND en HOSE. El flujo de capital extranjero no solo afectó a la oferta y la demanda, sino que también afectó la psicología de valoración de riesgos de los inversores nacionales.
El Dr. Nguyen Duy Phuong, Director del bloque de inversión de DG Capital, cree que para desatar el cuello de botella de la liquidez, el mercado de valores necesita una combinación de muchos factores. Entre ellos, el factor de las tasas de interés jugará el papel más importante. Si el Banco Estatal mantiene la liquidez del sistema estable, el tipo de cambio no crea una gran presión y las tasas de interés de los préstamos pueden reducirse sustancialmente, se espera que las ganancias empresariales mejoren. Entonces, el flujo de dinero tendrá razones para regresar a los grupos de acciones básicas en lugar de solo rotar a corto plazo.
Para la historia del flujo de capital extranjero, la historia de la mejora de la calificación del mercado es un catalizador a medio plazo notable. Sin embargo, la mejora de calificación es solo una condición necesaria. La condición suficiente sigue siendo la calidad de los bienes, la transparencia de la información, la capacidad de absorción de capital y la creencia de que las ganancias empresariales irán de la mano con el crecimiento económico.
