El mercado de bonos corporativos registro el regreso y el aumento de las actividades de emision de muchas empresas que eran familiares para los inversores en los ultimos meses de 2025.
Una serie de lotes de bonos a gran escala de varios cientos a miles de billones de VND se ofrecen a la venta continuamente con el punto notable de que ha comenzado a aparecer un aumento en las tasas de interes.
Segun el informe del mercado de bonos de diciembre de 2025 de MBS Research, la empresa emisora de bonos con la tasa de interes mas alta en 2025 es Khai Hoan Land Group Joint Stock Company (KHG) con un lote de bonos por valor de 160 mil millones de VND, con un plazo de 5 años y una tasa de interes del 13,5%.
Esta cifra supera a otros nombres como Vingroup Group con la tasa de interes mas alta del 12,5%, Thai Son Construction Investment JSC del 12,5%, VinFast Production and Trading JSC, Vinhomes del 11-12%...
Acumulado desde principios de 2025, el valor total de los bonos corporativos emitidos alcanzo los 649.300 billones de VND, un 42% mas que en el mismo periodo. Los bancos son el grupo de industrias con el valor de emision mas alto con casi 426.900 billones de VND (un 43,5% mas que en el mismo periodo), representando el 65,7%.
El grupo inmobiliario represento el 23,3% con un valor total de emision de 151.500 billones de VND, un aumento del 64,7% en comparacion con el mismo periodo. La tasa de interes promedio ponderada del grupo inmobiliario es del 10,1%/año, el plazo promedio es de 3,3 años.
Segun la evaluacion de la organizacion VIS Rating, el 50% del numero de nuevas organizaciones emisoras en 2025 tienen expedientes de credito a un nivel "medio" o superior, superior a la tasa del 38% en 2024. Las actividades de calificacion crediticia son mas comunes con 75 organizaciones emisoras calificadas por primera vez en 2025 (un aumento del 50% en comparacion con el mismo periodo), concentradas en el cuarto trimestre de 2025.
El impulso proviene de las regulaciones de calificacion crediticia obligatoria para los bonos corporativos emitidos al publico por instituciones emisoras no bancarias y se espera que se apliquen a los bonos emitidos individualmente para inversores individuales profesionales a partir de 2026.
La tasa de bonos con pagos atrasados en 2025 disminuyo al 1,3%, desde un maximo del 12,2% en 2023. Los bonos con pagos atrasados por primera vez en el año se concentraron en el grupo inmobiliario que habia experimentado pagos atrasados en años anteriores, debido a flujos de efectivo y ganancias limitados durante el periodo de reestructuracion de la deuda y reactivacion de proyectos.
Al entrar en enero de 2026, el valor principal de los bonos corporativos vencidos del bloque no bancario se estima en alrededor de 5 billones de VND, significativamente inferior al de diciembre de 2025 (una disminucion del 75%), pero aun superior en un 23,4% al mismo periodo.
La presion de vencimiento en el primer mes de 2026 es baja debido a factores de temporada. Entre ellos, los bienes raices continuan desempeñando un papel dominante, contribuyendo con alrededor del 66,6% del valor total de vencimiento, equivalente a 3,4 billones de VND, un fuerte aumento del 132,6% en comparacion con el mismo periodo del año anterior.
Los expertos creen que el canal de movilizacion de capital de bonos se esta activando gradualmente de nuevo despues de la fase de interrupcion. Se espera que la oferta de bonos corporativos aumente en 2026, principalmente debido a las condiciones crediticias bancarias mas estrechas y al nivel de los tipos de interes de los prestamos bancarios que tienden a aumentar, lo que impulsa la demanda de diversificacion de las fuentes de capital de las empresas.
Sin embargo, el panorama de la emision no es uniforme: hay empresas que emiten bonos "3 no", a gran escala y a largo plazo; hay empresas que aceptan altas tasas de interes para atraer flujo de efectivo; tambien hay casos de regreso al mercado en el contexto de que la capacidad financiera y el flujo de efectivo todavia estan bajo mucha presion, reflejado en la calificacion crediticia a un nivel bajo.
La organizacion FiinRatings cree que las perspectivas del mercado de bonos corporativos en 2026 son muy positivas y vibrantes con una tendencia a mejorar la calidad, aunque todavia se enfrentan a riesgos relacionados con el aumento de los costos de capital, el alto nivel de diferenciacion crediticia entre los grupos empresariales y la capacidad de adaptacion de los emisores a los nuevos estandares del mercado.
